约翰.赫尔 期货期权入门
1
一 月 合 计
四 月 产品名称 合 计
数量 金额 利润 五 月 产品名称 合 计 数量 金额 利润 六 月 产品名称 数量 金利额 润 合 计 二 月 合 计 三 月 产品名称 数量 金额 利润 产品名称 数量 金额 利润 产品名称 数量 金额 利润 合 计 期货期权入门课后部分习题答案
（5.1）10、假设连续复利的零息票利率如下：
期限（年） 年利率（%）
1
约翰.赫尔 期货期权入门
1 12.0 2 13.0 3 13.7 4 14.2 5 14.5
请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。 第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2年：14.0% 第3年：15.1%
第4年：15.7%
第5年：15.7%
F=R2T2?R1T113.0*2?12.0*1??14.0%T2?T12?1
13.7*3?13.0*2?15.1%3?214.2*4?13.7*3?15.7%4?314.5*5?14.2*4?15.7%5?4（5.2）11、假设连续复利的零息票利率分别为：
期限（月） 年利率 3 8．0
6 8．2 9 8．4 12 8．5 15 8．6 18 8．7
请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。 第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为： 第2季度：8.4%
第3季度：8.8% 第4季度：8.8% 第5季度：9.0%
第6季度：9.2%
2
约翰.赫尔 期货期权入门
F=R2T2?R1T18.2*0.5?8.0*0.25??8.4%T2?T10.5?0.258.4*0.75?8.2*0.5?8.8%0.75-0.58.5*1-8.4*0.75?8.8%1-0.758.6*1.25-8.5*1?9%1.25-18.7*1.5-8.6*1.25?9.2%1.5-1.255.14（5.3）
6*2?0.1276694rc*n
rc?m?rmmn?rm?Ae?A(1+) rc?m ln?1+? rm?m?e?1?m?m????0.12766?rc?2ln?1+??12.375%2???11?rc?ln?1+??11.653%
?89?4*e-0.5*0.12375?4*e?1*0.11653?104*e?1.5r?94.843.76?3.56?104*e?1.5r?94.84r=11.5025*e-0.5*0.12375?5*e?1*0.11653?5*e?1.50*11502+105*e?2r?97.124.7+4.45+4.21+105*e?2r?97.12r=11.300%
5.15（5.4）
3
约翰.赫尔 期货期权入门
设：r0.5 r1 r1.5r10分别表示半年，一年，一年半十年的即期利率4*e-r0.5*0.5?4*e?r1*1?2*e-r0.5*0.5?2*e?r1*1??4*e?r9.5*9.5+104*e?r10*10?90 ?1??2*e?r9.5*9.5+102*e?r10*10?80 ?2?
?2?*2??1?得：204e?r10*10?104*e?r10*10?160?90100*e?r10*10?7070-r10*10?ln100-0.3566-r10*10=10r10?3.57%
5.16（5.6）
2月17-5月5=97天97?3.23 18017现金价格=110?3.23?113.7632应计利息=6*5.17（5.7）
最便宜可交割债券Quoted price-quoted future price*CF512125?101*1.2131=2.17832321512142?101*1.3792?2.652
323231115?101.375*1.1149?2.946322144?101.375*1.4026?1.84732最便宜可交割债券为（4）
5.18（5.8）
4
约翰.赫尔 期货期权入门
110?176*6.5?116.32181?0.12*53656.5*e?6.4890.12*62365?116.32?6.489?*e112.093?6.5*110.079?73.3861.5（5.12）
?112.093
57?110.07957?127182*10.2?91*10?10.4?100?10.4?89.6FR?91*182??做多欧洲美元期货，即89.6买进欧洲美元期货
（5.14）
?1?B??cie?yti?15i?8*e?0.11*1?8*e?0.11*2?8*e?0.11*3?8*e?0.11*4?108*e?0.11*5?7.17?6.24?5.75?5.15?62.31?86.80cie?yti7.176.425.755.1562.31?1*?2*?3*?4*?5*?2?D??tiB86.886.886.886.886.8i?1?4.2565
?3??B???D*?Y?B?4.256*86.80*0.2%?73.88%（6.1）
互换差价 8.8%-8%=0.8% 金融中介:0.2%
0.8%-0.2%=0.6% 0.6%/2=0.3% 每方节省0.3% 8.3% 8.5% 8.8% LIBOR Y 中介 X LIBOR LIBOR X:LIBOR-LIBOR+8.3%=8.3% Y:8.8%+LIBOR-8.5%=LIBOR+0.3%
（6.2）
7%-6.2%=0.8% 0.8%-0.4%=0.4% 0.4%-0.1%=0.3% 0.3%/2=0.15%
5