（3）BP曲线等于LM曲线的斜率原均衡点为E0。扩张性财政政策，IS线右移到IS1，与LM线交于E1，E1点也位于BP曲线之上，利率上升引起资本流入与收入增加引起资本流出——对国际收支的影响正好相互抵消，国际收支处于平衡状态。经济不会进一步调整。rLM, BPrE11rE00IS1OISy0y1y
1、财政政策效果原均衡点为E0。扩张性财政政策，IS右移到IS1，与LM线交于E1，国民收入暂增到y1，利率暂升到r1。利率上升引起国际资本流入，引发本币升值。央行不必干预，本币升值，出口下降并引发产出y下降，使IS1曲线向左回移到IS的位置。最终，在E0点重新恢复内外均衡。rIS1IS?在浮动汇率制和资本rLM1E1完全流动的条件下，财rE00E2BP=0政政策完全无效。Oy0y1y16
三、浮动汇率制度下的宏观经济政策（一）浮动汇率制下资本完全流动时的政策效果 2、货币政策效果原均衡点为E0。扩张性货币政策，LM右移到LM1，交于E1点，利率r1＜rf，资本流出，引发本币贬值。央行不能干预，本币贬值、出口增加，使IS右移到IS1，与LM1和BP两条曲线共同相交于E2点，达到新均衡。此时，利率r1升至原点r，收入上升至y2。rIS1LMISLM1?在浮动汇率制和资本E0E2BP=0完全流动的情况下，r=rfE1货币政策效果显著。r1Oy0y1y2y3、汇率政策效果原均衡点为E0。央行采用本币贬值的汇率政策，IS线移动到IS1，收入增加至y1点，利率升至r1。r1＞rf引起国际资本流入，引发本币升值，出口下降，迫使IS1曲线回移到IS，与LM和BP两条曲线共同相交于E0点，恢复到原均衡点。rIS1ISrELM1?在浮动汇率制和资本完1rE0全流动的情况下，汇率0BP=0政策不具有增加国民收入的实际效果。Oy0y1y
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（二）浮动汇率制度下资本完全不流动时的政策效果 1、财政政策效果原均衡点为E0。扩张性财政政策，IS右移动到IS1，与LM线交于E1，国民收入暂增到y1，利率暂升到r1。资本不流动，但进口增加，引发本币贬值。本币贬值→出口增加→产出y增加→BP右移。由马歇尔-勒纳条件，IS1和BP曲线会向右移动到IS2和BP1的位置，最终与LM曲线相交于E2点，达到最终的内外均衡。rBPBPISIS11LM在浮动汇率制下，当r2EE2资本完全不流动时，r11IS2r0E0财政政策十分有效。Oy0y1y2y 2、货币政策效果原均衡点为E0。扩张性货币政策，LM右移到LM1，与IS线交于E1，国民收入暂增到y1，利率暂降至r1。资本不流动，但y上升使进口增加，引发本币贬值。本币贬值→出口增加→产出y增加→BP右移。浮动汇率制度下，IS和BP曲线会向右移动到IS1和BP1的位置，最终与LM曲线相交于E2点，达到最终的内外均衡。rBPBP1LM②③①LM1r?在浮动汇率制下，当2Er20E资本完全不流动时，r01E1货币政策有效。IS1ISOy0y1y2y 政策调整对国民收入影响的政策效果 固定汇率制 浮动汇率制 资本完全不财政政策无效 财政政策十分流动 货币政策无效 有效 货币政策有效 资本完全流财政政策十分财政政策无效 动 有效 货币政策十分货币政策无效 有效 18
四、经济的国内外失衡时的调整
（一）国内经济均衡但国际收支失衡的调整
BP内部均衡但国际收支rISLM顺差状态。r要实现内外均衡，三0E0第曲线中至少有一条发生移动，才能实现三线相交于同一点。注意：调整过程是一Oy0y条或一条以上曲线移动，取决于汇率制度是固定汇率还是浮动汇率。BP1BPrISLMrIS曲线和BP曲线分0IS1E0别移动到IS1和BP1。r1E1ISE1、LM、BP1最终交于1点。在该收入水平和利率水平上，经济实现O内外同时均衡。y1y0y顺差外汇汇率↓净出口↓IS曲线左移本币汇率↑BP曲线左移在浮动汇率制下，调整过程中，央行不会改变本国的货币供给量，所以，LM曲线一般不会发生移动。浮动汇率制下国际收支调整大多是市场自动调节。19
LMrISBPE0是内部均衡但国际收LM1支顺差，外汇汇率下rE00降。央行干预，买入外rE11币，抛售本币，使本币供给增加，LM右移动至LM1，此时IS、LM1、BPOy0y1y三条曲线相交于E1点。为维持固定汇率，央行货币供LM顺差外汇汇率↓本币汇率↑买入外汇给量↑曲线右移固定汇率制下国际收支调整大多需要干预。 （二）经济内外失衡的调整
rIS与LM交点C位于Yf直线左边，BP说明未实现充分就业均衡，同时位于BP线右下方，说明有逆差。ISLMDA如果政策目标单一，政策选CE择容易。B为实现充分就业，可扩张财Oyy政政策把IS右移为至A点；或扩f张货币政策把LM右移至B点；以低于充分就业均衡为实现国际收支均衡，可紧以及国际收支逆差状缩财政政策使IS左移至C点，或态为例：紧缩货币政策使LM左移至D点。20
IS与LM交点C位于Yf直线左边，说明未实现充分就业均衡，同时rBP位于BP线右下方，说明有逆差。FISLM如果政策目标是同时实现内外均衡。A①扩张财政政策（IS右移）和紧缩货币政策（LM左移）并B用，三线交于F点；O②扩张货币政策（LM右移）yfy和本币贬值汇率政策（BP右移）并用，三线交于B点；以低于充分就业均衡③扩张财政政策（IS右移）以及国际收支逆差状和本币贬值汇率政策（BP右移）态为例：并用，三线交于A点；21