河南工业大学经济贸易学院课程论文
论文题目 中国外汇储备的管理思考
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中国外汇储备的管理思考
摘 要
近年来中国的国际储备持续快速增长，让人感到欣喜的同时，也引起了国内外的广泛争论。国际储备特别是外汇储备是国际货币体系的核心，也是国际金融领域的重要问题，它关系到各国调节国际收支和稳定货币汇率的能力。在开放经济条件下，外汇储备是考察一国对外经济关系的重要指标，它既是宏观经济运行的体现，又是宏观经济调控的重要手段。充足的外汇储备对一国外汇收支的调节、维持本国汇率稳定、增强国际清偿能力起着积极的作用。但过多的外汇储备对我国经济也产生了许多负面影响。本文分析了我国国际储备的现状，揭示了这种现状存在的风险，并对缓和这种状况提出了一些建议。
关键词：国际储备，外汇，风险，对策思考
一、中国外汇储备现状
外汇是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。自1994年我国进行外汇管理体制改革以来，我国的外汇储备规模不断增加。2010年一季度 ，中国2..447万亿美元国外汇储备自2006年以来连续四年居世界首位，领先全球各先进国家，也占了全球所有储备的三分之一。
二、我国高额外汇储备的成因分析
从上部分的数据分析得知，我国外汇储备规模确实巨大。究其原因，离不开
以下四点：
一、是我国国际收支经常项目和资本项目的持续双顺差。 二、是人民币的升值预期导致了大量“热钱”的进入。 三、是强制结售汇制度是我国高额外汇储备的制度性原因。
四、是中在经济全球化背景下世界各国和地区产业结构调整导致外汇储备的快速增长。
三、中国现行外储管理状况
风险庞大的外储表明中国经济地位的提高和抵御金融风险能力的增强，但是外储过多不会造成高昂的机会成本，造成外汇资源的闲置和浪费，而且还会加大通货膨胀的压力，推动人民币汇率升值。
包括中国在内的汇率固定的国家，外汇储备干预汇率的作用就更加明显。1997年融风暴中的泰国等东南亚国家，外汇没有完全市场化，外储总量又比较少，在国际炒家的猛烈进攻下，很快就撑不下去了。由于储备远远超过了流动性需求，于是人们不太担心中国政府应对危机的能力，然而如何做好外汇投资更受热议。但由于中国的外储结构并不对外公布，市场的普遍看法，在中国的外汇储备中，美元资产占70%左右、日元约为10%、欧元和英镑约为20%。
汇率的波动会影响到外汇储备的实际价值,其所造成的损失可能来自两个方面。一方面是外币的贬值,另一方面是本币的升值。中国的外汇储备中美元资产占比最高,因此,美元汇率的波动对中国外汇储备的影响是最为直接的,尤其是在如此庞大的外汇储备规模下,美元汇率的小幅下跌都会产生巨额的“缩水”从人民币汇率的角度看,从 2005年 7月 21日改革人民币汇率形成机制以来,人民币对美元保持了温和升值的态势 汇率从汇改前的 8. 27上升至 6. 83左右的水平,升值幅度也超过了20%。汇率因素造成的“缩水”规模相当可观。
非汇率波动也可造成资本损失，外汇储备资产的市场价值下跌，如美国国债收益率曲线的上扬将造成存量美国国债的市场价值下跌，从而给债权人带来资本损失。
基本上我们的外汇构成有美元、美国政府债券、国库券，还有G7高评级的政府债券，自然比较安全有流动性的。外汇储备以美元计价，美元又是现在最重的世界货币。在这次金融危机中，很多资产流动性冻结了，但是美国的国债仍然
很有流动性。甚至有一种说法，当市场恐慌，投资者对很多优质蓝筹公司的股票甚至3A公司债券都逃之夭夭时，大家还趋之若鹜去购买、增持美国政府债券。可见美国国债的安全系数是很高的。换个想法，假定我们在美元、欧元、日元、英镑、特别提款权中选择，在安全上美元和特别提款权（SDR）肯定是最高的，欧元是货币同盟，有统一的央行却是不同的财政政策，自去年底至今的欧洲主权债务危机也说明欧元安全性没美元强，日本的债务规模已接近其GDP的200%，英国也面临高额的债务和财政赤字。就流动性而言，美元有现成的国债市场，13万亿的规模是其GDP的90%，特别提款权就没有。收益性，特别提款权利率，大致是根据美、德、日、英、法5 国金融市场短期利率加权平均计算而得，还是美元最高。
三、加强中国外储管理的对策思考
外汇储备也着特殊的含义，一国的外汇储备本是一国货币当局持有的资产，中国的外汇储备在央行的资产负债表属于负债，也就是说它不属于国家和人民，
央行买进每一笔外汇都有相应的货币投入。在2009年的《中国国际投资头寸表》，中国政府拥有2.399万亿美元外汇储备，同时外国在华资产为1.638万美元。可见真正属于中国人自己的外汇储备份额大约在7610亿美元，中国持有外国资产约1万亿美元，也低于外国在华资产。如果出现大量资本外逃，我们需要足够的外汇储备应对。
有人认为什么资产会涨就应该买什么，这种观点有些缺乏常识，在国家金融需求下，它们不一定能满足流动性和安全性。现如今，又出现中国买什么涨什么，卖什么跌什么。所以中国外汇储备的投资必须在保障国家金融安全的前提下进行。
1．建立石油等战略性物资储备
能源作为我国国家性战略性资源，是我国经济增长和社会发展的重要物质基础，能源安全是实现我国国民经济可持续发展和社会进步所必需的保障前提。石油作为一种不可再生的稀缺资源，中国经济迅速发展对石油消费需求旺盛，对国际市场依赖严重，建立石油战略储备可以未雨绸缪。像美国、日本和法国等发达国家都已建立强大的石油战略储备,并发挥了积极的作用。中国建立石油战略储备可为经济长期发展积蓄力量，可以提升自己的国际地位，增强与世界强国的对话和议价能力。今年中国也与俄罗斯、巴西、委内瑞拉等国签订贷款换石油协议。除石油之外，还可加强其它重要资源、原材料的储备。
2．藏汇于民
从长远角度看，“藏汇于民”具有重要战略意义。它不仅能够有效分流外汇资金，减缓外汇储备增长，为人民币升值减压，而且有利于外汇资产的安全和保持增值，其意义不言而喻。日本官方储备约1万亿美元但是民间持有的外汇资金和资产更是达到3万亿美元以上，而我国尽管官方外汇储备已经高于日本，但是民间仅持有1000多亿美元。2007 年，我国先后实行了藏汇于民、用汇于民的政策导向，出台了外汇利用的几个新政策使得储备持有者变得多元化，藏汇于民拓展了外汇资金的使用渠道，降低储备风险，缓解人民币升值压力。
依法治国是我国的基本国策之一。同样，在外汇储备的治理方面，也应当与时俱进，根据形势的发展完善立法，使我国的外汇治理和运营都在一定的法律框架下进行。加强外储机构内部控制，完善我国的风险管理框架确认与评估储备风险，用科学的方法检验这些风险是否超过可接受水平，逐步完善外汇储备管理法律法规 ，专门的外汇储备管理法规不仅可以起到规范营运，明确管理机构的责任和权利，还可以保证管理责任和功能的协调与执行的作用。
五、结束语
总之，中国大量的外汇储备蕴含着很多风险，外汇储备的管理也面临着诸多问题。面对巨额的外汇储备存量，要进行科学、合理的优化配置，减轻或解脱外汇储备风险的压力，极大的提高中国在国际经济体系中的地位。在确保国家金融稳定的前提下，一是要按照“安全性、流动性、盈利性”的原则经营管理好外汇储备；二是要拓宽储备运用渠道，把外汇储备的运用与国家整个长期经济发展联系起来，符合国家的长期利益。
主要参考文献：
[1]朱孟楠，陈晞.次贷危机后的中国外汇储备管理策略[j].上海金融，2009.1. [2]杨勇.加强我国外汇管理的对策建议[j].河北金融，2010.1. [3]赵朋.中国外汇储备问题浅析[j].财经视点，2011.1.
[4]曾之明，岳意定.中国外汇储备风险及优化管理探讨[j].2010.4.