浙江理工大学经济管理学院 本科毕业论文开题报告
班级 论文题目 开题报告 一、所在研究领域的历史和现状，前沿的主要问题 二、选题意义与可行性分析 三、研究的基本内容与拟解决的主要问题 四、总体研究思路及方法预期研究成果 五、论文大纲 具体内容见附件 成绩： （从选题、任务工作量、质量预期、可行性等几个方面） 答辩组长签名： 年月日 系 主 任 审 核 意 见 签名： 年月日 14会计（4）班 姓名 陈姝瑜 高管团队异质性、债务融资与非效率投资关系研究 答辩 意见
浙江理工大学经济管理学院本科毕业论文
开题报告
班级：14会计（4）班学号：2014333500190姓名：陈姝瑜
一、 所在研究领域的历史与现状，前沿的主要问题
（一）所在研究领域的历史和现状
高管团队异质性、债务融资与非效率投资三者的关系研究起步于20世纪中后期，国内则起步相对较晚。其中，单独研究高管团队异质性与非效率投资或债务融资与非效率投资的文献资料丰富，角度多样，研究较为成熟。而对三者交互协同作用的研究，国外研究较少，国内学者也仅是初步探索。
学术上关于高管团队异质性与非效率投资的研究分析多种多样。虽然未达成共识，但是学术界目前公认这两者之间存在相应的关系。由于样本选取不同、变量指标等存在较大差异，相关学者得出正相关、负相关两种结论。两种研究结论都比较多，学者们分别从不同的角度进行相应的分析，都能得到相应的关系。由于未将非效率投资区分为投资过度与投资不足，因而，多数研究得出高管决策对非效率投资的影响存在一定不合理性。
关于债务融资与非效率投资的研究，学术上则有正相关、负相关及不相关三种观点。有总结性的是Stefan Hirth and MarlieseUhrig-Homburg（2010）研究发现企业内部现金流水平是决定现有债务水平对投资行为影响的重要因素，当公司进行债务融资时，会使得由于股东和债权人利益冲突导致的投资扭曲现象更为严重。若公司所持有的自由现金流很少时，会导致投资不足，而公司拥有较多的自由现金流则会导致过度投资。王丽娟、俞靖捷（2015）以江苏省为例研究企业债务融资对非效率投资的影响，指出短期投资对非效率投资有明显的抑制作用。胡建雄，茅宁(2015)以沪深股市 A 股上市公司 2008-2013 年数据为样本，通过聚类分析法验证了我国上市公司普遍存在债务来源异质性问题，并且构建了度量债务来源异质性的指标，通过回归分析研究发现，债务来源异质性与投资扭曲程度负相关，即多元化的债务融资组合可以约束企业的投资扭曲行为，提高了企业的投资效率。
国内外学者对三者交互协同作用的研究起步较晚，目前没有相关文献证明三
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高管团队异质性、债务融资与非效率投资关系研究
者之间存在相应的关系。投资决策是企业面临的最重要的财务决策之一，它涉及资金的筹集和配置效率，是企业创造价值的重要途径。如何抑制企业的非效率投资也是学术界的研究热点。高管团队异质性则影响着企业决策的方方面面，所以它也可能通过对债务融资决策的选择影响企业的非效率投资。所以本文对于三者关系的研究有实质性的意义，也可能取得一定的突破。
（二）前沿的主要问题
专家学者们关于单独研究高管团队异质性与非效率投资及债务融资与非效率投资的研究较为成熟，但尚未形成一致结论。同时，关于高管团队异质性、债务融资与非效率投资三者之间关系的研究存在一定程度的不足。因此，近几年来，从高管团队异质性、债务融资结构两两相关关系角度研究非效率投资成为热点。
此外，在实证研究过程中，由于高管决策及债务融资两者对投资效率的影响存在一定不确定性，导致学术上关于二者对非效率投资的作用结论不一。学者们开始统一将非效率投资分为投资不足与投资过度进行研究。
二、 选题意义与可行性分析
（一）选题意义
企业的投资决策影响了企业今后的发展，而高管团队成员的心理状态、思维方式、风险偏好等无不影响着企业的投资决策。债务融资作为企业最有效的外源融资方式之一，由于现实资本市场的不完善，产生了信息不对称、代理冲突、道德风险等问题，使得融资不可避免地成为投资的一个来源，从而影响企业的投资效率。所以研究高管团队异质性、债务融资与非效率投资三者之间的关系有实质性的意义。
与此同时，在学术层面，高管团队异质性、债务融资、非效率投资三者关系上也出现了百家争鸣。所以，本文试图在学者们已有研究理论基础上，进一步研究他们之间的关系，为提高抑制企业非效率投资提供相应理论基础。
（二）可行性分析
1．国内外文献资源充足、研究成果丰富。
国内外对高管团队异质性、债务融资、非效率投资三者交互协同作用的研究已有初步探索，虽未有相关文献记载，但是这方面值得关注。同时，单独研究高
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浙江理工大学经济管理学院本科毕业论文
管团队异质性与非效率投资或债务融资与非效率投资的研究已十分成熟，为笔者研究三者关系提供了相应参考。笔者对相关文献进行了充分阅读了解，对研究思路，相关变量及模型的选取等都有了明确的认识，拥有充足的理论和实证支持。
2．具有可靠数据获取渠道及数据处理工具
论文所使用的数据均可从wind数据库中下载获取；相关数据统计处理工具如Excel2010及SPSS18.0等对有效数据处理提供支持。
3．专业能力
作为会计学专业的学生，笔者有较为扎实的专业理论知识，且能够熟练运用学校提供的各种数据库以及SPSS、STATA软件等进行相关实证分析。
三、 研究的基础内容与拟解决的主要问题
（一）研究的基本内容 1．本文的理论基础
（1）高层梯队理论：高管团队异质性概念最早由Hambrick&Mason（1984）提出。高层梯队理论是指由于内外环境的复杂性，管理者不可能对其所有方面进行全面认识，管理者特质影响着他们的战略选择，并进而影响企业的行为。本文在已有研究结果基础上结合本文研究需要，认为高管团队异质性可以从以下三方面入手分析，即高管团队的年龄、性别和任期。
（2）委托代理理论：委托代理理论是现代企业理论的重要组成部分，可以将委托代理关系定义为一种契约，契约中规定，委托人授予代理人某种权利，同时代理人要接受委托人的监督。然而，由于信息不对称，代理人掌握着更多的信息，加之委托人和代理人间的利益并不完全一致，代理人出于自身利益考虑，可能会违背契约，损害委托人的利益，导致委托代理冲突的发生。
债务融资引起股东和债权人的代理冲突问题，导致非效率投资的发生。债权人作为委托人，将资金借给企业的目的是希望能够到期收回本金，并且赚取固定的利息，为了保障其收益的实现，债权人希望企业进行低风险项目的投资。而作为代理人的股东，其目的是获得高额利润，提高企业价值，因此当股东和经理人利益一致时，可能会出于实现自身利益最大化的目的，违背债务契约，将借入的资金投资到高风险高收益项目上去。由于债务融资与非效率投资的关系存在滞后
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