衡水老白干酒业财务风险探究
摘 要
近年来，随着国家对白酒行业相关政策的出台，酒企的市场环境不断恶化，行业竞争不断加剧，一些经营不善的企业纷纷陷入财务困境，为了防范企业财务风险带来的损失，有必要对其财务风险进行分析，并建立财务预警和防范体系。 长期以来，国内外学者对财务风险分析和财务预警的相关理论进行了大量研究，尤其是近几年随着资本市场的快速发展，财务预警理论取得了丰硕的研究成果。 然而，绝大多数财务风险分析和预警的研究都是以整个市场为对象，以全部的上市公司为样本，并且研究方法的选择大都采取实证的形式，很少有针对具体行业、具体企业的财务预警体系建设，然而现实中不同行业和不同企业在运营、管理模式上差别显著。衡水老白干酒公司作为一个知名白酒生产企业，在复杂内外部环境的冲击下，出现了营运资金严重短缺，偿债能力恶化等财务问题，有必要对其财务状况进行风险分析，并建立财务风险预警和防范体系，以避免企业财务危机的产生。 本文首先对白酒企业进行财务风险分析与预警体系建设的研究背景及意义进行了介绍，对国内外相关领域的研究现状进行了梳理和评价，并对财务风险、财务预警、现金流量相关概念和理论进行了阐述。然后分析了白酒行业整体的特点和近几年行业发展现状，重点针对衡水老白干酒公司这一具体案例，分析了公司发展历程、公司的竞争格局、公司内部管理制度以及公司的财务业绩，进而选取可比企业建立行业标准，分别从筹资风险、投资风险、运营风险和收益分配风险四个角度全面分析其面临财务风险问题，分析发现，公司存在着负债规模尤其流动负债规模过大、资本结构不合理、偿债能力严重恶化，存货规模过大、资产流动性差，营运资金不足等财务问题，同时，从外部环境和内部财务管理两个角度对公司财务风险问题的成因进行了全面的分析和评价，并指出了公司采取非公开发行股票方案应对财务风险的启示与不足。
最后，本文根据公司的特点，引入现金流量指标分别从偿债能力、支付能力、获利能力和发展能力四个维度构建适合老白干酒公司的基于现金流量指标的财务风险预警体系，经过验证，企业面临的风险总体达到了中警级别，偿债能力指标达到了巨警级别。此外，本文还从筹资管理、现金流管理、存货与应收账款管理以及风险部门的建立等角度提出了适合该公司的具体的财务风险防范和排警措施。
关键词：老白干酒，现金流量，财务分析，财务风险，财务预警
目 录 摘 要
第 1 章 绪论
1.1 研究背景 1.1.1 现实背景 1.1.2 理论背景 1.2 研究目的及意义
1.3 国内外文献综述及研究现状 1.3.1 国外研究现状 1.3.2 国内研究现状 1.3.3 国内外研究现状评述 1.4 研究思路和方法 1.5 研究内容和框架 1.6 创新点
第 2 章 财务风险预警相关概念和理论
2.1 财务风险概念综述 2.1.1 财务风险的概念
2.1.2 财务风险的分类与识别方法 2.1.3 财务风险与财务危机 2.2 现金流量概要 2.2.1 现金流量相关概念 2.2.2 现金流量与财务风险 2.3 财务预警的概念及相关理论 2.3.1 财务预警概念
2.3.2 财务预警的理论基础 2.3.3 财务预警模型简介
第 3 章 衡水老白干酒公司财务风险分析
3.1 白酒行业概述 3.1.1 白酒行业竞争格局 3.1.2 白酒行业特点分析 3.1.3 白酒行业发展现状分析 3.2 老白干酒公司概况 3.2.1 公司简介 3.2.2 公司竞争力分析 3.2.3 公司管理控制制度 3.2.4 公司财务业绩 3.3 老白干酒财务风险分析 3.3.1 筹资风险 3.3.2 投资风险 3.3.3 运营风险 3.3.4 收益分配风险
3.4 老白干酒财务风险问题评价 3.5 老白干酒财务风险成因分析 3.5.1 外部环境因素 3.5.2 内部管理控制因素
3.6 老白干酒风险应对启示与不足
第 4 章 衡水老白干酒财务风险预警和防范体系建设
4.1 建立基于现金流量指标财务预警体系 4.1.1 老白干酒建立财务预警体系的必要性 4.1.2 现金流量财务指标的优越性
4.2 基于现金流量指标财务预警体系构建流程
4.2.1 现金流量财务指标的选取 4.2.2 财务指标权重的设定
4.2.3 现金流量财务比率临界值的确定 4.2.4 现金流量财务比率警限的设置 4.2.5 老白干酒现金流量财务比率警度的预报 4.3 老白干酒财务风险防范策略选择 4.3.1 拓展筹资渠道，合理确定资本结构 4.3.2 加强存货和应收账款管理 4.3.3 强化企业现金流管理
4.3.4 建立风险管理部门，强化风险意识
第 5 章 研究结论与展望
5.1 研究结论 5.2 研究不足与展望 5.2.1 研究不足
5.2.2 需要进一步研究问题 参考文献 第 1 章 绪论
随着经济全球化进程的逐步加快，以及国内社会环境的深刻变革，我国企业所处的市场环境更加开放，面临的竞争更加激烈。处于这种国际国内的环境中，传统的企业管理方法与手段已经逐渐不适合现代企业的发展。残酷的现实一再证明，如果企业能够重视财务风险预警，那么巨人集团、三株集团也许可能幸免于难。当前，我国正在不断深化市场化改革，企业的生产经营状况跟内外环境因素的联系越来越密切。企业的财务风险若不能被及时的识别、预警并加以防范和控制，就可能给企业的生产活动带来巨大的损失甚至导致企业破产。历史的经验教训表明，传统的财务管理与控制方法存在一定的局限性，必须按照经济发展的现实情况，建立完善的财务风险预警体系，对企业的经营情况和财务状况全时监测，尽早发现财务风险的征兆，以便能够及时采取控制措施，才能减少甚至避免更大的损害。因此，结合企业当前的发展环境，并充分利用财务预警相关理论，对企业面临的各种潜在风险进
行诊断、识别，并融合现代企业制度，构建适合企业的财务分析和预警方法，以指导企业财务实践活动的开展。 1.1 研究背景。 1.1.1 现实背景。
白酒作为我国特有的酒种，被誉为中国的国粹，其从诞生距今已经绵延几千年，白酒已经融入到了中华民族的传统文化当中，并成为中华民族一个显著的民族符号，白酒对我国民族性格和民族精神的养成起到了重要的作用，其影响还渗透到政治经济军事等多个领域。
2002 年开始的十年，我国白酒业进入了高速发展的快车道，白酒产量从378.47 万升突破 1000 万升，销售收入从 500 亿提高到近 4000 亿，税收从 126.78亿元提高到 1366.18 亿，白酒发展走过了\黄金十年\
十年的黄金期过后，白酒产业的发展环境产生了巨大的变革，巨大的困难摆在了众多白酒企业面前，尤其是 2012 年后严查三公消费、国家禁酒令、禁止价格垄断等政策相继推出，白酒产业受到严重冲击，政商消费大幅度减少，白酒产业的宏观环境发生深刻变革，白酒行业的\寒冬\来临。数据显示 2013 年，规模以上白酒企业累计营收为 3490.5 亿元，虽然同比增长 9.17%,但较去年同期增速下浮 17.4%,利润总额为 474.2 亿元，也出现同比下滑的趋势。从 2014 年业绩公告来看，在整个 2014 年白酒行业面临的形式不容乐观。
随着行业环境的不断恶化以及行业竞争的加剧，一些经营不善的企业纷纷陷入困境，资金流问题在原酒厂、小型酿酒厂内大范围出现，并已蔓延到整个行业，一些企业或者遇到财务危机或者挂牌重组，甚至面临破产的风险。衡水老白干酒作为一个老牌酒企也面临着巨大的财务问题：经营利润下滑，应收账款和存货大幅增加，资产负债率不断升高，营运资金严重不足，偿债能力严重恶化。相比过去白酒企业辉煌时代，近几年白酒企业的财务风险问题渐渐浮现，日益成为一个值得研究的话题。
1.1.2 理论背景。
财务风险是指企业财务结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资人预期收益下降的风险[1].财务风险是客观存在的，财务管理实践一定伴随着风险，财务风险不可能完全消除，只能采取必要方法来降低。
20 世纪 60 年代以来，财务风险预警理论在西方得到快速发展，相关的模型、方法层出不穷，一开始为多元判别分析等线性预测模型，后来以神经网络模型为代