关于投资者保护问题的两点思考
【摘要】投资者保护是金融研究的一个主要方向。本文是在综述投资者保护相关研究文献的基础上，提出两点看法，第一，投资者保护程度的提高可以提高资本市场的信息效率，但是并必然意味着资本市场的资源配置效率也得到提高；第二，不能过度强调对外部投资者保护，而如果企业的内部人（管理层和控股股东）和利益相关者的正当利益不能得到有效保护，同样不利于企业价值的最大化。
【关键词】 投资者保护 资源配置效率 信息效率 利益相关者
对于投资者保护，指的是企业的外部投资者籍以防止其权利被内部人剥夺的法律规定及其执行机制。保护的对象，也就是投资者，是相对于企业内部人的各类外部投资者，包括所有不控制公司的投资者，主要有分散的中小股东、非控股大股东、债权人和银行等。此外，不光是外部投资者的权利受内部人剥夺的保护问题需要研究，企业的控股股东的权利同样有可能受到来自第三方的掠夺，这属于对私有财产的侵犯问题，一般在新制度经济学的框架内分析，但是从法和金融学的角度很少涉及这个问题。所保护的投资者的权利，有的学者认为保护的是投资者的财产权，财产权主要表现为投资者对各类财产的要求权和剩余索取权等各种形式，因此投资者保护就是通过法律形式确认投资者的上述权利。最后是关于投资者保护的实施问题。投资保护的实施是由法律、法规及其执行来进行，