江铃汽车营运能力分析
江铃汽车股份有限公司(JMC)，是中国商用车行业最大的企业之一，江西省第一家上市公司，连续五年位列中国上市公司百强。是中国轻型柴油商用车最大出口商，并被商务部和国家发改委认定为“国家整车出口基地”，江铃品牌成为商务部重点支持的两家商用车出口品牌之一，公司产品开发技术中心被认定为“国家级技术中心” 。
自20世纪八十年代中期在中国率先引进国际先进技术制造轻型卡车，成为中国主要的轻型卡车制造商后，作为江西较早引入外商投资的企业，江铃凭借战略合作伙伴——美国福特汽车公司(现为公司第二大股东)的支持，迅速发展壮大。公司产品有“全顺”汽车、“JMC”系列轻卡、“宝典”皮卡、“宝威”多功能越野车，这些产品已成为节能、实用、环保汽车的典范。深受中国消费者青睐的福特全顺汽车，在中高端商务车、城市物流客货两用车等市场，一直稳步增长，成为中国高档轻客市场的主力军，中高端轻客市场同类柴油商用车销量第一。公司自主品牌的江铃“JMC”宝典皮卡、凯运及JMC轻卡系列的销量连续占据中高端市场的主导地位。现就该公司的偿债能力分析如下：
营运能力是指资产利用的有效性和充分性。
一、江铃汽车营运能力指标的计算
（一）总资产周转率-----是指企业一定时期的主营业务收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。 1、总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额 总资产平均余额=（期初总资产余额+期末总资产余额）÷2
2008年总资产周转率 = 8,587,033,608÷［(5,963,778,178+ 6,124,355,011) ÷2］=1.42
2009年总资产周转率= 10,433,205,023÷（8,294,346,208+ 5,963,778,178）÷2］=1.46 2010年总资产周转率= 15,767,896,708÷［（11,237,715,143+ 8,294,346,208）÷2］=1.61
2、总资产周转天数=计算期天数／总资产周转率 2008年总资产周转天数 =360÷1.42=253.39 (天) 2009年总资产周转天数 =360÷1.46=245.99 (天) 2010年总资产周转天数 =360÷1.61=222.97 (天)
2008年总资产周转次数=1.42次，周转天数=253天 2009年总资产周转次数=1.46次，周转天数=245天 2010年总资产周转次数=1.61次，周转天数=222天
从以上数据可以看出，江铃汽车资产的周转次数不断提高,周转天数也有所缩短，反映企业总体资产营运效率提高，再结合存货周转率和应收账款周转率来看，同样存在相同的情况，说明总资产周转效率的提高是由企业各项资产营运效率普遍提高为基础的。
（二）分类资产周转率
1、流动资产周转率------是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。 流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额 流动资产平均余额 =（期初流动资产+期末流动资产）÷2
2008年流动资产周转率 = 8,587,033,608÷［(3,152,642,512+ 3,614,832,868) ÷2］=2.54
2009年流动资产周转率 = 10,433,205,023÷［（5,335,513,438+ 3,152,642,512）÷2］=2.46
2010年流动资产周转率 = 15,767,896,708÷（8,075,029,406+ 5,335,513,438）÷2］=2.35
流动资产周转天数=计算期天数／流动资产周转率 2008年流动资产周转天数 =360÷2.54=141.86（天） 2009年流动资产周转天数 =360÷2.46=146.44（天） 2010年流动资产周转天数 =360÷2.35=153.09（天） 2008年流动资产周转次数=2.54次，周转天数=144天 2009年流动资产周转次数=2.46次，周转天数=146天 2010年流动资产周转次数=2.35次，周转天数=153天
从以上数据可以看出，江铃汽车流动资产的周转率在逐年下降，周转天数不断增加，反映企业流动资产管理水平有所下降，其中主要原因是流动资产中货币现金增长较快，从而影响到流动资产周转率，企业应相应的降低持有现金水平，以提高流动资产管理水平。
2、固定资产周转率------是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，衡量资产运用效率的指标。 固定资产周转次数=主营业务收入／固定资产平均余额
固定资产平均余额=（期初固定资产余额+期末固定资产余额）÷2
2008年固定资产周转率 = 8,587,033,608÷［(2,068,568,086+1,547,259,191) ÷2］ =4.75
2009年固定资产周转率 =10,433,205,023÷［（1,986,615,520+ 2,068,568,086）÷2］ =5.15
2010年固定资产周转率 = 15,767,896,708÷［（2,258,975,834+ 1,986,615,520）÷2］ =7.43
固定资产周转天数=360／固定资产周转率
2008年固定资产周转天数=360÷4.75=75.79（天） 2009年固定资产周转天数=360÷5.15=69.96（天） 2010年固定资产周转天数=360÷7.43=48.47（天）
（三）单项资产周转率
1、应收账款周转率------是指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均余额的比值，它意味着企业的应收账款在一定时期（通常为一年）周转的次数。 应收账款周转率=主营业务收入／（期初应收账款+期末应收账款）÷2
2008年应收账款周转率 = 8,587,033,608÷［(167,236,223+ 259,323,054) ÷2］=40.26 2009年应收账款周转率 =10,433,205,023÷［(66,959,113 +167,236,223) ÷2］=89.1 2010年应收账款周转率 = 15,767,896,708÷［(166,276,206 +66,959,113) ÷2］=135.21
2008年应收账款周转天数 =360÷40.26=8.94（天） 2009年应收账款周转天数 =360÷89.1=4.04（天） 2010年应收账款周转天数 =360÷135.21=2.66（天） 2008年应收账款周转次数=40.26次，周转天数=9天 2009年应收账款周转次数=89.1次，周转天数=4天 2010年应收账款周转次数=135.21次，周转天数=2.7天
从以上数据可看出，从2008年到2010年的应收账款的周转次数逐渐增大，总体看
企业的应收账款管理水平较高。但是应收账款周转次数并非越高越好，江铃汽车应收账款周转次数过高，可能是该企业的信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，影响企业的获利水平。
2、存货周转率
（1）成本基础的存货周转率=主营业务成本／（期初存货+期末存货）÷2
2008年存货周转率 =6,645,061,869÷［(1,057,872,696 +866,076,352) ÷2］=6.91 2009年存货周转率=7,706,608,170÷［(1,059,798,200+ 1,057,872,696) ÷2］=7.28 2010年存货周转率=11,696,387,779÷［(1,436,493,510 +1,059,798,200) ÷2］=9.37 2008年成本基础的存货周转天数 =360÷6.91=52.12（天） 2009年成本基础的存货周转天数 =360÷7.28=49.46（天） 2010年成本基础的存货周转天数 =360÷9.37=38.42（天） 2008年存货周转次数=6.91次，周转天数=52天 2009年存货周转次数=7.28次，周转天数=49天 2010年存货周转次数=9.37次，周转天数=38天
从以上数据可以看出，该公司的存货周次数不断增大，周转天数下降，运营状况相对较好。存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。该指标反映存货周转速度和存货占用水平。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，同时也反映了企业实现销售的快慢，资金的回收速度越快，在企业资金利润率较高的情况下，企业就能获得更高的利润，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。存货周转率提高，对提高企业的短期偿债能力有利，反映企业的存货管理水平较高。
但是并不是存货周转天数越少越好，存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。 四、江铃汽车营运能力的分析
（一）历史比较分析
通过江铃汽车2008—2010年的资料，进行比较分析。各项资产周转率指标如下表：
财务指标 总资产周转率 2008年末值 1.42 2009年末值 1.46 2010年末值 1.61
流动资产周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率(成本基础) 营运资金周转率 （1）总资产周转率分析：
2.54 4.75 40.26 6.91 6.11 2.46 5.15 89.1 7.28 5.63 2.35 7.43 135.21 9.37 5.73 从上表我们可以看出，该企业2010年末总资产周转率实际值高于2009年末实际值0.15，说明该企业利用全部资产进行经营效率高,资产的有效使用程度高,其结果将使企业的偿债能力和获利能力强增。 （2）流动资产周转率分析：
从上表可以看出，该企业2010年末流动资产周转率实际值低于2009年末实际值0.11，说明该企业在这个时期内利用流动资产进行经营活动的能力较差，效率较低，可能导致企业的偿债能力和盈利能力下降。但是，仅仅这一个指标不足以找出产生问题的原因，所以我们应对企业的应收账款、存货等主要流动资产项目的周转率作进一步分析。 （3）固定资产周转率分析：
一般来说，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效。从上表看出该企业2010年末固定资产周转率实际值高于2009年末实际值，说明该企业的固定资产利用充分，提供的生产经营成果多，企业固定资产的营运能力较强。 （4）应收账款周转率分析：
从上表我们可以看出，该企业2010年末应收账款周转率实际值比2009年末实际值高了46.11，说明应收账款的速度快,信用销售管理严格,应收账款流动性强,从而有利于增强企业的短期偿债能力。 （5）存货周转率分析：
从上表看该企业2010年末存货周转率实际值与2009年末实际值相比较，成本基础的存货周转率都较去年有所提高2.09。说明企业存货周转速度快,存货占用水平较低,流动性强. （6）营运资金周转率: