第八章 企业价值评估
一、单项选择题
1．企业价值评估的对象是（ D ）。
A.全部有形资产 B.全部无形资产 C.全部有形资产和无形资产 D.多个或多种单项资产组成的资产综合体
2．从企业价值评估的角度上看，非上市公司与上市公司的差别主要体现在（ D ）。
A. 盈利能力 B. 经营能力 C. 投资能力 D. 变现能力 3．从市场交换角度看，企业的价值是由（ C ）决定的。
A. 社会必要劳动时间 B. 建造企业的原始投资额 C. 企业获利能力 D. 企业生产能力 4．运用市场法评估企业价值应遵循（ A ）。
A. 替代原则 B. 贡献原则 C. 企业价值最大化原则 D. 配比原则 5．从理论上讲，加和法是评估企业价值的（ B ）。
A.首选方法 B.替代方法 C.直接方法 D.过渡方法
6．当收益额选取企业的净利润，而资本化率选择净资产收益率时，其还原值为企业的（ C ）。
A. 投资资本现值 B. 资产总额现值 C. 所有者权益现值 D. 实收资本现值
7．根据投资回报的要求，用于企业价值评估的折现率中的无风险报酬率应以（ D ）为宜。
A. 行业销售利润率 B. 行业平均成本利润率 C. 企业债券利率 D. 国库券利率
8．从资产构成、评估值内涵与纯收入的对应关系的角度来判断（暂不考虑本金化率因素），要获取企业全部资产的评估值应选择的用于还原的企业纯收益应该
是（ D ）。
A.利润总额 B.净利润 C.净利润＋扣税长期负债利息 D.净利润＋扣税利息 9．在企业价值评估中，投资资本是指（ C ）。
A.所有者权益十负债 B.所有者权益＋流动负债 C.所有者权益十长期负偾 D.无负债净利润
10．在企业价值评估预测预期收益过程中，收入与费用指标应体现（ A ）
A.配比原则 B.一致性原则 C.贡献原则 D.替代原则 11．从会计核算的角度，企业价值是由（ D ）决定。 A.社会必要劳动时间 B.企业的获利能力
C.企业的生产数量 D.建造企业的全部支出构成 12．以下中的（ B ）不能作为企业价值评估中的收益。
A.净利润 B.所得税 C.净现金流量 D.息前净利润 13．企业的无负债净利润接近于（ B ）。
A.利润＋折旧 B.净利润＋负债利息 C.净利润＋长期负债利息 D.净利润＋流动负债利息 二、多项选择题
1．在企业价值评估中，企业价值的表现形式包括（ ＡＣ ）。
A.投入资本价值 B.长期投资价值 C.所有者权益价值 D.长期负债价值
2．在企业价值评估中，能否按企业持续经营状态评估，需要考虑（ BCD ）等因素而后定。
A. 评估的价值类型 B. 评估目的 C. 企业要素资产的功能和状态 D. 企业提供的产品或服务是否为市场所需要
3．下列各项中，不宜直接作为企业产权变动时价值评估的折现率的有（ BD ）。 A. 投资报酬率 B. 行业基准收益率
C. 机会成本 D. 贴现率
4．在对评估基准日企业实际收益进行调整时需调整的项目包括（ BCDE ）。 A.企业销售产品收入 B.企业对灾区的捐款、支出
C.一次性税收减免 D.应摊未摊费用 E.应提未提费用
5．企业价值评估是一种整体性评估，它与构成企业的各个单项资产的评估值简单加和是有区别的。这些区别主要表现在（ ABC ）。 A. 评估对象的差别 B. 影响因素的差别 C. 评估结果的差别 D. 评估目的的差别
6．下列各项关于不同收益口径与其折现结果一一对应关系正确的是（ ABCD ）。 A. 净现金流量（净利润）对应所有者权益
B. 净现金流量（净利润）＋长期负债利息（1－所得税税率）对应投资资本价值
C. 净现金流量（净利润）＋长期负债利息（1－所得税税率）对应所有者权益＋长期负债
D. 净现金流量（净利润）＋利息（1－所得税税率）对应所有者权益＋长期负债＋流动负债
7．下列各项与本金化率本质相同的是（ ABCE ）。 A. 折现率 B. 资本化率 C. 还原利率 D. 收益年金化率 E. 投资报酬率
8．企业价值评估与企业单项资产评估值之和之间的差额可能是（ DE ）。
A.功能性贬值 B.实体性贬值 C.溢价 D.商誉 E.经济性贬值
9．直接用于评估企业所有者权益价值的收益额应选择（ BE ）。
A.利润总额 B.净利润 C.利税总额 D.营业利润 E.净现值流量
10．具有代表性的正常投资报酬率有（ ＡＣＤ ）。
A.一般银行利率 B.企业债券利率 C.政府国债利率
D.行业平均资金收益率 E.金融债券利率 三、判断题
1．企业价值取决于其要素资产组合的整体盈利能力，不具备现时或潜在盈利能力的企业也就不存在整体企业价值。 （ √ ）
2．评估企业价值时，对企业价值的判断，只能基于对企业存量资产运作的合理判断，而不能基于对新产权主体行为的估测。 （ √ ）
3．对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入企业价值评估的资产范围。 （ √ ）
4．用收益法评估企业价值时，评估时点企业的实际收益可以直接应用来计算企业价值。（×） 四、计算与分析题
1．评估人员对某一企业进行整体评估，通过对企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解，收集到下列数据资料：
（1）预计该企业第一年的收益额为200万元，以后每年的收益额比上年增长10%，自第6年企业将进入稳定发展时期，收益额将保持在300万元的水平上；
（2）社会平均收益率为12%，国库券利率为8%，被评估企业所在行业风险系数为1.5；
（3）该企业各单项资产经评估后的价值之和为1600万元。 要求：（1）确定该企业整体资产评估值。
（2）企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处理？
答案：
（1）企业未来5年的预期收益额分别为：
第1年：200万元
第2年：200×（1＋10%）=220（万元）
第3年：220×（1＋10%）=242（万元） 第4年：242×（1＋10%）=266.2（万元）
第5年：266.2×（1＋10%）=292.82（万元）
（2）折现率=8%＋（12%－8%）×1.5=14%
（3）整体评估值=200×(1＋14%)＋220×(1＋14%)＋242×(1＋14%)＋266.2×(1＋
14%)＋292.82×(1＋14%)＋300÷14%×(1＋14%) =1930.79（万元）
或 前5年收益现值=200×(1＋14%)＋220×(1＋14%)＋242×(1＋14%)＋266.2×(1＋14%)＋292.82×(1＋14%)=817.79（万元）
第6年后的永续收益现值=300÷14%×(1＋14%)=1113（万元） 评估值=817.79＋1113=1930.79（万元）
（4）企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额330.79万元作为该企业的商誉处理。
3．某被评估企业，基本情况如下：
（1）该企业未来5年预期利润总额分别为100万元、110万元、120万元、120万元、130万元，从第6年开始，利润总额将在第5年的基础上，每年比前一年度增长2%。
（2）该企业使用的所得税税率为25%。
（3）据查，评估基准日社会平均收益率为9%，无风险报酬率为4%，被评估企业所在行业的基准收益率为9%，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率（?）为1.2。
（4）被评估企业生产经营比较平稳，将长期经营下去。 试评估该企业的净资产价值。 答案：
企业所在行业风险报酬率 （9%－4%）×1.2=6% 企业资本化率=4%＋6%=10% 企业净资产价值：
-5
-4
-5
-1
-2
-3
-4
-5
-5
-1
-2
-3
P?100?(1?25%)(1?25%)(1?25%)(1?25%)?110??120??120?
(1?10%)(1?10%)2(1?10%)3(1?10%)4(1?25%)(1?25%)(1?2%)?130? 55(1?10%)(10%?2%)(1?10%) ?130? =1098（万元）