对BLAINE公司的评价
Blaine公司具有如下特征：
1、 中等规模的制造业公司，拥有一定的品牌价值。公司处于成熟期。
2、 公司由家族控股，主要股东没有计划出售股份，但存在别竞争对
手购买控股的可能。
3、 公司财务特征是现金流动相对过剩、不缺乏周转资金，部分现金
甚至外借；EBITA及EBIT相对稳定。最近三年每股收益逐渐下降， 股东对分红后偏好，分红的比例逐年提高。没有债权融资，导致ROE低于行业平均水平。
4、 宏观经济：经济危机的影响，制造业萎靡，存款、贷款利率下降。
5、 行业背景：降低成本，海外转移，降价销售。
Mr. Dubingski需要决策的问题：
1、 Blaine应该贷款多少用于回购公司的股票？
2、 应该在什么价位回购？
3、 是否影响公司财务平衡？
4、 是否影响未来的收益？
决策的依据——公司股权回购的意义
股权回购一般出于以下目的：
1、 股东减持；
2、 公司减资；
3、 资金调度；
4、 员工激励；
5、 股权结构优化；
6、 财务杠杆。
Mr. Dubingski需要的应该是财务杠杆作用。
财务杠杆的原理如下：
通过股份回购，可以调整财务杠杆，优化资本结构。现代公司资本结构理论始于诺贝尔经济学奖获得者美国莫迪利安妮（Modigliani）和米勒（Miller）提出的公司资本结构与市场价值不相干理论（简称MM定理），但是MM定理是在不考虑的所得税、破产风险、资本市场效率以及交易成本等因素影响下推演出的，并不切于现实，因此后人不断放松假设条件予以逐步修正，提出了资本结构平衡理论，即由于债务利息可计