代理权竞争＼控股股东资金占用与公司绩效
内容摘要：随着上市公司所有权和控制权的分离，代理问题由此而生。在不完全契约关系下，由于掌握控制权的所有者与中小股东和管理者的目标函数存在不一致性，进而引发争夺代理权以获取目标公司最终控制权的行为。本文以不完全契约理论为视角，从内外部公司治理机制和双向角度入手，深入分析代理权竞争、控股股东资金占用与公司绩效的相互关系。
关键词：代理权竞争 控股股东 资金占用 公司绩效 不完全契约理论
中国经济发展离不开资本市场的发展与完善，而资本市场的健康发展更需要不断优化上市公司的治理机制。在我国，许多上市公司是通过剥离母公司“优良”资产包装上市，很大程度上不具备独立经营的资格，使母公司与上市公司存在一定的关联关系。预见成本、缔约成本和证实成本的存在，使得上市公司订立契约存在不完全性，进而产生一系列上市公司治理问题，如代理权竞争、控股股东资金占用等。因而需要设计不同的公司治理机制以解决契约条款的不完全性，并处理由不确定性事件引发的有关契约条款所带来的问题。公司治理结构就是解决企业不完全契约情况的制度安排。
近年来国内外学者对代理权竞争与公司治理研究并未形成一致结论。代理投票权竞争是最为昂贵、最具有不确定性和最少使用的一种办法（Manne，1965），而Manne（1965）认为代理权的竞争会实现公司资源内部转移，使用效率提高，使得股东财富增加。周新德（2003）认为，代理权竞争是上市公司的一种外部治理机制，有利于公司治理水平的提高。本文试图从不完全契约理论角度分析代理权竞争、控股股东资金占用与上市公司绩效之间的双向影响关系，扩展不完全契约理论在公司治理研究领域的应用。
我国上市公司治理现状
公司治理的本质是所有权与控制权的关系，其影响公司的控制权由谁掌握，如果两权配比不平衡，便会导致“掏空”和代理权竞争。在我国大多数上市公司是由国有企业改制产生的背景下，如何利用控股股东与中小股东或者管理者之间的代理权竞争，防范控股股东的资金占用和掏空上市公司行为，实现上市公司利益相关者利益最大化，已成为现代公司治理亟待解决的问题之一。本文分别从代理权竞争、控股股东的资金占用及其对公司绩效的影响三个角度对我国公司治理现状进行分析。