治理冲突效应等。不同的财务行为会产生不同的财务效应，并且产生财务效应的效果也会因每个企业的具体情况而异。所以，对财务效应的研究必须结合每个个体的实际情况，这样才能发挥其作用,使财务效应具有现实意义。
3.3 负债融资带来的财务效应
资金是每个企业在发展过程中几乎都会遇到的一个突出问题，而解决资金问题的主要手段就是负债融资。负债融资是产生财务效应的基础和前提，也是财务效应存在的保证，但是负债是一把“双刃剑”，对企业而言它既有有利的一面也有不利的一面：简单的说若企业负债过多，会使得财务杠杆系数越大，也会增大财务风险；若负债过少，则会损失负债可能给企业带来的好处即机会成本。但从财务角度来看，具体的说负债融资的正面效应有如下三个方面：
（1）利息抵税效应：是指负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值增加的效用。
（2）财务杠杆效应：其含义是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
（3）减少代理冲突：负债融资会激励管理者为股东利益而工作，并且将管理者和股东的利益紧密地联系在一起，从而有效地减少了两者之间的代理冲突。
4 银川奥斯科技公司负债融资的现状
银川奥斯科技有限责任公司是一家隶属于北京瑞齐宁集团的高科技私营企业，于2002年8月在银川市正式注册成立，注册资金达300万元，拥有总资产800万元，主要从事高压电位治疗机的专业研发、生产及销售。该公司的主营产品---益康源牌GR-GDW-30KV高压电位治疗机，是一种新型高科技医疗保健器材，益康源GR-GDW-30KV高电位治疗机通过了国家食品药品监督管理局的严格审批，是国家级的三类医疗器械；而且还获得了中华人民共和国医疗器械出口资格、中国医疗器械行业协会会员资格，已形成高电位行业权威产品。银川奥斯科技有限公司以“帮助有需要的人，创建大乘企业”为宗旨，全体员工以“坚守善的循环，传递爱与信赖”为团队工作原则；希望通过企业对健康理念、健康方式、健康产品的全力推广，能够提高全民健康水平，造福于民。
负债融资经营是现代企业广泛采用的一种经营方式，几乎任何一个正常经营的企业，或多或少都存在一定的负债。这样不仅可以解决企业经营资金紧张的问题，而且可以使企业资金来源呈现多元化趋势。因此银川奥斯科技有限公司作为21世纪新发展起来的现代化
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高科技企业也不例外，希望通过利用负债融资的财务效应来提高企业的经济效益。 银川奥斯科技有限公司2009年度的财务状况和经营成果见表1、2：
表1：2009年度银川奥斯科技有限公司资产负债简表 单位：万元
负债和所有者权 资产 流动资产 固定资产 无形资产及其他 金额 益(或股东权益) 250 300 150 流动负债 长期负债 递延税项 实收资本 资本公积 长期投资 100 盈余公积 未分配利润 资产合计 800 负债及所有者权益合计 13 12 800 200 350 0 210 15 金额 （数据来源：“奥斯公司”2009年资产负债表） 表2：2010年度银川奥斯科技有限公司利润简表 单位：万元
主营业务收入： 其他业务收入： 营业外收入： 收入合计： 销售费用： 管理费用： 财务费用： 费用合计： 利润总额： 净利润： 334 30 16 380 54.2 33.6 35.2 123 143.7 83.5 （数据来源：“奥斯公司”2009年度利润表） 由表1和2可以看出银川奥斯科技有限公司的总资产为800万元，总负债为550万元，所有者权益为250万元，2008年度实现净利润83.5万元，这些数据说明该公司是一个运营状况良好，经营成果可观，在逐步发展和完善中的现代企业。另外，根据该公司的财务报表附注了解到奥斯公司流通在外的普通股为10万股，每股面值为10元，无优先股。 奥斯科技公司负债融资的有关数据如下：
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表3：2009年银川奥斯科技有限公司负债融资数据统计表 单位：万元
负债类型 长期借款（3年） 应付债券(1年期 ) 长期借款（6年） 短期借款（1年） 专项应付款（6个月） 其他长期负债(5年) 负债来源 中国建设银行 企业债券 中国工商银行 上海浦东发展银行 华夏银行 中信银行 利息率（%） 5.40 5.35 5.94 5.31 4.86 5.76 负债金额 100 100 150 50 50 100 （数据来源：“奥斯公司”2009年度资产负债表） 通过上表可以看出银川奥斯科技有限公司负债融资的主要来源方式是银行借款和发行企业债券，负债融资总额达550万元，其中长期负债为350万元占总额的63.64%，流动负债为200万元占总额的36.36%。在该公司的负债融资结构中，期限长的长期负债占据主导地位，而期限短的流动负债则只占一个较小的比重，这表明该公司偏好期限长、流动性弱的长期负债。同时通过计算可以得出该公司2011年度的利息费用为29.29万元。
5 银川奥斯科技公司负债融资结构的分析
通过对该公司负债融资概况的了解，结合2009~2011年度资产负债表的相关数据对银川奥斯科技有限公司负债融资结构的分析如表4、5、6：
表4：2009~2011年度奥斯科技公司负债融资趋势表 单位：万元
年 份 项 目 2009 短期借款 应付账款 应付债券（短期） 长期借款 长期应付款 应付债券（长期） 合计 50 30 100 100 100 —— 380 2010 70 30 100 150 100 —— 450 2011 100 —— 100 350 —— —— 550 （资料来源：根据奥斯科技公司2009~2011年资产负债表整理计算）
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表5：2009~2011年奥斯科技公司债务融资结构分析表 单位：%
项 目 2009 资产负债比率 流动负债/总资产 长期负债/总资产 产权比率 自有资产比率 流动负债/总负债 长期负债/总负债 47.50% 22.50% 25.00% 90.48% 52.50% 47.37% 52.63% 年 份 2010 56.25% 25.00% 31.25% 128.57% 43.75% 44.44% 55.56% 2011 68.75% 25.00% 43.75% 220.00% 31.25% 36.36% 66.64% （资料来源：根据奥斯科技公司2009~2011年公司债务融资结构分析表整理计算）
表6：奥斯科技公司2009~2011年负债融资结构细分表 单 位：%
项 目 2009 短期借款/流动负债 流动负债 应付债券/流动负债 应付账款/流动负债 长期借款/长期负长期负债 长期应付款/长期负债 50% 债 50% 16.67% 55.56% 27.78% 年份 2010 35% 2011 50% 50% 50% 15% —— 60% 100% 40% —— （资料来源：根据奥斯科技公司2009~2011年负债融资结构细分表整理计算） 表4说明了银川奥斯科技有限公司2009~2011年的负债融资总额的趋势，从表中可以看出该公司的负债融资总额是呈上升趋势的，增长额度分别为70万元和100万元。表5分析了远光瑞康科技公司2009年、2010年和2011年的负债融资结构，分别计算了总体资产负债率、流动负债比率、长期负债比率、流动负债占总负债的比率、长期负债占总负债的比率、产权比率、自有资产比率的情况，其中可以看出：在2009~2011年里银川奥斯科技有限公司的总体资产负债比率从47.50%增长到68.75%，这一比率说明了该公司的负债融资总额已经
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不仅仅是量的变化而是发生了质的飞跃。
所以，该企业必须充分估计超出部分负债所带来的预期利润和增加的风险，在两者之间权衡利害所得，适当的调整负债总额，确定合理的资本结构。产权比率反映了企业的资本结构是否合理、稳定，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。2009年到2011年银川奥斯科技有限公司的产权比率分别为0.9、1.29、2.2，这些数据中只有2010年的产权比率在最佳范围内，而本年度的则远远超过了合理范围，这说明此时该公司是高风险、高报酬的财务结构。
从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；但在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。因此在当前全球经济危机的大前提下建议银川奥斯科技有限公司适当减少负债，调整产权比率以保证公司健康稳定的发展。自有资产率是用来衡量企业在负债经营过程中偿债的安全性。自有资产比率高，说明公司经营资产中举债的比例低，偿债的安全性较高，反之则相反。从表5中的数据可以确定该公司每年的自有资产率是逐年递减的，而2011年奥斯科技公司的自有资产率仅为31.25%，相对比较这一比率已经过于低于正常水平。所以该公司应适度增加所有者权益，从而提高自有资产率，保证股东们的利益。结合表5和6的数据可知该公司的流动负债比率、流动负债占总负债的比率在逐年下降，而长期负债占总负债、长期负债比率却呈现出上升趋势。
以上这些数据说明在负债融资时，该公司选择长期负债占了负债融资总额的大部分，而流动负债只占了一小部分。但是根据银行的有关资料可知流动负债的利息要低于长期负债的利息；另一方面，根据我国会计准则的规定，长期负债用于固定资产、研究开发等方面时，负债成本要资本化，并且随着时间的推移按一定比例摊销，而流动负债用于此方面的投资时，其成本可直接计入费用，减少了当期的税费支出，延缓了纳税时间，有利于企业的长期经营，符合企业价值最大化的长期目标；而且流动负债可以减少债权人控制，除非发生特殊情况，否则债权人无权对企业经营进行干预，经营的自主权完全掌握在企业手里，降低了企业风险，有利于现金的平衡流动与资金的充分利用，还可以提高企业的银行信用比率，增加公司再次获取负债融资的能力，同时流动负债占总负债的比率上升也有助于企业总体资产负债率的降低。因此建议银川奥斯科技有限责任公司在负债融资类型上应以流动负债融资为主要方式。
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