2016
年食品饮料行业
分析报告
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一、预计2016年食品饮料消费增5%-10%
1、2015年社消零售总额增速持续回升
1-3Q15城镇居民收入增速稳定，但农村居民收入增速下滑，2H15消费者信心持续回落。1-3Q15城镇居民实际可支配收入同比增6.8%基本稳定，农村居民现金收入同比增8.1%持续下滑，同时， 2H15消费者信心持续回落。
2、重点商业企业零售端食品、饮料消费增7.5%、22.1%
食品、饮料销售增速7%-11%之间，增速明显回升。10月份，城镇和农村社会消费品零售总额同比分别增长10.8%、12.2%，均较14年有回升。但观察重点洿通企业食品、饮料、酒类零售额，15年1-9月累计同比分别+7.5%、+22%、+7.4%，分别较14年同期高0.6pct、14.4、11.4pct。食品饮料增速回升超了我们此前预期，经济增速下滑和CPI 增速下降影响低于我们预期。我们猜测有可能三方面原因：14年三公消费被严控，15年仍边际角度有所放松；股市大涨可能对消费有正向作用； 随着资产觃模上升，消费能力上升，但2H15消费者信心挃数下滑可能会对16年有负面影响。
3、重点商业企业零售端酒类消费增7.4%，餐饮增速持续回升
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大众餐饮景气度持续上升，中高档餐饮复苏态势明显。社会消费品零售总额中，代表中高档的限额以上餐饮行业15年前10月同比+8.8%，较14年2.1%的增速明显回升。同时，代表大众餐饮的限额以下餐饮15年前10月同比+24.2%，维持了13年以来强劲势头。一方面，餐饮数据与酒类行业数据吻合；另一方面，餐饮行业增速持续高企可能表示，中国人正餐模式正逐步变化。
4、消费增速应会持续高于GDP
3Q15GDP 增速小幅落至约6.9%，居民收入增速也有所回落，尤其是农村。考虑综合考虑经济增长前景、A 股2H15大幅波动、养老金由净储蓄转向净消费，我们预计16年食品饮料消费增5%-10%。
二、白酒、调味品、葡萄酒复苏态势较好
1、白酒：持续复苏，巨大的市场容量将孕育16年牛股 （1）需求持续复苏，国改、跨界风生水起
需求持续复苏，白酒营收、净利均实现稳定增长。2015年1-10月， 规模以上白酒企业营收、利润总额增速为8%、6%，增速分别较2014年1-10月升4、22pct。白酒上市公司中，1-3Q15白酒板块总体营收、净利增6%、7%，其中一线白酒总体营收、净利增6%、6%，非一线白酒总体营收、净利增6%、20%（含水井坊、酒鬼酒），一线和非一线白酒业绩均
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