第八章 答案
1.答案：A [分析]项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。完整的项目计算期包括建设期和生产经营期，建设期的第1年初称为建设起点，项目计算期的最后一年末称为终结点。
2.答案：B [分析]若净现值大于零，则投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值大于原始投资的现值，而获利指数是其两者之比，当分子大于分母时，获利指数大于1。
3.答案：B [分析]获利指数（PI）=1+净现值率（NPVR）=1+15%=1.15
4.答案： A [分析]静态指标即非折现评价指标，是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，包括投资利润率和静态投资回收期。而净现值率、现值指数和内部报酬率是折现评价指标即动态指标。
5.【答案】ABCD 【解析】依据公式。
其中： 反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态称为相关系数。理论上相关系数处于区间内[-1，+1]
6.【答案】ABC， 根据投资组合方差的计算公式得出答案。
二、多项选择题
1.答案：BC [分析]静态投资回收期能够直观地反映原始总投资的返本期限，但它没有考虑资金时间价值因素，又不考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化情况。
2.答案：BC [分析]投资回收期=原始投资额÷投产后前若干年每年相等的现金净流量 =100000÷[（48000-13000）×（1-33%）+100000÷5×33%] =3.33（年） 投资利润率=年平均利润额÷投资总额=（48000-13000-100000÷5）×（1-33%）÷100000 =10.05%
3.答案：ABD [分析]净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。在原始投资均于建设期投入、经营期内不再追加投资时，亦可表述为项目投产后各年报酬的现值与投资现值合计之间的差额；净现值等于零时的贴现率是内部报酬率；净现值大于或等于零时，说明该投资方案可行，若投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案。当净现值大于零时，获利指数大于1。
4.答案：AD [分析]利用获利指数进行投资项目决策的标准是：如果投资方案的获利指数大于或等于1，该方案为可行方案；如果投资方案的获利指数小于1，该方案为不可行方案；如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。 三、判断题
1.答案：√[分析]若所得税为经营期现金流出量项目，则计算经营净现金流量的利润是指净利润；若经营期现金流出项目中不包括所得税因素，则计算经营净现金流量的利润是指营业利润。
2.答案：√[分析]因为两种方案的净现值均大于零，所以净现值较大的方案为较优方案。 3答案：×[分析]：投资利润率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润的方案为不可行方案。 4.答案：×[分析] 净现值是主要指标，而投资利润率即投资报酬率为辅助指标。 四、计算题
1. 解：(1) NCF0=-240000 年折旧额=(240000-12000)÷6=38000 NCF1-5 =26000+38000=64000 NCF6=64000+12000=76000
(2) NPV=64000×(P/A,14%,5)+76000×(P/F,14%,6)-240000=14344(元) (3) PI=NPVR+1=14344/240000+1=1.0598 2. 解：年折旧额＝（65-5）÷10＝6万元
NCF0= -35万元 NCF1= -30万元
NCF2~10=20-15+6=11万元 NCF11=11+5=16万元
NPV=11×[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,1)]+16×(P/F,10%,11)-[35+30×(P/A,10
%,1)]=0.9255
3. 解: NCF2=-50+(1)=200 所以 (1)=250
350-(2)-250=-50 所以(2)=150
NCF5=(3)+100=280 所以(3)=180 (4)×(1-40%)=180 所以(4)=300 (5)=300×40%=120 (6)=550+100+300=950
4．解: (1).NCF0=-200 NCF1~5=40+200/5=80 (万元)
(2).回收期=200/80=2.5 (年)
(3).投资利润率=40/(200/2)×100%=40%
5． 解: (1) NCF0=-200
NCF1=0
NCF2~6=60+200/5=100
(2) NPV=100×[(P/A,10%,6) - (P/A,10%,1)]-200 =144.62 (万元) 因为NPV=144.62>0,所以该项目是可行的. 6、解: NCF0=-40
NCF1~5=4+40/5=12 (万元) 投资利润率=4/(40/2)×100%=20% 回收期=40/12=3.33 (年) 因为3.33<5年,所以该项目可行. 7. 解: NCF0=-150 NCF1~5=90-40=50
NPV=50×(P/A,10%,5)-150=39.54 (万元) 因为39.54>0,所以该项目可行.
8. 解: (1).NCF0=-500000 NCF1~10=500000/10+45000=95000
(2).NPV=95000×(P/A,10%,10)-500000=83.737 (3).PI=NPVR+1=83.737/500000+1=1.1675 (4) 该投资项目是可行 9. 解: (1).一次投入
(2).年折旧额=(100-5)/5=19 NCF0=-150
NCF1~4=90-60+19=49 NCF5=49+5+50=104
(3).回收期=150/49=3.06 (年)
10.答案：
(1)年折旧额=（200+40-20）÷5=44（万元） 各年的现金流量分别为： NCF（0～1）=-100万元 NCF（2）=0
NCF（3～6）=（110-25-44-30）×（1-33%）+44+30=81.37（万元） NCF（7）=（110-25-44-30）×（1-33%）+44+30+20=81.37 +20=101.37（万元） 净现值NPV=-100+（-100）×（P/F，10%，1）+81.37×（[P/A，10%，6）（-P/A，10%，2）]+101.37×（P/F，10%，7）=-100+（-100）×0.9091+81.37×(4.3553-1.7355)+101.37×0.5132=74.29 净现值率NPVR=74.29÷[100+100×(P/F,10%,1)]=39% 现值指数=1+净现值率=1.39
(2)因该项目净现值NPV大于零，净现值率NPVR大于零，获利指数（现值指数）大于1，所以该项目是可行的。
第九章 答案证券投资——答案
一、单项选择题
1 B 2B 3 C 4 D 5.D 6 B 7 B 8 C 9 D 10 A 11 C 12 A 13.B 14 B 15 A 16 B 二、多项选择题
1．ABC 2.AD 3．ACD 4．BC 5．BD 6．BC 7．ABCD 8．ABCD 9. ABCD 10. ABC
9.【答案】ABC， 根据投资组合方差的计算公式得出答案。 10.【答案】ABCD 【解析】依据公式。
其中： 反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态称为相关系数。理论上相关系数处于区间内[-1，+1]
三、计算与分析题
1、解： K=（70-60+2）/60×100%=20% 该股票的投资收益率为20%。 2、解： K=11%+1.2×(16%-11%)=17%
V=d1/(K-g)=6/(17%-5%)=50(元) 该股票的价值为50元。
3．解：V=100,000×8%/2×(P/A,6%,10)+100,000×(P/F,12%,5)
=4000×7.3601+100,000×0.5674 =86180.4(元)
债券市价92000元高于债券内在价值,不值得购买。 如果按债券价值购入了该债券，此时购买债券的到期收益率是12%。
4．解：(1)V=100，000×5%×（P/A，7%，10）+100，000×（P/F，7%，10）
=5000×7.0263+100,000×0.5083
=85948(元)
(2) 该债券市价92 000元高于债券价值, 不值得购买该债券。 （3）92000=5000×（P/A，K，10）+100，000×（P/F，K，10） 用逐步测试法，
设K1= 6% 代入上式右边，
则V1=5000×（P/A，6%，10）+100，000×（P/F，6%，10）=92640.5(元) K2 = 5%, 则V2= 85948;
K=6%+(92640.5-92000)/(92640.5-85948) ×1% =6.096% 如果按债券价格购入了该债券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收益率是6.096%。
5． 解:（1）β=1.5×0.3+1.7×0.3+1.8×0.4= 1.68
(2) K =7%+1.68×(9%-7%)=10.36%
6． 解: (1)VA=0.14×(1+6%)/(8%-6%)=7.42(元) VB=0.5/8%=6.25(元)
(2) A公司股票现行市价为每股8元,高于股票价值,不应投资; B公司股票现行市价为每股6元，低于股票价值,可以投资。
7． 解： (1)该股票的风险收益率=2.5×(10%-8%)=5% (2) 该股票的必要投资收益率 K= 8%+ 5% =13% (3) 股票的价格V=1.5÷(13%-6%)=21.42(元)
该股票的价格低于21.42元时可购买。
8． 解: (1)此时买入B债券,只能收取一年利息和到期收回面值 V=(1000+1000×10%)(P/F,6%,1)=1037.74(元)
债券的价格低于1037.74元时才可购买。
(2) V=(1000+1000×10%)(P/F,12%,1)=982.19(元)
债券市价为950元低于债券价值,可以购买该债券。
9． 解: (1)K=10%+1.6×(15%-10%)=18% V=2.5/(18%-4%)=17.86(元) (2)K=8%+1.6×(15%-8%)=19.24% V=2.5/(19.2%-4%)=16.45(元) (3)K=10%+1.6(12%-10%)=13.2% V=2.5/(13.2%-4%)=27.17(元) (4)K=10%+1.4×(15%-10%)=17% V=2.5/(17%-6%)=22.73(元)