【例1】某企业有两个投资项目，预测未来的经营状况与对应可能实现的投资报酬率（随机变量）的概率分布如上表，请比较两投资项目的风险大小。 基本步骤： ◎确定概率分布 ◎计算期望报酬率 ◎计算标准离差 ◎计算标准离差率 ◎计算风险报酬
（1）计算期望报酬率
KA= 40% ×0.2＋20%×0.6＋0%×0.2 = 20% KB= 70%×0.2＋20% ×0.6+(-30%)×0.2 = 20% （2）计算标准离差 ?A??40%?20%?2?0.2??20%?20%?2?0.6??0%?20%?2?0.2
?12.65%?B??70%?20%?2?0.2??20%?20%?2?0.6???30%?20%?2?0.2
?31.62%（3）计算标准离差率
VA= 12.65%÷20%=63.25% VB= 31.62%÷20%=158.1%
可见，B方案的预期报酬率的离散程度大，所以风险也大。
（4）计算风险报酬：RR=b×V（风险报酬率=风险价值系数×标准离差率） 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险价值系数×标准离差率 假设投资者为A、B两项目确定的风险价值系数分别为0.05和0.08，则： ★ A项目RR=b×V=0.05 × 63.25%=3.16%
★B项目RR=b×V=0.08 × 158.1% =12.65%
【某企业准备进行一项投资，此类项目含风险报酬率的投资报酬率一般为20%，其报酬率的标准离差率为100%，无风险报酬率为10%，则由公式：
R=RF+RR=RF+ b·V得出：b=（R-RF）/V=（20%-10%）/100%=10%】
【例2】某企业有两个投资方案，其未来的预期报酬率及发生的概率如下表，请比较两投资项目的风险大小。 根据资料，计算如下：
① 计算甲、乙方案预期报酬率的期望值： k ? 6% ? 0.2 ? 5% ? 0.6 ? 3% ? 0.2 =4.8% k 乙 ? 8% ? 0.3 ? 4% ? 0.5 ? 3% ? 0.2 =5% ② 计算甲、乙两个方案的标准差： ?甲??乙?甲?6%?4.8%??0.2??5%?4.8%??0.6??3%?4.8%??0.2222=0.00979=0.98%
?8%?5%?2?0.3??4%?5%?2?0.5??3%?5%?2?0.2=0.02=2%
甲、乙方案的期望报酬率分别为4.8%和5%，它们的标准差分别为0.98%与2%，不能直接比较出风险程度的大小，故继续计算标准差率。 ③ 计算两个方案的标准差率： ??40%v甲?20.42%v乙?5%4.8% 由计算结果可知甲方案的标准离差率小于乙方案，虽然甲方案的期望报酬率比乙方案低，但从风险角度而言，乙方案的风险大，甲方案的风险小。 ④计算风险报酬率和投资报酬率 假设A、B两项目的风险价值系数分别为0.3和0.2，无风险报酬率为6%，则风险报酬率分别为：
★ A项目RR=b×V=0.3 × 20.42%=6.126% ★B项目RR=b×V=0.2 × 40% =8%
两种产品的投资报酬率分别为：
★RA=RF+RR=RF+ b·V=6%+6.126%=12.126% ★RB=RF+RR=RF+ b·V=6%+8%=14%
【例3】案例：万里公司欲投资建设一公路，预计投资期和营运期间现金流量如下表所示，问公司该项目是否可行？（单位：万元，复利利率6%）
0.98%2%
1、计算期望报酬率：甲/乙=20%
2、标准离差：甲：43.82%；乙=5.48% 3、标准离差率：甲：219.1%；乙=27.4%
1、如您每月可向父母要零用钱，发放日期应在月初还是月底？（月初）数年后您成家立业了，打算每月孝敬父母200元，应在月初还是月底？（月末）
2、某人已到退休年龄，有三种可供选择的退休金支付方式：A、一次支付20万元；B、先支付10万元，一年后支付10.5万元；C、每年支付1.9万元，1年后开始领取；假设i=10%，应选择哪个方案？（方案A)
第四章 所有权融资
一、 判断题
1、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。（ ×）
2、企业对资本金依法享有经营权，在企业的存续期内，所有者除依法转让外，还可以随时抽回其投入企业的资本金。（ × ）
3、吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。（ √ ） 1．利用普通股增资，可能引起股票市价下跌。（ √ ）
2．对于发行公司而言，股票上市既有有利因素也有不利因素。（ √ ） 3．一般而言，债务筹资的成本要高于所有权筹资的成本。（ × ）
4．任何情况下，优先股股东都没有表决权，都无权过问公司的经营管理。（ × ） 5．不论企业财务状况与经营成果如何，企业必须支付当年优先股股利，否则优先股股东有权要求企业破产。（ × ）
1．利用认股权证行使期权的时间具有不确定性。( √ ）
2．当普通股市价＜认购价格时，认股权证的理论价值，我们可以设其是负值。（ × ） 3．一般而言，认股权证筹资的成本在所有权筹资的成本中相对较低。（ √ ） 4．优先认股权和认股权证筹资属于带有期权性质的筹资方式。（ √ ）
二、单项选择题
1．采用吸收直接投资方式筹集自有资本的企业不应该是（ A ）。 A．股份制企业 B．国有企业 C．合资或合营企业 D．集体企业 2. 以下可以形成法人资本金的资金有（ C） A．国家财政资金 B．银行信贷资金
C．其他企业资金 D．个人资金 1. 我国《公司法》规定，股份有限公司申请上市的，公司股本总额应不少于人民币（ D ）
A、1000万元 B、3000万元 C、4000万元 D、5000万元 2．不普遍使用的股票推销方式是（ B ）。 A．承销 B．自销 C．包销 D．代销 3．下列哪一项不是普通股筹资的优点（ B ）。
A．没有固定股利负担 B．资本成本低
C．风险小 D．增强公司信誉 4．以下筹资方式中，资本成本最高的是（C ）。
A．收益留用筹资 B．优先股筹资 C．普通股筹资 D．吸收直接投资 5．下列哪一项不属于保留盈余的具体方式( C) A．当期利润不分配
B．向股东送红股
C．向股东交付转赠股
D．将盈利的一部分发放现金股利
三、多项选择题
1、吸收直接投资筹资方式的缺点有（ ACD ）。 A．资本成本高 B．财务风险大 C．不便于产权交易 D．筹资规模有限 E．降低企业的债务筹资的能力
2、下列出资方式中，可用于吸收直接投资的是（ABCD ） A．实物投资 B．土地使用权投资 C．现金投资 D．工业产权投资
1．股票上市对公司有利的方面有（ ABD ）
A．提高公司股票的流动性和变现能力，便于投资者认购和交易 B．促进公司股权的社会化 C．负担较高的信息披露费用
D．便于确定公司价值；
2．股份公司在申请股票上市前，必须向有关部门提交下列文件（ A．最近一次的招股说明书 B．股份公司章程
C．财务会计报告 D．上市报告书
3．普通股筹资的缺点有（ ADE ）。
ABCD ）。 A．资本成本高
B．风险高
C．降低公司的信誉 D．股价下跌
E．分散公司控制权
4．优先股的优先权表现在（ AC ）。 A．优先于普通股分配公司的收益 B．优先于债权人对剩余财产的请求权
C．优先于普通股股东对剩余财产的请求权 D．优先于债权人分配公司的收益 E．优先表决权
5．收益留用筹资方式的缺点有（ BCD ）。 A．不发生取得成本 B．影响企业形象
C．会受到某些股东的限制
D．不利于以后的外部资本筹集 E．增强了企业的举债能力
[例1]：某公司普通股1000万股，每股市价2元，若4：1发售优先认股权，认购价1.5元。 求每认股权价值和每股附带认股权价值。 解：配售前总市值＝1000×2＝2000万元
4:1配售新股增加市值：1.5×250＝375万元 配售后总股本：1250万股
理论除权价＝2375／1250＝1.90元 每认股权价值＝1.9－1.5=0.4元。
每股所含的认股权价值＝0.4／4＝0.1元。 公式：
认股权数＝原有股数／新增股数
每股所含认股权价值＝附权的股票市价－认购认购一新股所需权数＋除权的股票市价－认购认购一新股所需权数价格1价格
每股所含认股权价值＝
[例2]某公司原股票100万股，拟发行优先认股权40万股，认购价50元。假设：附权价71元，除权价65元，求每股所含认股权价值。 解：认股权数＝100／40＝2.5 每股所含认股权价值
＝（71－50）／（2.5＋1）＝6元
或：＝（65－50）／2.5＝6元
[例3] 某认股权证以30元／股的价格购普通股2股，股票市价35元。求其理论价值。 解：V＝（35－30）×2＝10元 注意：如果P＜E，V＝？