海南大学文化素质选修课 股神巴菲特与价值投资期末课程论文
巴菲特投资思想的总结与辨析
学院：外国语学院
专业：09经贸英语1班 姓名：黄霖昕
学号：20091802310009
巴菲特投资思想的总结与辨析
摘要：作为全世界最成功的投资者，巴菲特已经成为投资界中符号化的人物，化身为“价值投资”的代名词。现实中，这位老者在诸多场合也一再阐述其价值投资的本源思想，而世界各地研究、学习其的书籍、资料也是不计其数。作为一股世界性的浪潮，中国自然也不例外，近年来国内也涌现出了一批巴菲特的追随者，在A股市场中践行“价值投资”的理念。但是，在经过07、08年极端行情后，这些支持者的业绩也遭受到一些诟病，对于巴菲特式价值投资在中国的适用性也开始有很多质疑，之前一些言必称巴菲特的公、私募基金经理也纷纷转型为“灵活的价值投资者”抑或“尊重趋势的价值投资者”。
关键词：竞争优势 市场先生 集中投资 长期持有
巴菲特价值投资的法则
一、竞争优势原则
好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司，巴菲特眼中的好公司要有持续稳定的获利能力。这种获利能力就是这些公司的竞争优势所在。它表现在以下几个方面：
第一、 公司产品或服务有定价权。
定价权意味着这类公司特别能适应通胀的经营环境。巴菲特在1981年致股东信中写道：这种让人愉悦的公司必须具备两个特性：（1）能轻松提价而不担心市场占有率或销量大幅下滑；
（2）货币计价的营业额在只需追加少量资本支出，且不需要特殊管理技能的情况下就能大幅增长。就好比中国的贵州茅台，在同行纷纷打出价格战的时候它却反复上调价格，正是商品的独特性带来的巨大竞争力和行业定价能力。 第二、商业前景的稳定性。
对于商业前景的持续稳定，巴菲特在1987年致股东信中这样写道：“经验表明，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多大的差异”。但是巴菲特对这种稳定获利能力的判断也不是次次准确，这也是投资决策中最容易出现差错的地方之一。
第三、 高权益报酬率，没有或极少负债
一、 高股权回报率。巴菲特认为股东权益回报率是最好的单年
绩效指标。因此人们在做价值投资的时候，股东权益回报率往往成为影响人们决策的重要参数。 二、 现金富裕，负债极少或没有。
现金越充足的企业发展的能力就越大，负债越少，包袱越轻起跑才能稳健迅速。巴菲特在1980年的致股东信中写道：“我们更偏好于并购能‘产生现金’而不是会‘消耗现金’的公司。在通胀加剧的情况下，越来越多的公司会发现仅维持它们当前的营运就需要花光先前所赚的所有的钱，所以不管这些公司的盈余多么吸引眼球，如果这些数字难以兑现为白花花的现金，我们就会心怀疑虑”。 三、 优秀的管理层
巴菲特眼中优秀的管理层要懂得怎么为公司赚钱怎么为股东省钱。不但要有卓越的经营能力并终生奋斗，而且要以股东利益为先。
四、 简单的企业
巴菲特在1989年致股东信中总结道：“在买入并管理大量不同的企业25年后，查理和我还是没能学会如何解决公司的顽疾，我们学会的是如何避开它们。在这一点上，我们非常成功”。这种避免投资犯错的理念被巴菲特称为“能力圈”投资。简单的企业更容易理解和把握“持续稳定的获利能力”，主营业务单一集中的企业往往更能精益求精。
二、“市场先生”原则
在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。巴菲特说：“看到股价大幅飙升时，我们从来不买股票。我们买股票是因为我们对公司的增长有信心。看到股价上涨时，人们就该小心了。”历史上，极少数情况下可以明显看出股市过于低估，有时候可以明显看出股市过于高估，但90%的时间股市在二者之间模糊不清。如果你在别人恐惧时跟着恐惧，就根本无法做好投资。人们往往过于关注股票每天的价格涨跌。但是如果你购买农场或者房屋时，你并不会关注它们每天的价格涨跌。如果不时时关注股价走势，你反而会做得更好。很多年之前我的导师格雷厄姆曾经在他的书中写过性格在投资中非常重要，直到现在他说的话仍然非常正确。大多数人并不具备能够正确应对股市上涨下跌的合适性格。如果别人告诉你要勇敢买入时你就勇敢买入，别人告诉你要恐惧卖出时恐惧卖出，你只会是券商最喜欢的客户。拥有一个农场的人们不会经常考虑他的农场市场价格是多少，也不会认为市场价格走势本身能够告诉他们应该如何如何。真正的股票投资成功之道是，以合理的价格买入一家优秀的公司股票，然后忘掉它，一直持有很长很长时间。
要做到“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，我们首先要抛开贪婪，抛开恐惧，面对企业，挖掘价值。只有把握了企业真正的内在价值，我们就能找到贪婪和恐惧的真正节奏。
三、集中投资原则“少就是多”
集中投资的精髓可以简要地概括为：选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。
集中投资者必须掌握的最复杂的原理是选股模式。“押大赌注于高概率事件上”。也就是说，当你坚信遇到了可望而不可及的大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。 衡量公司股票投资风险的五种因素： 集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。 集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。“对你所做的每一笔投资，你都应该有勇气和信心将你净资产的10%以上投入此股”故巴菲特说理想的投资组合应该不超过10个股，因为每个个股的投资都在10%。集中投资并不是找出10家好股然后将股本平摊在上面这么简单的事。尽管在集中投资中所有的股都是高概率事件股，但总有些股不可避免的高于其他股，这就需要按比例分配投资股本，玩扑克牌赌博的人对这一技巧了如指掌：当牌局形势对我们绝对有利时，下大赌注。现在人们的理财意识越来越强，许多人认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军覆没。但巴菲特认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里然后小心地看好它。
从表面上看巴菲特似乎和大家发生了分歧，其实双方都没有错。因为理财诀窍没有放之四海而皆准的真理。比如巴菲特是国际公认的“股神”，自然有信心重仓持有少量股票。而我们普通投资者由于自身精力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资不失为明智之举。另外，巴菲特集中投资的策略基于集中调研、集中决策。在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比决策次数少的成功率要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受到的照顾多一些，长得也壮一些一样。
四、长期持有原则
长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。 长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。 长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。
巴菲特习惯于听取所属公司的经理人员汇报经营成果而不是公司股票的短期行情。巴菲特坚信：尽管股票市场会在短期内忽视企业的经营与财务状况，但随着时间的推移，股市最终会通过股东财富是否增加来证明企业经营的成败。巴菲特记得格雷厄姆曾说过：“短期内，股票市场是一部投票机器，不过从长远看它是一杆秤。”因此，巴菲特乐意耐心等待。 “价格波动不必惊慌”
价格波动是集中投资的必然副产品。不管从学术研究上还是从实际案例史料分析上，大量证据表明，集中投资的追求是成功的。从长
期的角度看，所持公司的经济效益定会补偿任何短期的价格波动。
巴菲特的价值投资思想对于热衷于价值投资的人们来说有一定的借鉴意义，但任何人都不是圣人，“股神”是不存在的。投资者不能过度迷信巴菲特，而应该有自己独立思考审慎投资的能力。在有闲钱、闲时、闲心的基础上根据自身实际能力选择投资。毕竟，股市有风险，投资需谨慎。
参考文献：
[1][1] 闫俊峰 巴菲特投资标准解析：持续稳定获利能力公司 中国证券报 [2][2] 贪婪与恐惧 上海证券报
[3][3] 巴菲特的集中投资原则 深圳市徐星投资管理有限公司
[4][4] 罗杰·洛文斯坦《一个美国资本家的成长世界首富沃伦·巴菲特传》 [5][5] 迟海燕 价值投资综述 上海证券有限责任公司