=20%×10%+16%×11%+24%×13%+30%×15%+1026×14%=12.78%
9．某企业资本总额为4 000万元，其中负债资本和权益资本的比率为45：55，负债资本利率为12%。该企业年销售量为5 600千克，每千克销售单价为1万元，固定成本为640万元，变动成本率为60%。
要求：计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 解.
5600?1?5600?1?60% 经营杠杆系数：DOL==1.4
5600?1?5600?1?60%?6401600财务杠杆系数：DFL:==1.16
1600?4000?45%?12%复合杠杆系数：DCL=DOL×DFL=1.4×1.16=1.624 10.某公司现有普通股100万股，股本总额为1 000万元，公司债券为600万元，公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；二是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12%，所得税税率为25%。
要求：
(1)计算两种筹资方式的每股利润无差异点。
(2)如果该公司预期息税前利润为400万元，确定应采用何 种筹资方案。 解.
(1)把有关数据代入公式：
(EBIT?I1)(1?T)?D1(EBIT?I2)(1?T)?D2??
N1N2(EBIT?600?12%)(1?25%)?0?100?50
??(EBIT?(600?750)?12%)?(1?25%)?0
100 解得：每股利润无差异点EBIT=342（万元） (2)因为预期息税前利润400万元>EBIT
所以应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。 11．MC公司2008年初的负债及所有者权益总额9 000万元，其中：公司债券为1 000万元（按面值发行，票面年利率8%．每年年末付息，3年后到期）；普通股股本4 000万元（面值1元，4 000万股）；资本公积2 000万元；其余为留存收益。2008年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有两个方案可供选择：方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率8%。预计2005年可实现息税前利润2 000万元，适用的所得税税 率25%。 要求：
(1)计算增发股票方案的下列指标： ①2008年增发普通股股数； ②2008年全年债券利息。
(2)计算增发债券方案下全年债券利息。
(3)计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。 解．
(1)①增发普通股股份数=1 000÷5=200(万股) ②2008年全年债券利息=1 000×8%=80（万元）
(2)增发债券全年利息=(1 000+1 000)×8%=160（万元） (3) (EBIT-80) (1-25%)÷4 200= (EBIT-160)×(1-25%)÷4 000 解得：EBIT=1760(万元)
因为预计息税前利润2000万元>1760万元，所以应采用增 发债券方案。