由于中国企业对资源和技术的渴求,往往会导致低估收购的风险、高估对方的实际价值。这一直是我国企业在海外并购中的一大通病。五矿在这个方面一直比较谨慎,前面两次放弃对Oxiana公司的收购主要原因就在于收购价格较高,也没有足够的把握能运营好并购后的公司。反观我国其他一些企业,往往只看到了有利的一面,忽视或者低估了海外并购隐藏的种种风险,导致要么并购失败要么并购后背负上沉重的负担,不能有利整合达到1+1〉2良好的协同效应。
(二)跨国收购一定要从多方面疏通与政府的关系
政治因素是关乎海外并购成败一项重大的因素,一般而言难以规避,而且导致的结果往往是直接的,不可逆转的,难以估计并且风险较大。加上我国企业在海外并购中往往以能源类并购较为常见,这些更是容易引发外国政府和人民的关注,如果不能充分有效地进行沟通,很容易被冠以“掠夺资源”的帽子,对并购极为不利。我国大型跨国企业中很多都有着“央企”的背景,这和西方国家信奉市场经济有着很大的不同,因此我国企业在海外并购中因此遭遇挫折的案例屡见不鲜。在本案例中,五矿集团与东道国的政治沟通就表现的极为出色,由于澳大利亚规定有关特殊的外国投资应先交予FIRB审查,在审查过程中来自社会各方卖弄的舆论影响,常会对FIRB的审查造成重要的影响,因此对于并购方的中国企业而言,应该在这一过程中注意多方面与东道国各种影响势力处理好关系。
(三)跨国收购要重视选择合适的支付方式
对于跨国并购而言,不同的支付方式对并购双方的财务影响不同:支付方式能够反映出一定的并购信息价值,通过进一步影响并购市场的运行,进而对并购策略最终能否得到实现起到一定的推动作用。并购方应该在与目标企业充分协商的基础上,做出最有利的选择,这需要对影响并购支付方式的各相关因素进行分析和权衡。如本文中,五矿集团对OZ矿业的收购并不像我国大多数企业在跨国并购中选择全部以现金的方式进行支付,而是选择了“股权收购+偿还债务”的支付方式。相对而言这种方式能够有效缓解并购企业的即期支付现金的压力,在一定程度上保证了企业的现金流,此外承担债务的方式不仅使得部分并购成本能够通过未来企业产生的收益进行分摊,还能让并购方在考虑财务风险的基础上优化资本结构,获得一定的税收效应等等。概括来说,并购的支付方式受很多方面的影响,它亦是并购双方对风险与收益的权衡结果。
(四)跨国收购重视对目标企业管理团队的选择
近年来我国部分企业在跨国收购过程中表现出过于强硬的态度,认为并购后目标企业必须服从并购方对经营活动的安排和控制,这就使得目标企业认为并购方并没有足够的诚意认真经营并购后的企业,以致并购最终失败的案例频频发生。本文中五矿集团在并购方案中提出并购后的OZ矿业仍由澳大利亚的管理团队负责,中方不会过多干涉其经营活动,这种对管理层充分授权的行为也让OZ矿业的股东相信,五矿集团并购OZ矿业并不仅是为了其丰富的矿产资源,更是为了在共同进步的基础上创造双赢的局面。这种做法亦应该为我国其他企业在以后的跨国并购中借鉴和学习。以目标企业的管理团队为主对并购后的目标公司进行管理能够大大降低目标公司在动荡期的经营风险,其共同的文化背景亦能够帮助管理层与员工(包括工会人员)进行充分的沟通,最终使得目标企业顺利进入正常经营的轨道。
(五)跨国收购应注意灵活应对半路竞争者
我国企业在进行并购的过程中,不能灵活地应对各种突发事件,其中就包括不能灵活地应对并购途中杀出的竞争对手。本案例中,五矿集团面对其他竞争者提出的新融资方案,能够迅速做出应对措施,紧急加价15%,最终取得了并购胜利,这需要有灵活应对的决断。相反我国很多企业在面临类似突发情况时,由于不能很好地做出应对决策而最终导致并购失败的案例比比皆是。解决这些问题的时候,决策者决不能仅仅将视点停留于表象,而是应该从更深层次的角度预先对可能出现的“特别事件”做出事先的判断和预案,如目前很多企业在并购过程中会签订较高额的毁约协议,即一旦终止交易,目标公司将会向并购方支付高额的违约费用;还有的企业会在协议中注明,对于第三方出的任何报价,并购方将具有同等条件下的优先购买权等等。这种“治未病”的理念会帮助并购方在面临突发情况时“快、狠、准”地化解出现的危机。
当前,我国已进入到更加全方位、主动对外开放的新阶段,我们虽然培育了一大批参与和引领国际经济合作竞争的大型跨国企业,然而我们还应该清醒地认识到,与西方发达国家跨国企业比起来,无论是经营规模还是管理技术等方面,都存在着较大的差距,尤其是对海外并购而言,只有不断地学习和借鉴成功的海外并购经验,才能在国际化道路上走得更远,才能更好地贯彻国家“走出去”的战略。