第五章 筹资决策
填空题
2.最佳资本结构的判别标准是加权资本成本最低、企业价值最大、资产具有一定流动性和弹性。 3.银行贷款利率的计算方法有单利计算法、贴现利率计算法和附加利率计算法。
名词解释
1.资本成本：企业为筹集资金而付出的使用费用和筹资费用，一般用相对数表示。 2.筹资费用率：筹资费用占筹资总额的比重。
3.经营杠杆：固定成本占总成本的比重，用经营杠杆系数来衡量其作用程度。
4.财务杠杆：在资本决策中公司对负债的利用程度，用财务杠杆系数来衡量其作用程度。 5.资本结构：企业的各种筹资方式资金的比例关系。
6.融资租赁：以正式协议形式长期租用租赁公司所购置设备的使用权，分期支付租金，以便融资又融物的目的。
7.补偿性余额：银行要求借款公司按借款金额一定比例留存银行的贷款额。目的是降低银行的经营风险。
8.信用额度：借款人与银行签定的正式或非正式协议规定的在一定时期内的借款最高额度。 9.承诺费：银行担负了保证在约定的周转限额范围内提供贷款的责任而收取的费用。目的是为了降低经营风险。
10.筹资风险：因为负债而不能按期还本付息的可能性。
判断题
1．企业长短期资金有时可以相互融通。（ √ ）
3．筹资成本与筹资风险是相对应的，筹资成本相对较低，则企业筹资风险则较高；反之，筹资成本相对较高，则企业的筹资风险则较低。（√ ）
5.设定抵押的财产所有权归债权人。（ × ） 7. 商业信用属免费资本。（× ）
9. 即使企业收支有盈余，也并不等于企业有现金净流量。（ √ ） 10．如果企业发生亏损，将减少企业净资产。（ √ ）
11．利用短期借款满足长期资产的需要属筹资上的保守主义。（ × ）
13．公司发行债券所筹资金一旦为发行企业所掌握，其使用是没有限制的。（ × ） 18. 当EPS大于其无差异点时，企业增加负债比增加主权资本筹资更有利。（ √ ） 24.租赁作为一种筹资方式，必然影响资本结构。（ × ）
25. 商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。（ √ ） 26.普通股筹资风险小，投资风险大。（ √ ）
27. 如果想享受现金折扣，选择放弃现金折扣成本高的方案；如果不想享受现金折扣，选择放弃现金折扣成本低的方案。（ √ ）
37. 经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。（ √ ）
41.公司的最佳资本结构应当是使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构 （ √ ） 42.在计算综合资金成本时，也可按照债券、股票的市价确定其占全部资金的比重（ √ ） 44.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资金成本的实际数额（ √ ） 45.在各种资金来源中，凡是需支付固定性资金成本的资金都能产生财务杠杆作用（ √ ）
单选题
6. 股份有限公司增减资本必须由（ ）作出决策。
A.股东会 B.监事会 C.董事会 D.股东大会
8．《公司法》规定，投资方的对外长期投资总额不得超过其净资产的（ ）。 A.20% B.40% C.35% D.50%
9．我国法律规定，公司发行股票应当委托证券经营机构（ ）。 A.自销 B.包销 C.代销 D.承销
10．某企业周转信贷限额为200万元，承诺费率为3‰，借款企业在年度内使用了180万元，那么必须向银行支付（ ）的承诺费。
A.1500元 B.6000元 C.5400元 D.600元
11．某企业预向银行实际借款100万元，年利率10%，银行要求企业按借款余额20%保持补偿性余额，则企业必须向银行借入（ ）的款项。
A.100万元 B.80万元 C.125万元 D.90万元 14．影响发行公司债券价格的最主要因素是（ ）。
A.票面价值 B.票面利率 C.债券期限 D.市场利率
15．某企业按信用条件为2.5/10，n/40条件进一批商品，那么放弃现金折扣的成本为（ ）。 A.30.76% B.23.08% C.22.5% D.36% 16．采取商业信用筹资方式筹入资金的渠道是（ ）。
A.国家财政 B.银行等金融机构 C.居民 D其他企业
17．为了保持财务结构的稳键和提高资产营运效率，在结构上通常应保持合理对应关系的是（ ）。 A.资金来源与资金运用 B.银行借款和应收账款 C.对内投资与对外投资 D.长期资金与短期资金 19．（ ）筹资方式资本成本高，而财务风险一般。
A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.融资租赁 20．对债券进行信用评级工作，这主要是为了保护（ ）利益。 A.所有者 B.大股东 C.中小股东 D.债权人 22. 放弃现金折扣成本的大小与( )。 A. 折扣百分比的大小呈反方向变化 B. 信用期的长短呈同方向变化
C.折扣百分比的大小,信用期的长短均呈同方向变化 D.折扣期的长短呈同方向变化
25．下列各项中属于商业信用的有（ ）。
A.商业折扣 B.应付账款 C.应付工资 D.融资租赁信用
26．企业与银行签订的长期借款合同中的例行性保护条款通常不包括（ ）。 A.要求定期向银行提供会计报表 B. 禁止为其他单位或个人提供担保 C.禁止应收账款转让 D.要求专款专用
30. 当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（ ）短期债券的下降幅度。 A.大于 B.小于 C.等于 D.不确定 31．一般银行贷款金额相当于抵押品面值的（ ）。 A.50% .70% C.100% D.30—90% 32. 个别资本成本主要用于（ ）。
A比较各种筹资方式 B选择追加筹资方案 C选择最佳资本结构 D选择分配方案 33.在（ ）时，资本成本较低。
A证券市场流动性不好 B货币需大于供，且企业融资规模大 C通货膨胀水平预期上升 D经营风险和财务风险较小 35.不考虑筹资费用的是（ ）。
A长期借款成本 B债券资本成本 C留有收益成本 D普遍股成本 36. （ ）是企业进行资本结构决策的基本依据。
A个别资本成本 B边际资本成本 C综合资本成本 D筹资费用
38.某企业现有资本800万元，负债200万元，负债利息为20万元，当年实现的EBIT为200万元，则 其税前的资本利润率为（ ）。
A 15% B 22.5% C 16% D 13.5% 39．调整企业资本结构并不能（ ）。
A降低资金成本 B降低财务风险 C降低经营风险 D增加融资弹性
40. 普通股市价10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%，则该普通 股成本最接近于（ ）
A 10.5% B 15% C 19% D 20% 41.要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低
A综合资本成本 B边际资本成本 C债务资本成本 D自有资本成本 42.以下关于资本结构叙述正确的是（ ）
A. 资本结构是指企业各种短期资金来源的数量比例 B. 资本结构在企业建成后一成不变
C. 保持合理的资本结构是企业财务管理目标之一
D. 资本结构与资本成本没有关系，是各种资本构成及其比例关系 47.债券成本一般低于普通股成本，这主要因为（ ） A债券发行量小 B债券筹资费用小
C债券利息固定 D债券利息在税前扣除，具有抵税效应
多选题
2. 从理论上看，越迟发生的收益，所用折现率应当越高，这是因为（ ）。 A.收回收益越迟，风险越大 B.流动性偏好
C.通货膨胀因素 D.收回收益越迟，风险越小 3. 融资租赁的租金构成包括（ ）。
A.购置成本 B.预计残值 C.利息 D.租赁手续费 E.利润 6. 与股票相比，债券有如下特点（ ）。
A.债券代表一种债权债务关系 B.债券的求偿权优先于股票 C.债券持有者无权参加企业决策 D.债券投资的风险小于股票 E.可转换债券按规定可转换为股票 7. 普通股与优先股的共同特征主要有（ ）。
A.同属公司股东 B.需支付固定股息 C.股息从税后利润中支付 D.可参与公司重大决策 E.用留用利润归还债务 F.亏损减资
11. 主权资本的筹资方式有（ ）。
A.发行债券 B.发行股票 C.吸收直接投资 D留存利润 13．主权资本与借入资本的结构不合理会导致（ ）。 A.财务风险增加 B.筹资成本增加 C.财务杠杆发生不利作用 D.经营效率下降 14．企业能够作为信用担保的抵押资产，必须是（ ）。
A.实际的所有的资产 B.经营租入的固定资产 C.具有相应变现能力的资产 D.能提供收入的资产
15．从筹资成本与筹资风险对称的要求出发，弥补临时性现金短缺所采用的筹资形式是（ ）。 A.短期负债 B.长期负债 C.出售短期有价证券 D.出售长期有价证券 18．长期借款筹资的优点是（ ）。
A.债务成本相对较低 B.借款弹性较大
C.筹资风险小 D.筹资迅速 E.能无限满足长期资金所需 19．下列（ ）是普通股筹资的优点。
A. 发行普通股筹资没有固定的股利负担，筹资风险较小 B. 发行普通股可为债权人提供保障，增强公司的举债能力 C. 普通股股利从税后利润支付，不能在税前列支 D. 股市受通货膨胀影响程度不大，易吸收资金 21．体现债权债务关系的筹资方式有（ ）。
A.联营企业 B.商业信用 C.发行股票 D.税后留利 E.融资租赁 22．运用线性回归法进行筹资规模预测应注意的问题有（ ）。 A.筹资规模与业务量之间存在线性关系 B.所用资料不短于三年 C.考虑通货膨胀对资金需要量的影响 D.敏感资产与敏感负债划分 23．下列筹资方式资本成本高而财务风险很低的是（ ）。
A.吸收投资 B.发行股票 C.发行债券 D.长期借款 E.融资租赁 24．银行短期借款的利息计算方法有（ ）。
A.单利 B.贴现利率 C.复利 D.附加利率 E.现值法 25．股票通常有以下价值（ ）。
Ａ.票面价值 Ｂ.账面价值 C.净值 Ｄ.清算价值 Ｅ.市场价值 26．从筹资角度看，商业信用的具体形式有（ ）。
A.应付账款 B.应收账款 C.应付票据 D.预收货款 E.预收定金 30．目前，（ ）股票以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。 A. T B. H C. B D. N E. A 31.普通股资本成本高于债券成本，原因是（ ）。 A.投资人风险较高，要求投资报酬率较高 B.普通股股利从净利中支付，不具有抵税作用 C.发行费用一般高于债券
D.得到股利在债权人之后 E分配剩余财产在债权人之后 33. 资本成本的性质是（ ）
A属利润范畴 B属成本范畴 C属资金使用费用 D属预测成本 34. 下列属于增量调整资本结构的有（ ） A追加主权资本负债不变 B公积金转增股本
C主权资本不变，负债增加 D主权资本与负债资本一增一减 35. 企业资本结构最佳时，应该（ ） A资本成本最低 B财务风险最小
C DOL最小 D债务资本最多 E企业价值最大 36.如果企业调整资本结构，则企业的资产和权益总额（ ） A可能同时增加 B可能同时减少 C可能保持不变 D一定会发生变动
37. 利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时（ ）
A 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比负债方式有利 B 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比权益方式有利 C 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比权益方式有利 D 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比负债方式有利 E 当预计销售额等于每股盈余无差别点时，二种筹资方式的报酬率相同， 38.在相关范围内产生经营杠杆利益的条件是（ ） A增加营业量 B固定成本不变
C市价下降速度低于单位固定成本下降而带来收益上升速度 D增加的营业量能在市场上实现其价值 E没有固定成本 41.下列关于资金成本叙述正确的有（ ）
A 是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率 B是投资项目的机会成本 C是选择筹资方案的依据
D是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准 E可用作衡量企业经营成果的尺度
44. 下列项目中，属于资金成本中筹资费用的有（ ） A借款手续费 B债券发行费 C债券利息 D股利 45. 关于经营杠杆系数，说法正确的有（ ） A 其他因素不变时，固定成本越大，DOL越大 B 当固定成本趋于0时，DOL趋于1
C 在其他因素一定的条件下，产销量越大，DOL越小 D DOL同固定成本成反比
计算分析题
2. 某企业按规定2/10，n/30的条件购买一批商品，价值100000元。 要求：（1）如果该企业在10天内付款，则免费信用额为多少？98000元
（2）如果放弃现金折扣，在30天内付款，该企业将承受多大的机构成本？36.73% （3）如果企业延至50天付款，则成本下降为多少？延至50天的折扣成本为18.37% 10. 某企业资本总额为40万元，其中主权资本32万元，借入资本为8万元，期望全部资本利润率为18%，借入资本利息率为10%。
要求：（1）计算该企业的期望主权资本利润率；20%;
（2）若该企业改变筹资方案，增加借入资本8万元，计算该企业筹资后期望主权资本利润率；并说明增加筹资后的期望主权资本利润率对企业是否有利？22%或23.33%,有利
15. 某公司于1995年1月1日发行五年期，面值1000元，票面利率10%，一次还本的公司债券，每年12月31日支付一次利息。债券发行时市场利率为8%，设所得利率为40%，筹资费用率为4%。求此债券的发行价格和资金成本。P=1080元, Kb=6.25%
16. 某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债券资本20%（年利息为20万元）。普通股权益资本80%（发行普通股10万，每股面值80元），现准备追加筹资400万元，有两种筹资选择：
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元 （2）全部筹措长期债务：利率10%，利息为40万元 企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税率为33%。 要求：计算每股收益无差别点及此时的每股收益，并简要说明。 ①EBIT=140万元,②EPS=5.36元/股
当预计EBIT＞140万元,选用负债方案; 当预计EBIT＜140万元,选用普通股方案; 当预计EBIT＝140万元,两方案无差别.
简答题
1.筹资费用与使用费用有何区别与联系？ 2.普通股资本成本的计算方法有哪些？
3.个别资本成本、加权资本成本的功能有何不同？ 4.经营风险是由经营杠杆带来的吗？ 5.企业存在最佳资本结构吗？
1.筹资费用与使用费用区别与联系：前者是在筹资时一次性支付给中介机构，并不与资金使用期限相配比；后者是在资金使用若干年内分次支付给投资者，与资金使用期限相配比。
2.普通股资本成本的计算方法有三种：资本资产定价模型、普通股资本成本公式、债券成本加股票风险溢价。
3.个别资本成本、加权资本成本的功能分别是选择个别筹资方式和选择最佳资本结构。
4.经营风险不是由经营杠杆带来的。经营风险是由企业内外部环境的变化而给企业收益带来的不确定性。经营杠杆只不过夸大了这种风险。
5.企业理论上存在最佳资本结构，现实中不好确定。
论述题
1.试论最佳资本结构
提示：1.是否存在最佳资本结构； 2.最佳资本结构的标准是什么； 3.如何确定最佳资本结构；
然后认识最佳资本结构在现实财务管理中的意义。