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自由现金流量对上市公司股利政策的影响
作者：蒋乐平
来源：《时代金融》2018年第03期
【摘要】研究上市公司股利政策是对企业未来的着重要的意义，无论是对于企业的发展还是对于投资者而言都有重要的意义。自由现金流量对股利政策的影响是正相关，企业产生的自由现金流量越多可供分配的股利越多，企业根据自身的自由现金流量来选择不同的股利分配政策，就像企业不同生命周期产生的不同现金流量的股利分配政策就是完全不一样的。股利政策的分配又是影响企业价值最大化的关键因素，所以，为了达到企业价值最大化要根据企业自身的现金流量来制定股利分配政策。对此，本文选取格力集团近年来的相关自由现金流量及股利分配数据为分析对象，为上市公司制定合理的股利政策提供建议及对策。 【关键词】自由现金流量 股利政策 企业价值 一、公司简介
格力集团是全球知名的空调企业，以生产家用、商用空调设备为主。连续12年是中国上市公司100强企业。格力的发展也是比较迅速的，从1991年成立以来，经过十多年的发展集团的净利润都一直在逐渐增长。在1991年初创时期，集团仅有20000台空调机，规模很小的一个小厂，直到2012年公司成为了年产值达到50亿元的知名跨国企业，公司在国内外都有生产基地，员工超20000人，年产家用空调也超15000000台。净资产从90年代初的不足1000万元增长到2012年的20多亿元，增长幅度超过了200倍。如今我国电器行业已经有啦很多年的历史发展，基本上已经成为成熟稳定阶段，而且我国电器行业也趋于饱和状态，虽然集团文明于国内外，但是处于这样激烈的竞争中，还是存在潜在的风险，但是如果改进技术，那对于我国的电器行业是一个飞跃。 二、案例数据分析
从表3可以看出，从2013年到2015年格力的现金股利金额逐渐增多，股利支付率也在增涨，留存收益在减少。说明格力的的股利政策主要是把剩余自由现金流以派现方式进行分配。从表1可以看出从2014年到2016年格力的自由现金流量在增加。说明了自由现金流量越多，公司可以用来派现的现金越多。
三、格力集团自由现金流量与股利政策相关性分析
由以上案例可知虽然格力的的自由现金流量从2014年～2016年都在增加，盈余水平比较高。但是格力的股利支付、留存收益和现金股利都处于波动状态。这说明了格力的股利分配政策也是波动不稳定的。因为在制定股利分配制度的同时还必须考虑当期经营业绩和未来的发展前景。