第八章 scope of strategic performance measures in the private sector ......... 2
一 the private sector：shareholder benefits（报告格式） .................. 2 二 survival and growth ................................................... 3 三 profitability 红字是分析 .............................................. 3
3.2 sales margin ..................................................... 4 3.3 EBITDA 宗旨是我们需要讨论operating performance，去掉financial ... 4 3.4 EPS .............................................................. 5 3.5 ROCE ............................................................. 5 3.6 ROI 用在比较公司不同投资中心 ..................................... 5 3.7 RI 用来衡量divisional performance 投资中心 ...................... 6 3.11 NPV和IRR方法 .................................................. 6 3.12 EVA 考量整个公司（2011.6也可以是部门） ......................... 7 四 gearing ............................................................... 8
4.2 gearing ratios（两个） ........................................... 8 4.5 operational gearing .............................................. 9 五 liquidity ............................................................. 9
5.3 liquidity ratios（三种） ......................................... 9 六 short-run and long-run financial performance ......................... 10 七 profit 和 share value的关系 ......................................... 10 八 comparisons of accounting figures .................................... 11 九 using benchmarks to assess financial performance ..................... 11
第八章 scope of strategic performance measures in the
private sector
私营部门倾向于使用财务衡量指标 分清长短期的衡量指标
2011.6 2012.6
现在着重于评价不同的绩效管理方法，比如先评价，在介绍其他的衡量方法 评价各种衡量方法
一 the private sector：shareholder benefits（报告格式）
要十分关注case study里面的报告格式 Group strategy
Capital investment – investment criteria and budgeted expenditure Funding structure
KPI and benchmarking of performance Risks and sensitivities Trading prospects
1.1 why are shareholders important
可以根据报告找出企业的目的是将股东利益最大化的提示
1.2 significance of long-term owner focus 因为股东拥有企业，董事有这个duty来safeguard
股东需要用return来judge validity of investment projects
股东评价管理质量的方式是how well the business performs financially 股东是source of capital investment
1.3 what are shareholders interested in 现在的利润，未来的利润，股利，风险与回报
1.4 对于管理者把股东的想法放进业绩管理的难度
1 财务信息通常是会计信息，是历史的，但股东需要未来的 2 different assessment of risk 3 在业务层很难知道绩效 4 管理者会追求自己的利益
1.5 管理者需要知道股东是谁
1.6 align goals
提到share option的优缺点
二 survival and growth
衡量企业成功clearest的方式是continued existence and expansion Growth requires benefits and produce benefits
因此无论企业要做什么，都应该要make profits and make them in perpetuity
2.1 可能的conflict
Survival可能就对应了稳定战略
未来predictable，stable的时候可以用，可以降低风险 在有recession，所有企业都struggle的时候是一个方法 但是太关注降低费用，忽略了扩张市场的机会
Growth
Sacrifice current security
企业的risk appetite决定了会用什么策略，可以联系行业增长模型（不同策略风险不同） 此外结合产品生命周期模型，在成熟期、衰退期应该有survival
矛盾：用stakeholder来看
Shareholder可能不喜欢增长策略带来的风险 Employee喜欢增长
Bank，supplier都碎liquidity有要求 投资者、管理者关注的数据也不同
2.2 measures of growth 七个领域
总结 most of the time，growth is the sign of success，provided it is profitable
Case study
关于Facebook用户量增加，但是广告收入没有增加。因为越来越多的人用手机，但是在手机上做广告难得多
还有一个长的可以去看
三 profitability 红字是分析
有长期的，短期的
我们要讨论这些指标的appropriateness
这些指标只有在比较comparison的时候才meaningful Over time
With other measures of performance With other companies With other industries
3.1 profitability
需要关注Gross profit margin，net profit margin
如果expense的比例上升了，我们应该有tight control on administration，selling and distribution，financial cost
税前的利润更加好，因为税收政策每年都会变
PBIT是lender很看重的数据，它包括了interest received
3.2 sales margin
就是Gross profit margin
取决于不同行业之间的cost structure 即不同行业比较没有意义
如果比同行业的低，说明没有control input cost或者没有把input cost pass on to customers
3.3 EBITDA 宗旨是我们需要讨论operating performance，去掉financial
可以比较不同行业的，因为把会计处理的因素去除了
我们需要衡量的是operating profit，interest不属于，而tax，depreciation，amortization和企业这一年的绩效没有关系 优点
去除主观判断，更好衡量对财务政策没有控制的管理者的绩效，反映现金流，可以比较税率等因素不同的公司的绩效
但是不能完全反映现金流，现金流还有working capital，买卖asset等因素
EBITDAR
这里R是指operating lease经营租赁，如果我们需要认为经营租赁是一项融资的话，我们就需要加回去
如果是短期银行利息的话，我们需要把这个利息费用记在operating expense里面
3.4 EPS
EPS经常用在比较连续几年的结果，投资者希望逐年增长，它反映了一个公司支付每股股利的能力和未来增长的能力
值得注意的是需要减去preference dividend
一定要注意的点
EPS是用来比较公司自己over time的情况，公司之间要比较earning用P/E 我们需要考虑未来有没有可能出现dilution of EPS 计算一定要consistent，比如在同一年增股就不能用了 问题
容易操纵，历史数据
当发行了可转换债券、股票期权的时候，我们用fully diluted EPS（FDEPS）
3.5 ROCE
分母是超过一年的capital，等于总资产减去current liability 它的理论依据是compare like with like 分母是年初和年终的平均capital employed
比较方法
1 自己公司over time 2 和不同公司比较
3 和现在市场的borrowing rate比较（现在使用的借款是不是有效益的，未来能不能继续借）
最大问题是短视，因为会discourage capital investment
3.5.2 secondary ratios
我们在解释ROCE为什么升高，降低的时候经常用这个方法 使用profit margin，asset turnover
3.6 ROI 用在比较公司不同投资中心
分子还是PBIT
分母是operations management capital employed 适用于profit centre，investment centre
可以比较不同的投资中心