第10章 衍生证券投资习题
一、单项选择题
1、美式看涨期权允许持有者（ ）。
A．在到期日或到期日前卖出标的产品 B．在到期日或到期日前购买标的产品 C．在到期日卖出标的产品 D．以上均不对 2、美式看跌期权允许持有者（ ）。
A．在到期日或到期日前以执行价格购买某种产品 B．随着股价的上升而获得潜在的利润 C．在到期日或到期日前以执行价格卖出某种产品 D．以上均不对
3、一张美国电话电报公司的当前市值是50美元。关于这种股票的一个看涨期权的执行价格是45美元，那么这个看涨期权（ ）。
A、处于虚值状态 B、处于实值状态 C、处于两平状态 D、与美国电话电报公司股票市值是55美元相比能获得更高的卖价
4、某人购买了一张执行价格为70美元的IBM公司的看涨期权，期权费为6美元。忽略交易成本，这一头寸的盈亏平衡价格是（ ）。 A．98美元 B．64美元 C．76美元 D．70美元
5、期货合约的条款 标准化的；远期合约的条款 标准化的。（ ） A．不是，是 B．是，是 C．不是，不是 D．是，不是
6、在期货合约中，合约的买方被称为做 头寸，合约的卖方被称为做头寸 。（ ） A．多头，空头 B．多头，多头 C．空头，空头 D．空头，多头 7、一张股票的看涨期权持有者可能承担的最大损失等于（ ）。 A、执行价格减去市值 B、市值减去看涨期权合约的价值 C、看涨期权价格 D、股价
8、看跌期权的买方期望标的资产的价值会 ，而看涨期权的卖方则期望标的资产的价格会 。（ ）
A、增加；增加 B、减少；增加 C、增加；减少 D、减少；减少 9、一个股票看跌期权的卖方会承担的最大损失是（ ）。 A、看跌期权价格 B、执行价格
C、股价减去看跌期权价格 D、执行价格减去看跌期权价格 10、抛补看涨期权的头寸是（ ）。 A、同时买进看涨期权和该种资产
B、买进该种股票的股份的同时卖出该股票的看跌期权 C、卖出股票空头的同时卖出该种股票的看涨期权 D、买进股票的同时卖出它的看涨期权 11、保护性看跌期权策略是（ ）。 A、多头看跌期权价格加上标的资产的多头头寸 B、同种资产的多头看涨期权价格加上多头看涨期权价格 C、同种资产的多头看涨期权价格加上空头看跌期权价格
D、同种资产的多头看跌期权价格加上空头看涨期权价格
12、某人买进了一张IBM3月份执行价格为100美元的看跌期权合约，合约价格为6美元。从这个策略中，他能得到的最大利润是（ ）。
A、10000美元 B、10600美元 C、9400美元 D、9000美元
13、在布莱克-舒尔斯期权定价公式中，所有输入因素都可以直接观察到，除了（ ）。 A、已发行在外的证券价格 B、无风险利息率 C、到期时间 D、外在资产回报率的方差
14、在期货交易中，做多头的投资者在交付日同意 商品，做空头的投资者在交付日同意 商品。（ ）
A、交付，接受交付 B、接受交付，交付 C、接受交付，接受交付 D、交付，交付 15、期货合约的条款中诸如商品的质量、数量和交付日期（ ）。
A、由买卖双方指定 B、仅由买方指定 C、由交易所指定 D、由中间人和交易商指定 16、某人持有一份4月份到期的多头玉米期货合约，为冲销他的玉米期货合约的头寸，在交割日前必须（ ）。
A、买一份5月份的玉米期货合约 B、买两份4月份的玉米期货合约 C、卖一份4月份的玉米期货合约 D、卖一份5月份的玉米期货合约
17、基差的增大将对多头套期保值者 ，对空头套期保值者 。（ ） A、有害，有利 B、有害，有害 C、有利，有害 D、有利，有利
18、如果玉米期货多头头寸的交易者无法履行合约，由于不能履行而受到损害的当事方是（ ）。
A、正常平仓的空头交易者 B、拥有玉米的农民 C、清算所 D、经纪人
19、1月1日，某人以420美元的价格卖出一份4月份的标准普尔指数期货合约，如果2月1日该期货价格升至430美元，要平仓将盈利（损失）多少？（不考虑交易费用）（ ） A、损失2500美元 B、损失10美元 C、盈利2500美元 D、盈利10美元
20、假定一种股票指数为每份1000美元，预计股息30美元，无风险利率为6%，一份指数期货合约价值将会是（ ）。
A、943.40美元 B、970.00美元 C、913.40美元 D、915.09美元
二、多项选择题
1、看跌期权与看涨期权平价原理（ ）。 A、显示了看跌期权与看涨期权之间的正确关系 B、如果被违背，就会出现套利机会
C、可能会稍微被违背，但考虑到交易成本后，不容易得到套利机会 D、以上均不准确
2、下列哪些变量影响期权价值（ ）。
A、利率水平 B、期权到期时间 C、股票的红利 D、股价的变动性 3、期货溢价是指（ ）。
A、自然的套期保值者是商品的购买方，而不是商品的供应方 B、与现货溢价相对的另一种假说
C、认为F0必须小于PT D、以上均不准确
4、一个在小麦期货中作 头寸的交易者希望小麦价格将来 。（ ） A．多头，上涨 B．多头，下跌 C．空头，上涨 D．空头，下跌 5、一股票的看跌期权的价值是与 等因素正相关。（ ） A．到期日 B．执行价格 C．股价 D．以上各项都不对 6、下列叙述错误的是 。（ ）
A、维持保证金是买或卖一份期货合约时存入经纪人帐户的一定数量的资金 B、保证金存款只能用现金支付
C、维持保证金是最低保证金价值，低于这个水平期货合约的持有者将会收到要求追加保证金的通知
D、所有的期货合约都要求同样多的保证金 7、盯市的过程为（ ）。
A、每日结存的盈利或损失 B、可能导致要求追加保证金 C、仅影响多头头寸 D、以上都不对
三、判断题
1、相对于欧式看跌期权来说，美式看跌期权的价值较高。（ ） 2、股票看跌期权价格与股价正相关，与执行价格负相关。（ ） 3、一张处于虚值状态的看涨期权的内在价值等于零。（ ）
4、看涨期权的持有者不需要交纳保证金，看跌期权的出售者需要交纳保证金。（ ） 5、期货合约是在有组织的交易所中交易的，而远期合约则不是在有组织的交易所中交易的。
（ ）
6、基差的增大将对多头套期保值者有害。（ ） 7、期货交易的风险比股票现货交易的风险更大。（ ）
四、名词解释
1、期权 2、看涨期权 3、看跌期权 4、美式期权 5、欧式期权 6、执行价格 7、期货 8、远期合约 9、外汇期货 10、利率期货 11、股票指数期货 12、初始保证金 13、盯市 14、套期保值 15、基差风险
五、案例分析
1、Jones是某公司的经理，获得10000股公司股票作为退休补偿金的一部分，股票现价40美元/股。Jones打算在下一纳税年度出售该股票。在元月份，他需要将其所持有的股票全部销售出去以支付其新居费用。Jones很担心继续持有股份的价格风险。按现价，他可以获得40000美元。但是如果其所持股票价格跌至35美元/股以下，他就会面临无法支付住房款项的困境。另一方面，如果股价上升至45美元/股，他就可以在付清房款后仍结余一小笔现金。Jones考虑以下三种投资策略：
（1）策略A：按执行价45美元卖出该股票元月份的看涨期权，这类看涨期权现售价为3美元；
（2）策略B：按执行价35美元买入该股票元月份的看跌期权，这类看跌期权现售价为
3美元；
（3）策略C：构建一零成本的双限期权收益策略，卖出元月份看涨期权，买入元月份看跌期权。
根据Jones的投资目标，分别评价三种策略各自的利弊是什么？你认为哪一个投资策略比较适合Jones？
六、计算题
1、某投资者购买了10份执行价格X = 35元 / 股的某公司股票看跌期权合约，期权费为3元 / 股，试计算标的资产价格ST分别为30元 / 股和40元 / 股时该投资者的利润。
2、使用布莱克-舒尔斯期权定价公式解决下列问题：已知：S0=70美元；X=70美元：T=70天；r=0.06/年；?=0.020 506（每天）。期权到期前不付股息，则看涨期权的价值是多少？