好文章
四川大学学报（哲学社会科学版）总第１６５期
（二）研究假设。本文主要从公司治理的构成特征和运行情况两个方面，研究公司治理各因素对
盈余管理形成的影响。其中构成特征包括：董事会的规模大小、董事长与总经理是否两职合一、独立董事的比例。运行情况包括：十大股东持股比例、董事会会议次数。
１．董事会规模。Ｂｅａｓｌ矿１］研究发现，董事会规模与财务报告舞弊的发生显著正相关。张逸杰等［１幻的研究结果表明，董事会规模与公司盈余管理程度负相关，但在统计上并不显著。我们认为，
较大规模的董事会可以容纳尽可能多的相关利益者的代表，董事会成员之间相互约束，有利于保护各
方利益不受损害。因此，较大规模的董事会应该，且能更有效地控制盈余管理现象；小规模的董事会
成员更有可能被控股股东所控制。为此提出假设一：Ｈ１：董事会规模与盈余管理程度负相关。
２．董事长与总经理两职合一。董事长与总经理职务的分离反映了公司董事会独立性的要求。董
事长和总经理两职合一导致监督约束机制缺失了一个环节，容易导致公司发生盈余管理。在国内对治理问题的论述中，董事长与总经理的两职兼任往往被认为是阻碍公司治理绩效改进的一个重要因素，
证监会也把总经理与董事长由不同的人员任职作为完善公司治理结构的一个重要措施。因此提出假设
二：Ｈ２：董事长与总经理两职合一时，盈余管理程度较高。
３．独立董事的比例。２０世纪中前期，为适应公司治理结构改善的需要，美、英等发达市场经济国家在公司董事会中开始聘任独立董事。１９９９年国际经济合作与发展组织（ｏＥＣＤ）的调查显示，独立董事占董事会的比例，美国为６２％，英国为３４％，法国为２９％。独立董事不直接受制于控股股东和公司经理层，因而有利于董事会对公司事务的独立判断，有利于公司治理结构的优化。基于上述判断，独立董事制度作为完善我国公司治理结构的重要措施于２００１年开始在上市公司推行。由此提出假设三：Ｈ３：独立董事在董事会中所占比例与盈余管理程度负相关。
４．股权集中度。股东持股比例越高，股权越集中，其监督管理层维护自身利益的动机越强。但
是当股东持股比例过高时，难免会出现处于控股地位的大股东指使管理层进行盈余管理，达到从资本
市场敛取广大中小股东财富的目的。因此，当上市公司的股权集中度过低或者过高时，都容易发生盈
余管理行为。为此提出假设四：Ｈ４：股权集中度与盈余管理程度呈正“Ｕ”形的关系。
５．董事会会议。董事会会议是董事会执行力的重要表现，董事会通过董事会会议的形式，形成决
策和行为，以此来完成对公司管理层的监督。董事会成员之间通过董事会会议的“正式”形式进行沟
通，执行其职能。因此可以合理地推测董事会的会议次数越多，表明其活动越积极，会有更多的时间来关注包括盈余管理在内的各种问题。由此提出假设五：Ｈ５：董事会会议次数与盈余管理程度负相关。
（三）研究变量与模型设计
１．研究变量设计。本文研究构成公司治理结构的诸因素对盈余管理的影响，其中盈余管理是被
解释变量即因变量，公司治理结构各因素是解释变量。
（１）因变量。本文将能综合反映盈余管理程度的操控性盈余（ＤＡ）作为计量盈余管理的指标。首先以截面Ｊｏｎｅｓ模型［“］和ＫＳ模型［１５］相结合，使用截面数据对公司的正常性应计利润（ＮＤＡ）进行估计。采用这种算法的原因在于，夏立军［１６１的研究证实，截面Ｊｏｎｅｓ模型和ＫＳ模型的结合在我国股票市场的可靠性相对更高。模型如下：
一ｔ～老ｈ警ｈ警ｈ警
其中：卜ＤＡｉ是经过上期期末总资产调整后的公司ｉ的正常性应计利润，Ａ；是公司ｉ上期期末总资产，
ＶＲＥＶｉ是公司ｉ当期和上期主营业务收入的差额，ＣＯＳＴｌ是公司ｉ当期主营业务成本，ＰＰＥｉ是公司ｉ当期期末固定资产价值，仅；（ｉ一１，２，３，４）是行业特征参数。这些行业特征参数的估计值根据以
下模型，并运用经过不同行业分组的数据进行回归取得：
私以ｉ～击ｈ警ｈ警＋ｎ４警＋８
其中：Ｑ，是Ⅸｊ的ＯＬｓ估计值，ＴＡｉ是公司ｉ的总应计利润，ｅ为剩余项，代表各公司总应计利润中
６８