4.在稳定状态下，实体现金流量可持续增长率也是（ ABCD ）。 A.资产增长率 B.营运资本增长率 C.资本支出增长率 D.折旧增长率 5.收入乘数估价模型主要适合（ AB ）。
A.销售成本率较低的服务类企业 B.销售成本趋同的传统行业企业 C.连续盈利的企业 D.拥有大量资产的企业 四、判断题
1.运用相对价值法评估企业，所得的结论是相对可比企业来讲的，是一种相对价值，也是目标企业的内在价值。（ × ）
2.企业价值评估的一般对象是企业的持续经营价值.资产负债表的“资产总计”是单项资产价值的合计，即企业作为整体的价值。（ × ）
3.竞争均衡理论认为， 一个企业通常不可能在竞争的市场中长期取得超额利润，其投资资本回报率会逐渐恢复到正常水平。（ √ ）
4.企业实体现金流量是企业在满足营业活动和资本支出后，可以支付给债权人和股东的现金流量，即自由现金流量。（ √ ）
5.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分，其中的“资本支出”是指用于购置各种长期资产的支出减去无息长期负债之后的余额。（ √ ）
五、简答题
1.常用的评估方法有哪些？
2.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估为什么没有实际意义？ 3.说明实体现金流量模型和股权现金流量模型的原理与应用。 4.说明经济利润模型的原理与应用。 5.说明相对价值模型的原理与应用。 六、计算分析题
1.AB公司今年的每股净利润为1元，分配股利每股0.4元，该公司净利润和股利的增长率为8%，β值为0.9。政府长期债券利率为4%，股票的风险附加率为10%。要求：（1）计算该公司的本期市盈率和预期市盈率；（2）AC公司与AB公司是类似企业，今年净利润为每股2元，根据AB公司的本期市盈率对AC公司估价，计算其股票价值；（3）AC公司预期明年净利润为每股2.15元，根据AB公司的预期市盈率对AC公司进行估计，计算其股票价值。
本题可参照教材303页例10.6分析计算。
2.J公司是一个电子企业，其每股净利润是0.6元，股价是8元，假设同类上市公司中，增长率、股利支付率和风险与该公司类似的有五家，市盈率分别是11、12、13、14和15。要求用市盈率法估计该公司
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的股价是否被高估了。
解：
行业平均市盈率=
11?12?13?14?15?13
5股票价值=13×0.6=7.8（元）
∵当前股价为8元，∴该公司的股价被高估了。
第十一章 财务管理专题
一、基本概念
公司并购 横向并购 纵向并购 混合并购 资产重组 财务重组 盈余管理 经济风险 交易风险 折算风险 国际纳税筹划 国际重复征税
二、单项选择题
1.国际财务管理的特殊内容（ BCD ），贯穿于国际财务活动的各个环节。 A.汇率预测与外汇风险管理 B.国际融资的管理 C.国际投资管理 D.营运资金管理
2.我国某进出口公司向美国出口一批标价为100万美元的产品，将在3个月后收到美元货款。预期3个月后的即期汇率为1:7.8，但到期后收到100万美元时汇率为1:7.6，汇率变化带来的收益或损失为（ C ）。
A.﹣2万人民币 B.2万人民币 C.﹣20万人民币 D. 20万人民币
3.我国跨国公司将暂时闲置的资金100万欧元存入银行，定期1个月，固定年利率为6%，预计到期的即期利率为1:7.82，但到期时，欧元发生贬值，即期利率为1:7.75，由于汇率变化带来的收益或损失为（ B ）
A.﹣7万人民币 B.﹣7.035万人民币 C.7万人民币 D.7.035万人民币
4.A跨国纳税人，在居住国所得50 000元收入，税率为30%；在非居住国所得30 000元收入，税率为40%，A纳税人应纳税额为（ B ）
A.1.2万元 B. 2.7万元 C. 2.4万元 D. 3.2万元 三、多项选择题
1.按并购是否通过中介机构划分有（ CD ）。
A.杠杆收购 B.管理层收购 C.直接并购 D.间接并购 2.盈余管理的客体主要是（ ABC ）。
A.公认会计原则 B.会计方法 C.会计估计 D.会计数据
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3.盈余管理主要是一项会计行为，其手段并不只局限于会计方法，包括（ ABCD ）等。 A.利用会计政策的变更 B.利用关联交易 C.利用应计项目的管理 D.利用资产重组
4.国际上典型的企业目标和由此导致的财务管理目标有（ AB ） A.股东价值最大化 B.企业价值最大化 C.利润最大化 D.每股利润最大化 四、判断题
1.并购公司通过吸收目标公司的资产或股权人股，使目标公司原所有者或股东成为并购公司的新股东的一种并购手段，这种并购是控股式并购。（ × ）
2.从产权经济学的角度看，资产重组的实质在于对企业边界进行调整。（ √ ） 3.财务重组与公司债权人的受偿权无关。（ × ） 4.盈余管理产生的条件是会计政策的可选择性。（ √ ）
5.如果某进出口公司未来有美元应付账款，当付款时的美元发生贬值，则该公司将有汇兑损失。（ × ）
五、简答题
1.兼并与收购的联系与区别？
2.盈余管理的基本特征有哪些？一般有哪些方法？ 3.新会计准则如何规范盈余管理？ 4.国际纳税筹划产生的条件有哪些? 5.国际纳税筹划有哪些主要方式? 六、计算分析题
某跨国公司总部设在A国，并在B国、C国、D国分设甲、乙、丙三家子公司。甲公司为在C国的乙公司提供1 200单位的原材料，按甲公司所在国的正常市场价，成本为每单位2 800元，这批原材料应以每单位3 200元出售给乙公司；再由乙公司加工成产品后转售给D国的丙公司，乙公司利润率为20％；各国税率水平分别为：B国50％，C国60％，D国30％。该跨国公司为逃避一定税收，采取了由甲公司以每单位3000元的价格卖给D国的丙公司，再由丙公司以每单位3 600元的价格转售给C国的乙公司，再由C国乙公司按总价格4 520 000元在该国市场出售。
要求：
（1）计算该跨国公司采取后面的纳税筹划方法所能够节约税负开支的金额。 （2）分析该纳税筹划方法的基本原理。 解：
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在正常交易情况下的税负：
甲公司应纳所得税=（3200-2800）×1200×50%=240000 (元) 乙公司应纳所得税=3200×20%×1200×60%=446800(元)
则对此项交易，该跨国公司应纳所得税额合计=240000+446800=686800(元) 在非正常交易情况下的税负：
甲公司应纳所得税=（3000－2800）×1200×50%=120000（元） 乙公司应纳所得税=（4520000－3600×1200）×60%=120000（元） 丙公司应纳所得税=（3600－3000）×1200×30%=252000（元） 则该跨国公司应纳所得税合计 =120000+120000+252000=492000（元） 比正常交易节约税收支付：686800－492000=194800（元）
这种避税行为的发生，主要是由于B、C、D 三国税负差异的存在， 给纳税人利用转让定价转移税负提供了前提。
注：自测题的答案由各章编写教师提供，虽经主编审定，但仍可能存在问题，如果在使用时发现错误可及时将错误情况发送给我，以便及时改正，邮箱地址：kjjxsc@yahoo.com.cn。谢谢！
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