套规范、透明的程序，尽量杜绝人为的非系统政策风险；监管与调控应该以科学发展观统领，切记情绪化、短期化，这是投资者信心的最大来源。否则，管理者的行为都情绪化、短期化，又如何要求投资者的行为不情绪化、短期化？此外，监管与调控是有本质区别的，一个成熟的市场管理者，必然是重监管，少调控，甚至不调控，一个以调控为主的市场不可能成为一个成熟市场。如何逐步加大监管的比重，并尽量杜绝调控市场的冲动，这是市场管理者走向成熟的关键所在。 中国资本市场对社会发展的影响将越来越深远，原有监管与调控体系已不适应市场发展的现实需要，当务之急，是必须建立与市场发展阶段相适应的监管、调控体系。对市场进行监管与调控的最终目的，只能有一个，就是发展市场而不是要摧毁市场。中国经济的转型与发展决定了资本市场必须发挥应有的、不可替代的历史作用，任何违背这一大方向的行为，都将负有不可饶恕的历史责任。在资本全球化的大趋势下，国内资本市场的稳定与安全，是和国防有着同等重要的大事。
第5期所指出的1/2线不仅有技术上的含义，还是新旧两种运行模式的分水岭，其中最重要方面就和监管、调控的模式能否与时俱进密切相关。如果说上市公司的业绩提升为市场的发展提供了足够的基本面支持，那么监管、调控模式的与时俱进，将为市场发展提供更大的基本面支持，站在某种意义上，这才是市场最大的基本面支持。 第5期所给出的技术面分析依然有效，大牛市不会因为小波折而夭折。目前1/2线已经上移到4144点，深成指相应位置在13700点，
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能否最终有效站稳该线，是判断中期走势是否重新趋强的关键。在此之前，大盘走势将以震荡形式逐步消化技术面、政策面的压力。其中，目前在3600点附近的5月均线将是判断大盘是否正常调整的关键，只要该线不有效跌破，那么大盘的调整在正常的范围内，否则大盘的调整时间将大为增加。由于6、7月开始进入中期业绩主导时段，一、二线绩优股对指数的稳定起着关键作用。
最后，用《论语》中的一段话与所有的市场各方共勉：子贡问政。子曰：“足食，足兵，民信之矣。”子贡曰：“必不得已而去，於斯三者何先？”曰：“去兵。”子贡曰：“必不得已而去，於斯二者何先？”曰：“去食；自古皆有死；民无信不立。”（本刊特聘高级顾问 木子）
2007，人民币私人股权投资基金元年
作者：[木子] 来源：[基金分析] 文章性质： 普通文章 发布时间：2007-6-22 19:15:29 查看：[ ] [双击滚屏] 栏目：名家视点
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经过20余年的改革开放，一大批优秀的企业不断涌现。这些企业在各自行业实现快速发展，成为人民币私人股权投资基金的最佳投资对象。但在股权分置改革之前，没有良好的退出渠道，因此，该类基金只能停留在理论探讨阶段，不具备太大的实际操作价值。 而股权分置改革之后，上市公司股份有了一个通畅的退出渠道，加之目前公司上市的日益市场化，中国资本市场的超常规发展需要更多优质的上市资源，这些都形成人民币私人股权投资基金的历史发展机遇。由于人民币非控股发起人股东股票禁售期为12个月，而外资非控股发起人股东股票禁售期36个月，客观上形成外资进入门槛较高，加之政府对外资并购“国计民生”行业的忧虑，为人民币私人股权投资基金的发展壮大提供了更宽松的环境。
由于前期对资本市场角色的定位存在严重误区，使得中国资本市场的名声并不大好，而对上市指标的严控，让上市成为一场马拉松式的公关比赛，往往花费大量财力精力而一无所获，使得许多没有太大背景的优秀企业对上市都心存疑虑，甚至有很强的抵触情绪。另一方面，由于中国经济高速发展的大环境，使得企业的发展机遇众多，并没有太大的危机意识，而且很多企业都以实体经济模式发展起来，甚至有些民营企业依然停留在家族式经营的模式下，对上市成为公众公司，有着巨大的观念鸿沟。
但中国实体经济的长足发展，已使得多层次资本市场的大发展成为必不可少的一环。而资本市场的基础是其中交易的上市公司，上市公司的质量成为资本市场发展是否基础牢靠的关键。一个起点就有原
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罪的市场不可能有正常的发展，解决上市公司的质量，最根本的就是要确立市场化的原则，让所有符合上市条件的公司都能在市场化的原则下、根据企业发展的实际选择合适时机上市，然后通过严格监管、市场淘汰，让已不达标的公司坚决退市，这样才能确保上市公司的质量。这里最重要的前提，就是让所有符合上市条件的公司都能按照市场化的原则上市。可以断言，这一前提正逐步变成现实，这也是中国资本市场成为全球性资本市场的一个必不可少的前提。而该前提的确立，同样为人民币私人股权投资基金的健康发展提供了最基本的保证。
另一方面，中国企业在实体经济中普遍进入发展瓶颈，必须与资本市场结合去获取新的发展动力。那些没有资本市场支持的企业，越来越面临着被有资本市场强大资金支持的企业挤压、打跨、并购的风险。对于那些依然企图逃避资本市场的企业来说，在今后将越来越面临生存压力，在这种压力下，生存还是毁灭，是每一个企业必须面对的头等问题，而充分利用资本市场发展壮大自己，是所有符合上市条件的企业一个不能回避的必然选择。可以断言，越来越多的企业将把自己的命运与资本市场结合在一起，这就为人民币私人股权投资基金的发展提供充足的可开采资源。
对于管理层来说，一批有社会公信力、规范运作的人民币私人股权投资基金的大发展，使得未上市资源能得到专业化、市场化、产业化、国际化的整合，为资本市场提供足够的优质上市公司。更重要的是，该类基金的发展，使得资本市场的资源配置功能得到更有效的发
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挥，由此发展出的并购基金，将为市场的生态平衡起着关键的作用，有着极为广阔的发展空间。
2006年12月28日，中国银监会颁布了新的《信托公司集合资金信托计划管理办法》 ，“集合资金信托计划”成为在中国从事资产管理和结构融资的重要工具。2007年6月1日实施的《合伙企业法》，为人民币私人股权投资基金提供了完备的法律架构和立法保障。换言之，2007年6月以后，人民币私人股权投资基金的发展已经不可阻挡，2007年，必定作为人民币私人股权投资基金元年记入中国资本市场发展史。
最后，将深圳中小版的基本上市条件附录如下：
发行前总股本不低于3000万元人民币；发行前净资产在总资产比例中不低于30%；发行前无形资产在净资产比例中不高于20%（不含土地使用权、采矿权、水面养殖权）；发行前连续3年盈利，3年累计净利润不低于3000万元人民币，在扣除非经常性损益后以孰低为准；发行前3年经营活动累计产生的现金流量不低于5000万元人民币，或者3年累计销售收入不低于3亿元人民币。 （本刊特聘高级顾问 木子 ）
看待当前资本市场必须具有的基本智慧
作者：[木子] 来源：[基金分析] 文章性质： 普通文章 发布时间：2007-7-7 2:16:49 查看：[ ] [双击滚屏] 栏目：名家视
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