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口王春梅一
、
导言
销。与此同时，可转债却成为再融瓷的品种。
最近三年净资产收益率平均在 1%以 O上属于§源、&原材料、基础设施娄的公司可以放宽至 7。 以看出 .仕由止可就净资产收益率言，发行可转债的要求最高， 增发要求最低 2对是否有现金分红的要求不同。
在我国目前的市场规则下，上市公司 首次公开发行后，可选择的融资方式主要有配股、发新股以及可转债等。 0 0增 20年以前，我国上市公司一直对配股这种再融资形式情有独钟，9 5年到 19 19 9 8年，实施配股的公司占上市公司总数的 2% . 0
本文拟从上_节公司的角鏖分析配股、 增发以及可转换债券三壬再融瓷方式的中差异，以便于投资考分析、删上市套司预夫来再融资的趋势。 二、国上市公司再融资方式的比较我分析
配收和增发要求被露公司现金分红信息，干最近三年未分红藏息但能给出合理原固的，原上仍配股或增发 (0 1 2 0年
仅 19 9 8年就有 l 3公司实施了配股 5家白 20 00年以来，上市公司募集资金更多 的是采用增发新幔的方式 . 20 0 1年上半年有超过 10家的上市公司提出了增 4发新睦的方案，增发拟募集的资金量从几亿元到几十亿元不等一 20年《自 0 1上市公司发行可转债实施办法》布以来 .公已有 3 0余家上市公司提出了发行可转债的方案，市司再融硗热氧由配投、发上增
1一融资条件不屈 _)
1对净资产嘘益率的要求不同。}【=国证监会对上市公司配股有善严格的资
甲国证监会颁布分红不准配糙及增发新程自新规定 J而发行可转债要求最近与。三年特别是最近一年必须有现金分红，且分红利足以支付债券利皂(率不得睛债l
格规定，主要包括：集资金必须符合国募家产业政策；公司在最近三正连续盈利； 岛资产税后利润率三年来亚均在 1%以 0
葛于 7% 1因此， 0一若上一年度有现金分
上(其中每年不低于 6 1公司财务文忙%;无虚假记载或重大遗偏；配股募集资金暑预河净资税后利7 l率应达同期银行个人定期存款利率等。发授的条件相增而言较为宽梧，尤其是对于公司赢利性没有
1啦的硬性指标限制， 0垃行规模也 无限制，仅要求公司在最近三年莲续盈利。可转馈正要求最近三年连续盈到， 且
红才可以考虑发行转债，否则只能考虑配股或增发融资这说明发行可转债公司的效益较好，负债较低。可见 .发行可转债
峰方式向可转债方式转换。近期再融资市场出现的新特点 .如配睽停增发跌、转债多等 .验证了这一新变化。据统计，0 1 20年提出增发的百余家上市公司，已有 l 8家决定放弃或缩小增麓规模， 8月份以而
对现金分红的要求比发行新收要严格，而且还会直接影响到上市公司的股乖分配 政策。
3 .对融资时 -司甸隔的要求不同。采
后实施配收的登可 7%以上由券商包 0
用配腔融资疗式要求距前次发行至少间
2 济坛田 0 4论 0经 2