DFL
（2）
EBIT
EBIT I D/(1 T)
60
1.2560 200 40% 15%
EBIT F60 24
1.75
EBIT I600-200 40% 15%
（3）总杠杆系数
5．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。
解：设负债资本为X万元， 则
(120 35% 12%x) (1 40%)
=24%
120 x
解得X＝21.43万元 则自有资本为=120－21.43＝98. 57万元 答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。
6．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。
解：债券成本＝
1000 10% (1 33%)
100%=6.84%
1000 (1 2%)500 7%
100%=7.22%
500 (1 3%)
1000 10%
4%=14.42%
1000 (1 4%)
10001000500
6.84% 14.42% 7.22%
250025002500
优先股成本＝
普通股成本＝
加权资金成本＝
＝2.74% + 5.77% + 1.44% ＝9.95%
答:该筹资方案的加权资本成本为9.95%
7．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。
解：（1）∵
(EBIT 20) (1 33%)(EBIT 20 40) (1 33%)
＝
1510
(140 60) (1 33%)
10 5
＝5.36万元
∴EBIT＝140万元 （2）无差别点的每股收益＝
由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。 作业3 1.
A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项
目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计个娘销售量均为40000件，B公司可以接受250元、件的价格。声场部门不急需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。 解：折旧
(750 50) 5 140
(250 40000 760 140) 40% 40 单利润 1000 760 140 40 60 无表格（补）
所得税
2.海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10000元。变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加至300000元，付现经营成本从80000元增加至100000元。新旧设备均采用直线法折扣。该公司所得税税率为30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量。