第六章 课后习题参考答案
1. 什么是外汇风险，说明外汇风险的三种类型。
外汇风险又称汇率风险，是指在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币定价或衡量的资产、负债、收入、支出、以及未来经营活动中可能产生的净现金流量，在用本币表示其价值时因汇率波动而产生损失或收益的不确定性。 外汇风险主要有交易风险，营运风险，会计风险。
2. 试述三种外汇风险的区别。
交易风险是指已经发生的以外币标价的合同，由于现在的汇率和将来结算时的汇率存在差异，从而导致相同金额的外币合约按现时汇率和未来汇率折算成本币时不同而产生的风险。营运风险，也称经济风险，是指由于无法预料的汇率变化所引起的未来营运现金流量变化进而导致企业价值发生变化所带来的风险。会计风险又称折算风险，指国际公司的母公司采用本国的货币编制母公司和子公司的合并财务报表时，用外币表示的国外子公司财务报表发生变化的可能性。三者区别表现在：
（1）重要程度不同。营运风险是未曾预料的汇率变化对公司将来现金流量和公司价值造成的不确定性，会影响公司的生产成本、销售价格、市场竞争地位，对公司具有相对持久的影响，是最重要的风险。交易风险是外币签订的合同价值受汇率变化影响，一般随着合同履行而结束，影响时间相对较短，影响程度相对不大。而会计风险仅仅是外币报表折算过程产生的，相对更次要。因此，国际公司在控制三种风险的时候，首先要确保规避营运风险，其次再考虑另外两种外汇风险。
（2）在会计报表中反映位置不一样。当汇率发生变化时，交易风险和会计风险可以随着会计报表的编制而及时反映在报表中，而汇率变化对公司营运风险的影响是长期的，可能会在连续多年的会计报表中都会有所反映。
3. 交易风险产生的来源有哪些？
（1）用外币表示的应收应付账款产生的交易风险。
①用外币表示的应收账款产生的交易风险 ②用外币表示的应付账款产生的交易风险 （2）外币借贷过程中产生的交易风险 ①外币借款中的交易风险 ②外币放贷中的交易风险
（3）未平仓的远期外汇交易产生的风险
4. 2012年3月1日，中国的A公司从日本的B公司进口一批产品，双方约定，货款用日元标价，金额为15 000 000日元，合同签订后3个月即2012年6月1日，A公司向B公司支付货款。若2012年3月1日的即期汇率为1元人民币=12日元，2012年6月1日的即期汇率为1元人民币=10日元，则A公司由于合同签订3个月后汇率发生变化而多支付了多少人民币？
￥15000000/(￥10/RMB)—￥15000000/(￥12/RMB)=RMB250000
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5. 2011年10月1日，法国某银行预测欧元将相对于美元升值，3个月远期汇率为1欧元=1.2450美元，该银行决定购买1 000万美元3个月外币远期合约，2012年1月1日，欧元并没有如该银行预期那样升值，市场即期汇率为1欧元=1.24美元，则该银行从这笔外汇交易中损失了多少欧元？
损失金额=$1000 /1.2400—$1000 /1.2450=3.2388 万欧元
6. 远期市场套期保值与货币市场套期保值有什么不同？
（1）成本不同。货币市场套期保值的成本是由两国利率之差决定的，而远期市场套期保值成本是由远期汇率决定的。
（2）结果可能不同。远期市场套期保值在合约到期时可以得到固定的金额，如果利率平价条件不成立，则在货币市场上存在套利机会。
7. 远期市场套期保值与期权市场套期保值有什么不同？
（1）远期市场套期保值主要考虑汇率朝一个方向变动的情况，期权市场套期保值可以解决汇率变化方向的不确定性这一问题。
（2）期权市场套期保值的效果具有不确定性，可以在固定损失的情况下获得有利汇率变动的收益。而远期市场套期保值可以固定最大损失，但也无法获得有利汇率变动带来的收益。
8. 公司应不应该套期保值，为什么？
在完全市场中，公司可以不进行套期保值。但是若市场不完全，公司通过套期保值可以增加公司的价值。首先，如果管理层比股东更加了解公司的风险暴露情况，则公司应该进行套期保值，而不是股东进行；其次，相对于股东，公司可能以更低的成本进行套期保值；第三，如果违约成本较大，则公司进行套期保值可降低违约的可能性；最后，如果公司面临着累进税，通过套期保值对公司的收入进行平滑，可减少应付税款。
9. 德国一家公司拥有美元多头头寸，如果美元相对于欧元有贬值风险，德国公司决定卖出美元远期合约进行套期保值，请问你对此策略有何评价？
在远期市场上套期保值能够在将来得到确定的金额，但是，汇率的变化具有不确定性，如果德国公司的预测是正确的，即美元相对于欧元贬值，则在远期市场上的套期保值是成功的。如果德国公司的预测是不准确的，美元相对于欧元没有贬值，反而升值，则该公司就要面临损失。
10. 国际贸易中，那些通货膨胀率高且反复变化的国家进口国外商品时，对方都拒绝采用该国货币进行标价，而要求使用美元，这是为什么？
因为通胀率高且比值不稳定说明该种货币是软通货，若贸易合同采取软通货标价，出口商再收汇是会面临很大的不确定性，而美元是硬通货，币值较稳定，出口商为了规避汇率变动所带来的损失，通常选择美元作为合同标价货币。
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11. 2011年4月1日，德国某公司出口一批产品到美国，合同约定货款用美元进行标价，金额15 000 000美元，2011年10月1日，美国公司向德国公司支付货款。2011年4月1日，假设公司面对以下的汇率和利率：
即期汇率 1欧元=1.15美元 6个月远期汇率 1欧元=1.2美元 欧元贷款年利率 8% 德国投资回报率 7.5% 美元贷款年利率 7% 美国投资回报率 6%
（1）德国公司采用远期市场对该应收账款进行套期保值，则套期后的价值是多少？
（2）如果德国公司采用货币市场对该应收账款进行套期保值，则套期保值后的价值是多少？
（3）哪一种保值措施更可取？是否存在套汇机会？
（1）$15 000 000/$1.2/