中国管理科学第２３卷 第３期ｏｌ．２３，Ｎｏ．３Ｖ
，ｈｉｎｅｓｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅＭａｒ． ２０１５２０１５年 ３月Ｃ ｇ（）文章编号：１００３－２０７２０１５０３－０１４１－１０
：／ＤＯＩ１０．１６３８１．ｃｎｋｉ．ｉｓｓｎ１００３－２０７ｘ．２０１５．０３．０１７ｊ
增加价值分配结构现状及其决定因素分析
——基于我国上市公司的实证研究—
２
，朱卫东２杨春清１，
（）合肥学院管理系，合肥工业大学管理学院，安徽合肥 ２安徽合肥 ２１．３０６０１；２．３０００９
将企业增加价值在其主要利益相关者之间分配份额（分配为依托，摘 要：文章以教育部博士点基金项目（０１１年）２结构）作为研究对象，构建了非竞争市场因素影响增加价值分配结构结的结构方程模型框架，并以２００３－２０１０年上市公司微观数据为样本，运用结构方程分析方法对相关假设进行实证检验。实证结果表明：目前国企相对民１、企、欠发达地区相对于发达地区以及商业相对于工业和地产对增加员工所得份额、降低政府所得份额有显著影响，表现为对分配结构存在显著的负向影响；股权集中度与经营绩效对增加员工所得份额、降低政府所得份额有影２、响，表现为对分配结构有正向影响，但统计上不显著；研究发现政府所得率与员工所得率之间呈反向变动关系。３、结论表明：非竞争市场因素对我国增加价值分配结构存在重要影响，在解决分配结构问题的时候，应尽量消除非竞争市场因素的不利影响。
关键词：增加价值；分配结构；非竞争性市场因素中图分类号：Ｆ２７６．６ 文献标识码：Ａ
１ 引言
探索企业增加价值在其主要利益相关这之间分配的影响因素，对于改善增加价值分配、促进企业可持续发展等都具有重要意义，这也一直是经济研究中的一个重要问题，李嘉图认为要素分配份额决定
１－２］
。在新古典经济学家看规律是其中的主要问题［
、美英等国资本收入份额无明显变化趋势。Ｓｅｒｒｅｓ
［，０］
等研究了产业部门结构变化对ＢｏｌｄｒｉｎａｎｄＲｕｉｚ４４
分配结构的影响，发现产业部门间结构变化和各自要素份额变化对总体要素分配份额具有影响。
分配领域中也出现我国自上世纪９０年代以来，资本报酬上升、劳动收入占比较低现象。白重恩、钱
６］
利用系统ＧＭＭ方法，振杰［分析了资本收入份额
来，市场充分竞争的情况下，各要素的报酬额等于其边际产出，同质要素会得到相同的报酬，要素报酬差别完全可以通过要素本身禀赋差异解释，企业创造
２］
。卡尔的增加价值大小不会影响要素的报酬水平［
的决定因素，认为技术因素对我国要素分配额没有显著影响，我国要素资本替代弹性为１，而产业的所有制类型对分配份额有着重要影响。此外，众多学者还从收入差距角度，研究了造成我国收入差距扩大的原因，从不同的侧面反映出行业特征、地区差异、人力资本积累、偏向性技术进步以及二元经济结
４］５］５－１１
。孙世敏等［构等方面对收入差距造成影响［
多经济稳态增长理论也认为，要素分配份额在长期内保持不变。但近年来发现，一些国家要素分配份额并不具有稳定性，各国内部要素分配份额并非常
［］
数。Ｂ自二十世纪八十年代ｌａｎｃｈａｒｄ３研究发现，
基于价值创造和动态薪酬研究了经营者激励问题，发现基于价值创造的动态基础薪酬可以有效提升经
８］１
研究了团队生产中的利营者努力水平；代建生等［
起，欧洲大陆主要国家资本收入份额呈上升状态，而
收稿日期：０１２－０４－１１；修订日期：０１４－０９－０４２２
；）基金项目：安徽教育部博士点基金资助项目（２０１００１１１１１００１５
）省科技计划项目（ＳＫＱ２０１４０５７ＡＨ
，，作者简介：男（汉族）安徽六安人，杨春清（合肥学院管９７４－）１
理系教师，讲师，研究方向：企业增加价值管理、企业理论及企业创新等．
益分享机制，认为团队生产中引入利益分享机制（而不是按照竞争市场决定报酬）可以有效的激励员工，
６］１
在研究基于利益实现受限的帕累托最优；纪建悦［
相关者分配的时候发现，企业在合理平衡主要利益相关者利益后，对于财务绩效有显著影响。这些研
·１４２·中国管理科学 ２０１５年
究为解决增加价值分配问题提供了有益的思路。
（）实际的分配格局从现有研究成果可以看出：１并非是简单的按照要素禀赋、资源稀缺性等在市场均衡情况下形成的结果，或者说竞争性市场因素（竞争性市场可以解释）只能是影响分配的一个基准因素。非竞争市场因素（竞争市场理论不能解释）对实际分配也存在着一定影响，这些非竞争市场因素包括：股权集中度、所有制性质、行业差异、营运及赢利能力和地区因素等，实际分配格局是竞争性市场因（）现有文素与非竞争性市场因素综合作用的结果；２献只关注了资本要素或者劳动要素这种单因变量分配份额及其影响因素，而没有综合考虑包括政府在内的主要相关者分配份额的决定因素，而政府分配份额对分配格局具有重要的影响，因而难以综合反（）影响要映分配主体分配份额状况及其影响因素；３素分配数量的因素对分配结构是否存在影响及其影响力大小，有待进一步研究。此外，有针对性的研究非竞争市场因素的少，更没有单独对其增加价值分配结构的非市场因素进行综合分析，而非竞争性市场因素往往是对有效市场的扭曲，造成效率损失和
１７］
研究发现，有损公平性。杨承训［企业初次分配是
２ 增加价值及其分配结构计量方法
２．１ 增加价值及其计量
所谓增加价值，按照英国会计准则委员会）（给出的定义，是指“销售收入减去购ＳＳＣ，１９７５Ａ
买的材料及服务费用，其结果是度量企业通过自己，可见，和其员工的努力所创造的财富”增加价值度量了企业所创造的全部新增价值。
出于数据可获得性需要，本文计算增加价值主要采用“收入法”或称为“分配法”来计算企业创造的增加价值，具体计算方法为：企业年度创造的增加价值＝现金股利＋利息支出＋职工薪酬＋税费＋企业留存收益。其中，税费＝期末应交税费＋（支付的各项税费－收到的税费返还）企业留－期初应交税费，存＝期末未分配利润＋期末盈余公积－期初未分配利润－期初盈余公积。在具体数值计算时采用如下（）（）基本依据权责发生制进行计算；计算的方法，１２增加价值是不包括折旧在内的增加价值净额，因为这样可以更精确的计量企业所创造的新增价值；（）利息支出指的是费用化的利息支出，即总利息支３
出减去资本化的利息支出；第四、捐赠、投资等涉及的营业外收支或者投资损益等在留存收益中体现。．２ 增加价值分配结构界定２
按照利益相关者理论观点，企业是各利益相关者的契约体，只有关注和平衡各利益相关者的利益，
１８］
），正如Ｆ企业才能长久、稳定的经营（袁振兴［ｒｅｅ－［９］
“说，在利益相关者框架下，管理者最主要的ｍａｎ１
责任是尽可能多的为利益相关者创造价值，只有这
造成差距的各种因素中影响面最广、影响权重最大的。鉴于此，有必要对企业中影响分配结构的非竞争性市场因素及其影响力大小进行探析，为探明现阶段收入分配领域中的问题提供支持。
本文以７着９５家上市公司的微观数据为基础，重研究影响企业增加价值在主要相关者之间分配结构（指各自的分配份额及其格局）的非竞争市场因（）以素，相较于以往的研究，本文具有这样的特点：１企业所创造的新增价值（增加价值）为对象来研究其分配结构（多因变量及其关系）特点与决定因素问题，改变了以往只关注劳动或者资本报酬及其数量，较少关注综合分配结构的问题，而增加价值分配结（）运用结构方程建模方构可以反映更多分配问题；２法对增加价值分配结构进行分析验证，并专门针对非竞争市场影响因素，探索其对分配结构影响力大小，相较于传统的利益多元统计处理此类问题的方法，它具有处理变量多重互动关系的能力，并具有稳
０］１
，具有创新性。全文分六个部分，定性［第二部分
，因而，样才能尽可能多的为股东创造价值”研究增加价值在企业各利益相关者之间的分配结构及其决定因素具有重要意义。平衡企业各利益相关者的方法有多种，其中企业所创造的增加价值在各利益相关者之间的分配问题，无疑是其中极其重要的问题之一。
文章将企业所创造的增加价值在其主要利益相关者之间的分配数额极其各自所占增加价值的比重及其相互关系定义为增加价值的分配结构，参与增加价值分配的利益相关者主要包括：政府、股东、债
７］
。在本文中各利益相关者所得的计算权人和职工［
是对增加价值及其分配结构进行描述与界定；第三部分为本文模型框架构建与研究假设；第四部分为研究设计，包括变量测量与数据收集；第五部分为实证分析部分，包括基本统计描述、信度效度检验及分析结果；最后为结论及启示。
方法为：股东所得（现金股利＋企业留存收益，其中留存收益＝期末未分配利润＋期末盈余公积－期初、、债权人所得（未分配利润－期初盈余公积）利息）、职工所得（政府所得（职工薪酬）税费＝期末应交税费＋支付的各项税费－收到的税费返还－期初应交
第３期 杨春清等：增加价值分配结构现状及其决定因素分析·１４３·
，税费）故而，各利益相关者分配份额可以定义为：
／ｓＴｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｈａｒｅｏｔａｌｌａｄｄｉ＝ｓｉ
其中，ｓｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｉ为参与分配的利益相关者，ｉｓＴｈａｒｅｏｔａｌｌａｄｄ为企业所创ｉ是其对应的所得额，造的全部增加价值。
业、集体企业、私有企业和国有企业。因而我们可以推断，在我国当前多种经济成分并存的情况下，企业的所有制性质会对分配结构造成影响。第（学者５）研究还发现，行业特征也会通过生产技术差异和垄断以及“人力资本溢出性”等方面对收入分配产生影
１１，１４］
，故而，我们可以推断行业因素会对增加价响［
３ 理论分析与研究框架
理论研究和经验研究表明，要素收入份额的变化最终由行业或部门的技术变化、产品市场的竞争
２０］
，其程度变化、以及要素市场的扭曲变化所引起［
值的分配结构产生影响。
据此，本文基于增加价值理论与利益相关者理论，提出了分析增加价值在企业主要利益相关者之间分配的非竞争性市场影响因素研究框架，如图１所示。文章认为，在我国当前市场经济条件下，企业的股权结构、经营绩效、所处地区以及企业所有制性质都会对企业增加价值在企业主要相关者之间的分配结构产生影响。
它方面因素，都会通过这些方面产生作用。由于鲜有研究微观企业增加价值总体分配格局决定因素的文献，故而在下文的理论分析中，主要从非竞争性市场因素导致分配额变化的相关理论中提取，并运用结构方程模型进行分析验证。纵观国内有关收入分配实证研究的主要文献，影响收入分配的非竞争市场因素主要有如下诸方面。
（）股权结构决定公司的治理结构，是权衡风险１
成本与治理成本的结果，高股权集中度对应着相对
２２１］２］
）、。徐莉萍等［低的治理成本与高风险（李维安［２３］
学者研究发现，孙兆斌等［高股权集中度的公司与
公司经营绩效与效率呈现显著正相关。Ｂａｒｋｅｍａ和
［２］
在综述企业绩效补偿框架时，发现Ｇｏｍｅｚｅｉａ１－Ｍｊ
在西方企业中，股权集中度对薪酬结构与分配结构
图１ 研究框架
也有一定影响，这一结果也被我国学者研究所证
］２１－２３
。据此可以发现，实［股权结构会通过经营绩效
另外，由于员工所得率与股东所得率是此消彼长的相关关系，而且四个利益相关者分配份额之间是线性关系，故而在研究分配结构时，我们略去了股东所得率这个测量指标，而影响因素对员工所得率的影响会大于另外两个指标（政府所得与债权人所，因而对员工所得率的正向影得具有一定的稳定性）
响将成为对分配结构的正向影响。
与公司治理机制等渠道对增加价值分配产生影响；（）虽然竞争性市场理论认为，要素报酬与企业绩效２
没有相关性，但是，无论是发达经济体还是发展中经济体，都发现要素报酬都与企业经营绩效有关的证
［］据，这一现象首先是美国学者Ｓｌｉｃｈｔｅｒ２利用美国制
造业数据研究员工工资时发现的。此后，要素报酬与企业经营绩效正相关关系得到众多学者的证
］５，７，２４－２９
，因而可以推断出经营绩效会对分配结实［
８］
、（）王小鲁、李实、王亚柯［樊纲、万广构产生影响；３］３０－３１
学者研究发现，华等［地区因素也是影响增加价
４ 实证研究设计
４．１ 研究假设
（）股权集中度与增加价值分配结构１
［２］
研究发现，股权集中度会影响分配结ｅｎｓｅｎ３Ｊ
［３］
，证实大构的决策过程，ａｖｉｄＫｏｃｈｈａｒ和Ｌｅｖｉｔａｓ３Ｄ
值分配的因素之一，虽然随着地区划分不同，分配结构及其决定机制有所差异，但是地区因素对收入分配产生作用是肯定的。地区因素主要通过劳动力市场分割、收入分配结构差异以及国家有关政策因素
］６，８－９２０］
；（研白重恩和钱振杰等［对分配发挥作用［４）
型机构持股会导致较低的管理层薪酬，而更多的关
［４］
研究发注长期激励；ｅｒｄｅｒｓｏｎ和Ｔｈｏｍｓｅｎ等３Ｐ
现，股权集中有利于降低股权代理成本提高绩效。
此种状态下，企业可能会运用效率工资等手段来增加员工报酬水平，因而相对竞争性市场来说，会提高劳动报酬的份额，至于由股权集中度决定的所有制特性，将在企业所有制性质变量中反映。基于上述
究发现，我国国有企业的资本收入份额明显低于非国有企业，各类经济性质企业的资本收入份额从高到低依次为外商投资企业、港澳台企业、法人投资企
·１４４·中国管理科学 ２０１５年
分析，本文提出如下假设：
股权集中度高会提高劳动报酬份额、降假设１：
低资本报酬份额，因而表现为对分配结构的正向影响；
（）绩效状况与增加价值分配结构２
对于增加价值分配结构，尤其是劳动力要素报酬违反竞争性市场理论的现象，理论界主要用效率工资制与租金分享制两种理论加以解释。Ｓｈａｉｒｏｐ
［５－３］６
、认为高于和ＳｔｉｌｉｔｚＡｌｂｒｅｃｈｔ和Ｖｒｏｍａｎ等３ｇ
市场出清的报酬，通过吸引高素质员工、提高其工作
员工份额，由于文章样本中国有企业２１０家而民营因而总体效应应该是对分配结及外资企业５８６家，构产生负向影响。据此我们提出如下假设：
在民营及外资企业占多数的情况下，总假设４：
体效果会降低员工分配份额，对分配结构产生负向影响。
（）行业因素与增加价值分配结构５
学者在研究收入差距时发现，在控制了诸如劳动者人力资本特征、工会的力量、需求的临时性变动和工作的特征等因素外，工资的行业差距仍然表现为显
］８－９，２４－２８
。从著，即认为行业间存在“真实”报酬差异［
转换成本等机制，可以给企业带来更好的效率，而这些结果也在实证上得到证实。基于上述分析，本文提出如下假设：
假设２：经营绩效好的企业会导致员工份额比例增加、资本份额相对下降，表现为对分配结构的正向影响。
（）地区因素与增加价值分配结构３
８］３０］
、王小鲁、学者研究发现，李实等［樊纲等［在控制了要素自身禀赋差异因素后，地区因素主要通过劳动市场分割、市场成熟度、物质资本积累、信息渠道以及国家支持政策等渠道，对收入分配结构和
６，８－９］
。欠发达地区物质资收入决定机制产生影响［
现有理论来看，行业因素主要通过技术差异、垄断以及人力资本溢出性等方面对分配结构产生影响，人力资本存量高、垄断程度高的行业，员工回报相对也
］１１，１４
，文章的样本选择来看，高［其中工业企业６０８家，
从前文的统计分析商业企业和房地产企业各８８家，中可以看到，虽然从均值看，商业企业员工收入占比相对高于工业与房地产，但企业数量少，工业企业中，故而总体效应应该为国有及控股数量也少（５家）４负的。基于上述分析，我们提出如下假设：
假设５：行业因素将对分配结构产生负向影响。．２ 变量测量４
（）股权集中度１
反应股权集中度的指标大致有如下几个，第一大股东持股比例、公司前三位大股东持股比例之和、公司前５位大股东持股比例之和、公司第一大股东与第二大股东持股比例的比值、Ｓ指数、Ｈ指数、＿ｅｒｆｉｎｄａｈｌ３指数等。结合Ｂａｒｋｅｍａ和ＧｏｍｅｚＨ－［］２
的研究与国泰安数据库数据的可获得性，Ｍｅｉａ１ｊ本文选择第一大股东持股比例、第一大股东与第二＿大股东相对股权的Ｚ指数、ｅｒｆｉｎｄａｈｌ３指数三个Ｈ指标。
（）经营绩效指标２
在研究要素报酬与企业绩效关系方面，学者们主要考虑企业的财务绩效，以利润指标为
８，１２－１３，３９］
，其指标包括：主［主营业务净利润率、经营７］３
研究发现，费用率、资产利用率等。张兆国等［在
本积累存量和增量都比较小，人力资本积累相对较低和制度条件差异，以及劳动力市场发育不健全、市场成熟度低、二元经济结构明显等原因，会造成企业经营绩效较低，劳动者报酬在增加价值中占比相对
８］
研究发现在发达地区内高于发达地区现象，李实［
部劳动份额相对下降的事实。文章样本涉及西部地而东部地区企业４因而对整个区企业１６５家，６０家，分配结构的总体效应应该是负向的。基于这样的分析，我们提出如下假设：
假设３：在发达地区企业占多数的情况下，对分配结构产生负向影响。
（）企业所有制性质与增加价值分配结构４
７］３
研究发现其对公在国有控股情况下，张兆国［
司绩效的负向影响越来越不显著，而国有控股，在我国意味着存在经济与行政性垄断。这样国有控股通过经济及行政性垄断，为其带来超额利润，因而，此时由于所有者缺位等导致的“工资侵蚀利润”现象变
［８］
研究发现，的更显著，此ｉｃｋｅｌｌ和Ｗａｄｈｗａｎｉ等３Ｎ
时会有租金分享现象出现，增加了劳动所得的份额；２０］
研究发现我国国有企业在资本收入份白重恩等［
单纯研究经营绩效时，上述指标比股票价值能更好的解释资本结构等对公司绩效的影响。本文研究企业所创造的增加价值分配的影响因素，故而，以企业增加价值来衡量企业的财务绩效，细化为每股增值率、净资产增值率和总资产增值率。
（）地区因素３
地区差距具体可以分为地区收入差距和地区发
额上的确低于其它所有制类型企业。由理论分析可以看出：虽然国有及其控股企业将导致相对较高的
第３期 杨春清等：增加价值分配结构现状及其决定因素分析·１４５·
展差距，在地区的界定上，一般分为四个层次：第一层次、全国住户或居民；第二层次、全国各县市；第三层次、分城乡的省、直辖市、自治区；第四层次、部分城乡的省、直辖市、自治区。这四个层次范围细分程度之间降低，但是数据的可得性和连续性逐渐提高，具体采用哪一层次数据，根据研究目的来权衡确
２９］
。本文主要反应地区因素对增加价值分配是定［
并保证分析的可靠度，这里使用的数据是在上述数据的基础上进行了筛选，选择了工业企业、商业企业和房地产三个行业共７９５家企业２００３～２０１０年度平均数据，这些数据涵盖了分析所需的三个所有制性质类型，并分布于东、中、西部三个地区。
表１ 增加价值分配影响因素变量表
变量类型
潜变量表股权
测量标识
操作定义
否具有显著影响，因而主要采用东、中、西部这样相对粗线条划分方法。
（）所有制性质４
我国经济的所有制成分比较复杂，包括外商投资企业、港澳台企业、法人投资企业、集体企业、私有企业和国有企业等，本文需要验证所有制特性对收入分配结构是否具有影响极其强度大小，拟从三个层次划分所有制性质，即国有及国有控股、民营企业和外资企业。
（）行业因素５
初始样本涉及工业、商业、房地产业、金融业、公共服务业等多个行业，在兼顾一定企业数量和代表性前提下，文章选取了工业、房地产与商业三个行业企业。
（）增加价值分配结构６
本文所说的增加价值分配结构是指企业所创造的增加价值在其内部利益相关者之间相对分配份额，即员工报酬率、政府所得率、债权人所得率、股东所得率，由于员工所得与股东所得的强相关性，用全部四个指标测量分配结构影响模型的适配性，在此选择前三个测量指标。
综上所述，本文包括五个外生潜变量，分别为股权结构、经营绩效、地区因素、所有制性质与行业因素，一个内生潜变量，即增加价值分配结构，其具体测量标识与操作定义如表１所示。
．３ 数据选取４
为基础，本研究以国泰安数据库（以ＳＭＡＲ）Ｃ我国上市公司Ａ股作为样本，选取了从２００３～２０１０年间的数据，根据研究需要，剔除了如下样本，第一、研究期间终止上市、暂停上市或停牌的公司；第二、研究期间有关数据缺失的公司；第三、职工薪酬在研究期间不大于零的公司。
２
在进行结构方程分析时，χ值对样本容量非常
）第一股东持股数／股本总数第一股东持股比例（ＮＯ１
）ｉＺ指数（ｎｄｅｘＺ－＿集中度Ｈｅｒｆｉｎｄａｈｌ３指数
＿）（ｅｒｆｉｎｄａｈｌ３Ｈ
）每股增值率（ｓｈａｒｅＰ－第一股东持股与第二股东比公司前３为大股东持股比例平方和
增值总额／股本总数
经营绩效
外生潜变量
地区因素所有制性质行业因素
）增值总额／平均股东权益净资产增值率（ａｓｓｅｔＮ－）增值总额／平均资产总额总资产增值率（ａｓｓｅｔＴ－）东部地区（ｚｏｎｅＥ－）中部地区（ｚｏｎｅＭ－）西部地区（ｚｏｎｅＷ－）国有企业（ｏｗｎｅｄＳ－）民营企业（ｏｗｎｅｄＰ－）外资企业（ｏｗｎｅｄＯ－）工业企业（ｉｎｄｕｓｔｒＩ－ｙ）地产企业（ｉｎｄｕｓｔｒＲ－ｙ）商业企业（ｉｎｄｕｓｔｒＭ－ｙ
单变量测量，不同地区取值）不同的哑变量（３，２，１单变量测量，不同所有制取值不同的哑变量测量（３，２，）１
单变量测量，不同行业取值）不同的哑变量（０，１－１，员工所得／增值总额政府所得／增值总额
）内生增加价员工所得率（ａｉｎＳ－ｇ
）潜变值分配政府所得率（ａｉｎＧ－ｇ量
结构
）债权人所得／增值总额债权人所得率（ａｉｎＣ－ｇ
５ 实证分析
５．１ 增加价值分配结构现状描述
下面分别从地区、行业以及所有制三个方面，对增加价值分配结构的基本现状进行基本统计分析，以直观的反应不同地区、不同行业与不同所有制企业增加价值分配结构的差异性。
（）不同地区可以粗略的反应出经济发展水平１差异，包括市场化程度差异、基础设施差异以及政策差异等，这些差异可能会对分配结构存在一定的影响，具体分配结构如图２、图３、图４所示。
从上述地区分配结构可以粗略看出，政府所得率东部较低、西部较高、中部介于两者之间；员工所得率西部较高、东中部次之；股东所得率东部地区较高、西部较低、中部介于两者之间，这与李实等人的
８］
；研究发现基本一致［
，大样本容易导致敏感（理论上以１００～２００为宜）
２
故而学者χ值达到显著而使得理论模型遭到拒绝，
［０］
认为，使用真实世界数据来评价理论模型ｉｄｏｎ１Ｒｇ２
时，χ统计通常没有实质帮助。为了降低样本数量
（）行业因素在某种程度上可以反应出资本结２
构、技术条件、竞争程度以及人力资本等差异，从现有文献研究发现，这些因素会对收入分配结构产生
６－８］
，从企业微观数据来看，一定的影响［分配结构如