那么整个资本结构会发生最优。反之亦然；第四，股权结构。股权结构是当前股票市场的基本前期，同样构成上市公司治理的基础。上市公司的股利政策会受到到股权结构的影响和限制。
宏观层面的影响因素主要包括：宏观经济的运行情况、法律法规的限制与指引和市场的成熟度。一国处于不同发展周期的宏观经济形势下，如果经济环境较为宽松，市场需求较为旺盛，投资机会相应较多，则公司的股利发放较少，更倾向于使用留存盈余的股利政策；反之亦然。
股利政策的制定不仅影响上市公司的财务状况，并且直接关系到股东的福利。因此为了规范资本市场的运作，保护投资者的利益，我国许多监管机构都会不断制定与修正与股利政策相关的法律法规。公司的股利政策也同样受法律法规的影响。
（二）融资顺序不佳的原因
第一，我国缺乏完善的债券市场。我国当前公司债券的发展远远滞后于股票市场，债券交易量少，机制不够灵活。这是由于公司并没有动力发行债券或者没有能力发行债券，由于我国银行与公司之间的信贷约束以及不健全的股票市场的约束机制致使众多国有上市公司将债券放置于筹资的末位；公司债券市场的发展受到国家相关政策的影响，由于国家在这一方面采取较为严格的政策措施，主体资格、发行条件、额度控制、发行利率、兑付等方面都存在一定的制约，因此公司债券市场的发展较为缓慢。
第二，先天的制度缺陷。我国上市公司出现以来，主要存在非流通与流通两种股票，并且非流通股的比重较大。两者将市场形态分离开来，一般而言，社会流通股大多会被非流通股股东所占有，并且普通投资者的资产更加容易被侵吞。因此许多非流通股的大股东根本无心经营来回报投资者，更加倾向于股权融资来实现高额利益。并且我国政府对股票市场的功能定位一直是为了便于上市公司的筹资。这种政策使得我国许多上市公司只是在股市中圈钱。自成立至今，国家政府对其进行额度控制，随着不断发展逐渐将审批制度向核准制转型，然而由于审批制度的长期，公司在发行股票时，一分部风险由国家承担了，而公司管理层则将股权融资作为一种风险相对较低的形式。
第三，不合理的上市公司股权机构。在公司化框架下进行的国企改革，许多国有企业进行股份制改革，在一定历史时期，国家会根据所有者的性质来分配股份的有所权，形成了法人股、社会公众股、国有股三种形式并立。但是国家为
了保证上市公司的国有属性，决定了国有股不上市流通的制度安排，因此中国股市的二元结构仍然没有改变。非流通股股东作为公司大股东会更加青睐于股权融资，他人认为通过这种方式所产生的高溢价同时增加了企业的净资产，而净资产的大小可以评判非流通股股东的财富。
（三）外部市场因素
首先，资本市场不成熟。企业在进入经济转型期时会因为财务经营体制不完善，造成企业融资成本短缺，市场竞争力下降，企业对市场外部竞争环境还未完全适应的情况下，企业领导和财务管理人员的管理行为和观念具有一定的盲目性，追逐眼前利益会增加企业的生产压力和市场竞争矛盾，这种矛盾和压力会给企业带来“变性”的财务管理制度，驱使企业财务出现短视行为。
其次，信用体系建立不完善。企业经营者不仅可以掌握企业的发展决策和管理制度，还会直接影响企业发展的前景和经营观念，职业经理人是一种新型的雇佣职业，在国外企业管理中占有重要地位。但是在我国职业经理人市场存在很多发展问题，人才的缺乏、制度的不完善、发展的滞后性都严重限制了职业经理人在企业财务管理中发挥的作用，专职人才无法在岗位上发挥其专业才能，使其制定的决策和企业管理制度之间存在一定的约束作用，管理观念和知识的缺失不仅会降低外部市场环境对企业经营的制约作用，还会使经营者的财务管理行为不能在一个健全的监督环境下实施。
四、企业财务短视行为的对策
（一）完善公司中小股东的权益保护制度，合理分配股利
要完善小股东的权益保护制度，促进我国资本市场的健康可持续发展，通过采取合理的措施促使公司投资者能够形成正确的投资意识，使投资者的目光不再集中在股票的资本得利，赚取股票差价收入上，企业应该重视实施一些能够保护中小股东利益的政策。从我国的实际情况来看，我国上市公司要重视其股权结构不合理的现象，并且在此基础之上不断完善公司的治理结构，增强上市公司的外部约束机制以及公司对股利政策的重视程度，只有这样才能够让上市公司从根本上改变其股利不合理、不规范的现状。
首先，构建上市公司的独立董事制度，对控股股东的行为加以制约，严格控制其行为不会损害公司及外部股东的利益，并且独立的监督公司的管理层，减少内部人控制所形成的痼疾；实行累积投票制度，这种制度有利于中小股东代表
被选为董事，防止大股东侵害中小股东的利益；实行股东表决回避制度。我国的上市公司之间的关联交易较为频繁，因此需要采用一定的措施来预防。
其次，不断使股权结构多元化、分散化。我国资产整体运营效率的提高可通过股权结构的多样化、分散化来实现，通过这种方式还能够不断提升国有资产的质量，并从根本上解决我国国有资产运行效率较低的窘境。对于减持部分国有股，促使股权结构多样化、分散化的关键在于采取何种操作手段。受制于股市发展的现实水平和承受能力，在减持国有股份上面需要精心筹备，周密安排，不断开拓新的渠道进行分流，化整为零，在减小市场压力的情况下，当前可采用股份回购、发行可转换债券、将国有股改为优先股、向原有社会公众股东定向配售国有股股份等几种方式减持国有股。 （二）完善公司的融资顺序
第一，合理选择融资顺序。根据公司的资本成本、结构、现金流量安排、控制权的配置等情况来选择融资顺序。合理的融资顺序可以进一步降低公司的筹资成本，使得公司资本结构进一步优化，资金利用率能够得到进一步提高，资金流向更加合理，企业的外部形象能够得以维持。我国当前的融资顺序选择与优序理论相违背，应当加以转变。符合优序理论的美国上市公司融资顺序是否也适合我国上市公司，这是一个需要研究的问题。由于中美两国的证券市场发展程度不同，法律法规存在差异，因此不能完全照搬美国经验，而是应当基于自身的实际情况来加以分析。
第二，大力发展企业债券市场。企业债券是债务融资中的一种重要的融资方式，能够有效降低融资成本。发行公司债券在一定程度上还能够发挥公司治理效应，拓展融资渠道。对于公司债券发行限制加以改革，进一步扩大发行的规模。当前我国上市公司普遍热衷于股权融资，这是由于企业债券发行受到严格限制，因此逐步降低发债主体在发行额度以及发行资格方面的限制，通过这种方式让更多的企业可以进入债权市场；降低对利率的管制能够多样化证券。一些发达国家内部公司的债券高达几百种，我国应当进一步放松对利率上限水平的控制，使得市场利率的变动与债券利率的变动逐渐趋于一致，尽可能改变当前利率单一的局面；构建多层次的债券市场，由于上市公司受到投资规模、融资规模、债权品种等的影响就会导致债权的发行金额的差异性。为了使得不同的交易市场都能够与之相配套，就要构建不同层次的场外交易场所，使得公司债券的流通性进一步增强，公司债券市场的发展能够得到推动。
（三）建设职业经理人市场
大部分企业高层财务管理人员都是任命制的，这种聘用关系会大大降低企业和管理者的经营关系，使财务管理者在做财务管理和决策时，出现非理性短视行为。所以在企业财务人才选拔中，应尽量避免传统的任命制，从职业经济人市场中选拔人才、任用人才。同时国家应积极开展职业经理人市场建设活动，丰富企业管理人才资源，让企业管理避免管理约束和外部环境约束，加强企业长期效益经济。
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