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中药上市公司资本结构对公司绩效影响的实证研究
作者：欧阳艾欣 吴欣 来源：《商情》2017年第18期
摘要：本文选取 55家 A股中药上市公司 2013—2015年的财务数据作为研究样本，对中药上市公司的资本结构与绩效的关系进行实证研究，结果表明：中药上市公司的资产负债率与公司绩效负相关，股权集中度与企业绩效呈正相关，流动负债率和股权流动性对企业绩效无影响。据此，提出中药上市公司应适当降低公司的债务融资比例等建议，以提高公司绩效，预防财务风险。
关键词：资本结构 公司绩效 中药上市公司 实证研究
2016年国务院发布《中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）》，将中医药产业列为国民经济支柱产业，中医药正式纳入国家发展战略，使得中医药的被重视程度有所提升，且《中医药法》预计在本年7月1日颁布实施，这部法律明确中医药的地位作用以及发展中医药的基本方针和基本原则等内容。此法保护了中医药的发展，也使得其优势得以发挥。在此情景下，本文拟通过对中药上市公司实证研究，了解中药上市公司的资本结构对公司绩效的影响机制以及影响程度，有助于中药上市公司把握公司融资及资金使用的渠道，优化资本结构、提升公司绩效确保公司的稳健快速发展。 1债权、股权影响公司绩效的理论分析 1.1债务对公司绩效影响的理论分析
债务对于公司绩效的积极影响主要有：（1）负债的税盾效应。相对于税后扣除，负债能起到避税作用，产生税盾效应。同时，当公司所得税有所提高时，税盾效应会更加明显，公司也会更加偏向债务融资。（2）负债的破产成本。破产成本（直接和间接）占有公司的资产价值超过了40%。因此，破产成本会对公司绩效产生一定的影响。
债务对于公司绩效的消极影响主要有：（1）负债的破产风险。倘若公司没有能力按照规定偿付，就会出现财务困境，甚至宣告破产。（2）负债的信誉风险。倘若公司无法及时偿还拖欠的债款，会让公司的公众形象大打折扣，信誉容易受损，将增加今后的融资难度，甚至影响公司价值。
1.2股权对公司绩效影响的理论分析