估:其次，确定无套利区间，在该区间之外进行套利。
（一）、具体操作步骤：
1、计算商品期货的理论价格，估计期货合约无套利区间的上下边界。无套利区间的上下界确定与许多参数有关，比如贷款金额以及借贷利率，市场流动性强弱，市场冲击成本，交易手续费等。确定参数后代入公式即可得到适合自身商品的无套利区间。由于套利机会转瞬即逝，所以无套利区间的计算应该及时完成，实际操作中往往借助电脑程式化交易进行。
2、判断是否存在套利机会。通过监视期货合约价格与现货价格的价差走势,并与无套利区间进行比较，可以判断是否存在套利机会，只有当期现价差落在无套利区间上界之上或下界之下时，才出现可操作的套利机会。
3、确定交易规模，确定交易规模时应考虑预期的获利水平，交易规模大小对市场冲击影响，交易规模过大会造成冲击成本高，从而使套利利润降低。
4、同时进行商品期货合约和商品现货交易。
5、监控套利头寸的盈亏情况，确定是否进行加仓或减仓操作。 （二）、无套利区间的确定，在金融市场上实施套利行为非常的方便和快速，这种套利的便捷性也使得金融市场上的套利机会存在的时间的短暂性。因为一旦有套利机会的存在，投资者就会很快的实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。因此，无套利区间的确定决定了套利机会的开始和结束。所以，需要应用无套利均衡对金融产品的期货价格进行预估。 四.期现套利的案例分析
上海CU现货价格自2010年第二季度6月份进入牛市行情，并持续了近9个月的大涨趋势，于2011年春节之后进入高价位震荡局势。现货CU日交易价格一度在70000附近徘徊将近7个月的时间，并于2011年9月份进入跌势行情，并在60000价格一下震荡不前。与此同时，3-现货价差从2011年9月份到2012年12月份一直处于负值状态，即现货价格一直居高不下，3月合约期价低位震荡。