20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材
料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为l2％，适用的所得税税率为40％。 注：一元复利现值系数表： 期 数 12％ 13％ 1 0.893 0.885 2 0.797 0.783 3 0.712 0.693 4 0.636 0.613 5 ＼ 0.567 0.543 要求：
(1)列表说明该产品线的预期现金流量；
(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价；(保留三位小数．) (3)计算测定该投资项目的内含报酬率。
答案
一、单项选择题(每小题2分，共20分)
1．D 2．A 3．D 4．A 5．B6．C 7．B 8．A 9．A l0．B 二、多项选择题(每小题2分，共20分)
1．BDE 2．ABCD 3．ABE ． 4．AD 5．BCE6．ABC 7．BCD 8．BCD 9．AC l0．ABC 三、判断题(每小题1分。共10分)
1．√ 2．× 3．＼／ 4．＼／ 5．＼／
6．× 7．× 8．× 9．× l0．√ 四、计算题(每题l5分。共30分)
1．答：(1)未来年度的销售收入额=5000×(1+20％)=6000(万元) (2)计算8方案的平均收账期=30×60％+60×30％+90×10%=45(天) B方案平均现金折扣额=6000×3％×60％+6000×2％×30％=144(万元) (3)计算应收账款的应计利息：
目前信用条件下的应计利息=5000／360×30×60％*10％=25(万元) (1分) A方案的应计利息=6000／360×60×60％*10％=60(万元) B方案的应计利息=6000／360×45×60％*i0％=45(万元) (4)则由上可测算得出如下结果： (6分)
项 目 目前 A方案 B方案 年销售收人 5000 6000 6000 减：现金折扣 O O 144 变动成本 3000 3600 3600 边际贡献 2000 2400 2256 减：机会成本(应计利息) 25 60 45 坏账损失 100 150 120 收账费用 ． 80 70 80 净收益 1795 2120 2011 ‘
通过计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。
2．答：(1)资本资产定价模式下的股权资本成本=6％4-1．4×(12％一6％)=14．4％
股利折现模型下的股权资本成本=0．8／[l0×(1—2％)]4-6％=l4．16％ (2)加权平均资本成本=8％×(1-30％)×10000／250003+14．4％*15000／25000 =10．88％ (3分)
(3)由于该项目的内含报酬率测算为l4％，它大于10．88％，因此，该项目是可行的。
五、计算分析题(20分)
答：(1)该项目营业现金流量测算表：
计算项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售收入 80 80 80 80 80 付现成本 30 35 ‘40 45 50 折旧 20 20． 20 20 20 税前利润 30 25 20 15 10 所得税(40％) 12 10 ． 8 6 4 税后净利 18 15 12 9 6 营业现金流量 38 ．35 32 29 26
则该项目的现金流量计算表为： (5分)
计算项目 0焦 1年 2年 3年 4年 5焦 固定资产投入 一120 营运资本投入 一20
营业现金流量 38 35 32 29 26 固定资产残值回收 20 营运资本回收 20
现金流量合计 ?——140 38 35 32 29 66
(2)折现率为l2％时，则该项目的净现值可计算为：
NPV=一l40+38×0．893+35X0．797+32X0．712+29×0．636+66×0．567 =0．479(万元)
该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。 (3)当折现率取值为13％，该项目的净现值为：
NPV=一140+38×0．885+35×0．783+32×0．693+29×0．613+66×0．543 =一3．174
由此，可求出该项目的内含报酬率：
=12．13％