第九章 对外长期投资
案例题
1.答：（1）债券在2002年4月1日时的价值为：
P = I×PVIFAi，n + F×PVIFi，n
= 1000×8%×PVIFA6%，3 + 1000×PVIF6%，3 = 80×2.673 + 1000×0.840 = 1053.84（元）
由于该债券的市场价格低于其价值，所以应购买该债券进行投资。
(2) 2.答： (1)
R?31000?1000?8%?FVIFA6%，3?11040=6.46%
K?3%?1.5??13%?3%??18%(2)
由于该股票的市场价格高于其内在价值，故不应进行投资。 (3) 当R?17%时，
V?2?PVIFA18%,3?2??1?4%??PVIF18%,3?13.418%?4%（元）
2??1?4%??PVIF17%,3?14.4017%?4?13.4R?18%?14.4?13.417%?18% R?17.4%
V?2?PVIFA17%,3?3.答：
(1) 三家公司债券价值分别为：
PA?1000?8%?PVIFA6%,5?1000?PVIF6%,5?1083.96（元）
PB?1000??1?8%?5??PVIF6%,5?1045.8PC?1000?PVIF6%,5?747（元）
(2) 三家公司债券的投资收益率分别为：
（元）
RA?5RB?51000?1000?8%?FVIFA6%,5?1?6.8941 1000?1000?8%?5?1?5.9250
RC?5由于B公司债券和C公司债券的价值均低于其市场价格，且三公司债券中A公司债券的
投资报酬率最高，因此应购买A公司债券。
1000?1?5.92u0
第十章 营运资金管理概论
二、案例题
答：（1）克莱斯勒汽车公司持有的现金、银行存款和短期债券达到了87亿美元，
而正常现金需要量只需20亿美元，说明公司采用的是保守的资产组合策略；而股东认为，若出现现金短缺，只需向银行借款等方式就能获得资金，这说明公司当前持有的一些短期流动资产是靠长期资金来筹集的，所以公司采用的是保守的筹资组合策略。
（2）公司股东希望公司只需持有20亿美元，这相对于公司以往历史经验而
言，是一个比较小的金额，因此，股东希望公司采取冒险的资产组合策略，将更多的资金投资于报酬更高的项目上。而股东希望当出现现金短缺时，过银行借款等方式来解决，以实现短期资产由短期资金来筹集和融通，正常的筹资组合策略。
（3）不同的资产组合对公司的报酬和风险有不同的影响。合策略时，公司持有过量的流动资产，公司的风险相对较低，产的收益率相对较低，使得公司的盈利相对减少；合策略时，公司持有的流动资产较少，非流动资产较多，高，但是收益也相对较高。如克莱斯勒公司持有过量的现金及短期债券资产，这可以防范公司出现经营风险，但是它的收益率也较低，只有东希望公司能够将更多的资金投向回报更多的其他项目。 同样，不同的筹资组合对公司的报酬和风险也有不同的影响。的筹资组合策略，以长期资金来筹集短期资产，成本也会上升，由此减少公司的收益。相反，实行冒险的筹资组合策略，增加公司的收益，但是公司也要面临更大的风险。公司的报酬和风险都适中。
第十一章 流动资产二、练习题
1. 答：最佳现金余额为： 2?6000?100 N = 30%= 2000（元）
2. 答：（1）最佳订货批量为： 2AF2?1200?400 Q* =
C?6= 400 （2）在不取得数量折扣，按经济批量采购时的总成本合计为：通实行但由于这些资3%。所以股采取保守
但是
采取保守的资产组
相反，采取冒险的资产组这使公司的风险较
可以减少公司的风险，而在正常的筹资组合策略下，
（件）
总成本 = 年订货成本 + 年储存成本 + 年采购成本
1200400?400??6?1200?102 = 400
= 14400（元）
取得数量折扣，按照600件采购时的总成本合计为：
总成本 = 年订货成本 + 年储存成本 + 年采购成本
1200600?400??6?1200?10?(1?2%) = 600 = 14360（元） 由于取得数量折扣时的存货总成本小于按经济订货批量时的存货总
成本，所以企业应该以
三、案例题
答：（1）金杯汽车公司的应收账款管理可能出的问题有： 1. 没有制定合理的信用政策，在赊销时，没有实行严格的信用标准，
也没有对客户的信用状况进行调查和评估，率高的客户也实行赊销，因而给公司带来巨额的坏账损失； 2. 没有对应收账款进行很好地监控，对逾期的应收账款没有采取有力
的收账措施。
（2）如何加强应收账款的管理： 1. 事前：对客户进行信用调查和信用评估，制定严格的信用标准 2. 事中：制定合理的信用政策，采用账龄分析表等方法对应收账款进
行监控。
3. 事后：制定合理有效的收账政策催收拖欠款项，减少坏账损失。
第十二章二、案例题
答：（1）大厦股份的流动负债管理可能存在的隐患是：作为百货零售企业，公司流动资金主要依赖于银行借款和资金周转中形成的应付账款等流动负债，流动负债占总负债的困难，公司将面临一定的短期偿债压力，力。所以，公司的财务风险较高。（2）利：银行短期借款可以迅速获得所需资金，也具有较好的弹性，对于季节性和临时性的资金需求，进行融资也很方便，成本也较低，限制也很少。2
600件为订货批量。从而对一些信誉不好、
流动负债进而影响公司进一步债务融资的能
采用银行短期借款尤为方便；
96.81％，若资金周转出现而采用应付账款
坏账损失
大厦股份主营百货零售，经营中需要大量的流动资金，而且销售具有明显的季节性和周期性，通过银行短期借款，可以迅速地获得所需资金。另外，公司要采购大量的存货，通过应付账款可以从供应商那里获得资金，而且成本低、限制少。因此，公司通过银行短期借款和应付账款，可以以较低的成本迅速地获得经营所需流动资金。
弊：银行借款的资金成本相对较高，而且限制也相对较多，使用期限也较短；而应付账款筹资的期限也很短，在不能到期偿还时，会使公司声誉下降，而且当存在现金折扣时，放弃它要付出很高的资金成本。当银行短期借款到期或集中向供货商支付货款时，公司可能面临资金周转不畅的状况。而且当这些债务偿还日期在销售淡季时，由于公司现金流入较少，公司很难偿还这些到期债务，从而会降低公司的声誉，影响以后的融资能力。
第十三章 收益管理
二、案例
解：(1) 如果三个子公司按正常市场价格结算，则应缴纳的增值税额分别为： A公司应纳增值税＝100×50×17％－400＝450（万元）
B公司应纳增值税＝100×70×17％－850＝1190－850＝340（万元） C公司应纳增值税＝100×80×17％－1190＝170（万元）
(2) 如果三个子公司按内部转移价格结算，则应缴纳的增值税额分别为： A公司应纳增值税＝100×40×17％－400＝280（万元） B公司应纳增值税＝100×55×17％－680＝255（万元） C公司应纳增值税＝100×80×17％－935＝425（万元）
(3) 从纳税总额上看，无论按正常的市场价格结算，还是按内部转移价格结算，华威集团公司的三家子公司所缴纳的增值税总额均为960万元。但是，考虑到税款的支付时间，两者便存在差异。由于3个公司的生产具有连续性，按内部转移价格结算使A公司当期应缴的税款相对减少170（450－280）万元，同时使B公司当期应缴的税款相对减少85（340－255）万元，C公司当期应缴的税款相对增加255（425－170）。因此三个子公司按内部转移价格结算可以起到税负递延的效果，获得货币时间价值的利益，从而起到节税作用，因此，该集团公司应当采用内部转移价格进行结算。