图1：边际成本角度当前价格处于底部
钛白粉行业研究跟踪框架之一：当前仍处景气底部，未来复苏弹性大，持续推荐龙蟒佰利
东兴证券行业报告
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资料来源：涂多多，Wind ，东兴证券研究所
投资建议
强烈推荐产能规模亚洲第一、全球第三以及配套最全、成本最低的全球性龙头龙蟒佰利，公司不仅具备强价格弹性、受益于行业景气复苏，同时凭借氯化法技术优势持续扩张，长期看好公司（1）成长为全球第一钛白粉龙头，（2）向钛原料、钛金属行业延伸成长为全球性钛产业链龙头；建议关注国内钛白粉第二龙头中核钛白。
风险提示
疫情二次冲击下的需求风险。
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报告类型
标题 日期 公司财报点评 [东兴化工]龙蟒佰利（002601）2019年
报点评：业绩符合预期，氯化法稳步放
量
2020-03-25 公司深度报告 [东兴化工]龙蟒佰利（002601）深度报
告：成本全球领先、大型氯化法国内破
局
2019-07-15 公司财报点评 [东兴化工]龙蟒佰利（002601）年报及一季报点评：一季度产销创历史新高，
二期氯化法年中投产值得期
2019-04-24 公司深度报告
基础化工公司深度报告之龙蟒佰利：具有全球影响力的钛白粉巨头 2018-08-14
资料来源：东兴证券研究所
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罗四维
化工行业首席分析师，能源与材料团队组长。清华大学化学工程学士，美国俄亥俄州立大学化学工程博士，CFA 持证人，3年化工实业经验。多家国际一流学术期刊审稿人，著有国内外专利5项，国际一流学术期刊署名论文10余篇，累计被引用次数近千次。2017年7月加入东兴证券研究所，从业期间获得2017年水晶球总榜第二名、公募榜第一名，2018年水晶球公募榜入围，2019年新浪金麒麟新锐分析师、东方财富化工行业前三甲第二名。
张明烨
化工行业资深分析师。清华大学化学工程学士、硕士，3年化工实业经验，2015年起从事化工行业研究工作，2017年加入东兴证券研究所，从业以来获得2017年水晶球总榜第二名、公募榜第一名，2018年水晶球公募榜入围，2019年新浪金麒麟新锐分析师、东方财富化工行业前三甲第二名（团队平均收益率38.65%）。 分析师承诺
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风险提示
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行业评级体系
公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）：
以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）：
以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
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