（3） （4）
5、（1）
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（2）
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上 海 金 融 学 院
2010--2011 学年度 第 二 学期 《投资学》课程A卷 代码：23330295 (集中考试 考试形式：闭卷 考试用时:90 分钟)
注：本课程所用教材，教材名：《投资学》 主编：茨维·博迪等
出版社：机械工业出版社 版次：2009年6月第一版
答案及评分标准 一、单项选择题（每题1分，共10分）。 1 C 2 A 3 A 4 B 5 C 6 B 7 A 8 A 9 B 10 D 二、多项选择题（每题1分，共10分）。 1 BC 2 BCD 3 ABC 4 BD 5 BCD 6 BD 7 ABC 8 ABC 9 BCD 10 ABCD
三、判断题（每题1分，共10分）。 1 √ 2 ×
四、问答题（每题10分，共20分）。 1、答案：
（1）相同点：资本市场线与证券市场线都描绘了风险资产均衡时期期望收益率与风险之间的关系。（4分）
（2）不同点： 第一，度量风险的标准不同，证券市场线是以协方差或β系数来描绘风险，资本市场线则以方差或标准差来描绘风险；（3分）
第二，资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价，也即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无效组合却只能位于证券市场线上。（3分）
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3 × 4 √ 5 × 6 × 7 × 8 × 9 × 10 √ 2、答案：
两者最重要的区别是期货合约是一种义务。当投资者买入或卖出期货合约时，他在到期日有义务接收或交割标的商品。（2分）
相反，期权合约的购买没有义务在到期日有义务接收或交割标的商品，在合约到期的任何时间里他有权利接收交割或履行交割标的商品。（2分）
期货和期权以不同的方式改变了资产组合的风险，买入或卖出一手期货合约影响资产组合的上调风险和下跌风险，其变化的幅度相同，被称为对称性影响。（3分）
而资产组合中看涨或看跌期权的增加，不会对上调风险和下跌风险产生相同幅度的影响，期权的影响是非对称的。（3分） 五、计算题（共50分）： 1、答案
（1）一年后保证金产生的利息为15000*5%=750元 收益率为：
(（（40-36）*500+750）/15000)*100%=18.33%
答：收益率为18.33%。 （5分） （2）设股票上涨到P，则：
(（15000+750+40*500-P*500）/ P*500) *100%=35% P=52.96元/股
答：当股票上涨到52.96元/股时会收到追缴保证金的通知。 （5分） 2、答案：
资产组合A、B 的报酬-风险比率/夏普比率，也就是资本配置线（CAL）的斜率分别为： SA =SB =
E(rA)?rf?AE(rB)?rf?B=（8.9-5）/11.45=0.34 =（9.5-5）/11.7=0.38
∵SB＞SA ∴B优于A
答：从夏普比率的角度来看，资产组合B由于A。 （5分） 3、答案：
根据多因素模型，得：
E(r)?rf??1?F1??2?F2
故：E(r)?6%?1.2?8%?(?0.8)?6%?10.8%
答：期望收益率为10.8%。 （5分）
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4、答案：
（1）债券的价格为：
P0?601?5%?60(1?5%)(1?7%)?1060(1?5%)(1?7%)(1?8%)
?984.14答：该债券的价格是981.14元。 （5分）
（2）设到期收益率为i，则满足以下：
984.14?601?i?60(1?i)2?1060(1?i)3
则：i?6.6%
答：到期收益率为6.6%。 （5分）
60106060（3）久期D?1?1?6.6%?2.83年984.14?2?(1?6.6%)2984.14??3?(1?6.6%)3984.14
答：该债券的久期为2.83年。 （5分）
（4）一年期零息债券和三年期零息债的久期分别为1年和3年。
设出售一年期零息债券构成的债务比例为w，三年期零息债为1-w，要完全免疫，则须债权、债务久期相等。故有：
1?w?3?(1?w)?2.83 w?0.085
出售一年期零息债券为100万?0.085?8.5万元
出售三年期零息债券为100万-8.5万=91.5万元
答：出售一年期零息债券和三年期零息债券分别为8.5万元和91.5万元。（5分）
5、解答：
(1) 股权必要收益率k?8%?1.2?(15%?8%)?16.4% 收益留存率为b?1?40%?60%
股利增长率g?ROE*b?20%*60%?12% 内在价值V0?(2)
一年后的市价为：
V1?D2k?g?10*(1?12%)*(1?12%)*40.4%?12
D1k?g?10*(1?12%)*40.4%?12%?101.82 （5分）
?114.04
持有期收益率为：
HPR??P2?P1?D1P1100*100% （5分）
*100%?18.524.04?100?4*1.12
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