查“年金终值系数表”得： （F/A，8%，20+1）＝35.719
F＝5 000×（35.719－1）=69 438（元）
5．某企业计划购买大型设备，该设备如果一次性付款，则需在购买时付款80万元；若从购买时分3年付款，则每年需付30万元。在银行利率8%的情况下，哪种付款方式对企业更有利？
三年先付年金的现值为：
300 000×〔1－（1＋8%）-2〕÷8%+1 ＝300 000×（1.7833+1） ＝834 990（元）
购买时付款800 000对企业更有利。
6．某公司于年初向银行借款20万元，计划年末开始还款，每年还款一次，分3
年偿还，银行借款利率6%。计算每年还款额为多少？
用普通年金的计算公式计算：
P=A×(P/A, i，n) 200 000= A×(P/A, 6%，3)
A＝200 000/2.673=74 822（元）
7．在你出生时，你的父母在你的每一个生日为你存款2 000元，作为你的大学教育费用。该项存款年利率为6%。在你考上大学（正好是你20岁生日）时，你去银行打算取出全部存款，结果发现在你4岁、12岁时生日时没有存款。问你一共可以取出多少存款？假如该项存款没有间断，你可以取出多少存款？
一共可以取出的存款为：
2000×〔（F/A，6%，20）－（1+6%）17 +（1＋6%）8〕 ＝2000×〔36.786－2.6928－1.5938〕 ＝64998.8（元）
假设没有间断可以取款数为： 2000×〔（F/A，6%，20） ＝2000×36.786
6
＝ 73572 （元）
8．某企业现有一项不动产购入价为10万元，8年后售出可获得20万元。问该项不动产收益率是多少？
不动产收益率为：（20/10）1/8＝1.0905－1≈9%
第三章 投资风险报酬率
一、单项选择题：
1．在财务管理中，风险报酬通常用（ D ）计量。 A． 时间价值 B． 风险报酬率 C． 绝对数 D． 相对数
2．一般来讲，风险越高，相应所获得的风险报酬率（ A ） A． 越高 B． 越低
C． 越接近零 D． 越不理想
3．甲公司是一家投资咨询公司，假设该公司组织10名证券分析师对乙公司的股票价格进行预测，其中4位分析师预测这只股票每股收益为0.70元，6位预测为0.60元。计算该股票的每股收益期望值（ B ） A．0.65 B．0.64 C．0.66 D．0.63 4．（ C ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。 A． 风险报酬率 B． 风险报酬系数 C． 标准离差率 D． 标准离差
5．在财务管理实务中一般把（ D ）作为无风险报酬率。 A． 定期存款报酬率 B． 投资报酬率 C． 预期报酬率
D． 短期国库券报酬率
6．如果一个投资项目被确认为可行，那么，必须满足（ B ） A． 必要报酬率高于预期报酬率 B． 预期报酬率高于必要报酬率 C． 预期报酬率等于必要报酬率 D． 风险报酬率高于预期报酬率
7．协方差的正负显示了两个投资项目之间（ C ） A． 取舍关系
7
B． 投资风险的大小 C． 报酬率变动的方向 D． 风险分散的程度
8．资本资产定价模型的核心思想是将（ D ）引入到对风险资产的定价中来。 A．无风险报酬率 B．风险资产报酬率 C．投资组合 D．市场组合 9．（ C ）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。 A． β<1 B． β>1 C． β＝1 D． β<0
10．资本资产定价模型揭示了（ A ）的基本关系。 A． 收益和风险 B． 投资和风险 C． 计划和市场 D． 风险和补偿 三、多项选择题：
1．某一事件是处于风险状态还是不确定性状态，在很大程度上取决于（ CD ） A． 事件本身的性质 B． 人们的认识 C． 决策者的能力 D． 拥有的信息量
2．对于有风险的投资项目，其实际报酬率可以用（ AB ）来衡量。 A． 期望报酬率 B． 标准离差 C． 标准差 D． 方差
3．一个企业的投资决策要基于（ABC ） A． 期望报酬率 B． 计算标准离差 C． 计算标准离差率 D． 计算标准差
4．如果一个投资项目的报酬率呈上升的趋势，那么对其他投资项目的影响是（ABC A． 可能不变 B． 可能上升 C． 可能下降
D． 可能没有影响
5．在统计学测度投资组合中，任意两个投资项目报酬率之间变动关系的指标是（BD A． 方差 B． 协方差 C． 标准离差 D． 相关系数
6．投资组合的总风险由投资组合报酬率的（ AD ）来衡量。 A． 方差
） 8
）
B． 协方差 C． 标准差 D． 标准离差
7．投资组合的期望报酬率由（ CD ）组成。 A． 预期报酬率 B． 平均报酬率 C． 无风险报酬率 D． 风险资产报酬率
8．风险资产的报酬率由（ AB ）组成。 A． 无风险资产的报酬率 B． 风险补偿额 C． 必要报酬率 D． 实际报酬率
9．资本资产定价模型揭示了（ BC ）的基本关系。 A．投资 B．收益 C．风险 D．市场
10．风险报酬包括（ BCD ） A． 通货膨胀补偿 B． 违约风险报酬 C． 流动性风险报酬 D． 期限风险报酬 四、判断题：
1．概率的分布即为所有后果可能性的集合。（对）
2．风险和收益存在着一定的同向变动关系，风险越高，收益也就越高。（对） 3．风险报酬率的大小是比较两个项目优劣的标准。（错）
4．协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬率的关系越疏远。（错） 5．协方差的绝对值越小，则这两种资产报酬率的关系越密切。（错） 6．协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方向变动。（对） 7．协方差为负值表示两种资产的报酬率呈相反方向变化。（对） 8．投资组合所包含的资产种类越多，组合的总风险就越低。（错） 9．β系数被称为非系统风险的指数。（错） 10． 并非风险资产承担的所有风险都要予以补偿，给予补偿的只是非系统风险。（错）
六、 计算题 1 ．某投资组合由40％的股票A和60％的股票B组成，两种股票各自的报酬率如表3－11所示如下：
表3－11 两种股票投资报酬率数据
年份 1997 1998 1999 股票A的报酬率（R1）（％） 15 10 0 股票B的报酬率（R2）（％） 10 -5 5 9
2000 2001 -5 5 10 15 请计算两种股票报酬率之间的相关系数，并计算该投资组合的方差和标准离差。 （1）计算股票A和股票B的期望报酬率 股票A的期望报酬率：
nRA??i?1Rin＝
15%?10%?0?5%?5%5?5%
股票B的期望报酬率：
nRB??i?1Rin＝
10%?5%?5%?10%?15%5nAi?7%
（2）计算股票A和股票B的标准离差 Cov(RA,RB)＝
1?(Rni?1?RA)(RBi?RB)
(15%?5%)(10%?7%)?(10%?5%)(?5%?7%)?(0?5%)(5%?7%)?＝
(?5%?5%)(10%?7%)?(5%?5%)(15%?7%)5
＝-0.001
（3）计算两种股票的标准离差： 股票A的标准离差：
n?A??i?1(RAi?RA)n22
?(10%?5%)2?(15%?5%)?(0%?5%)52?(?5%?5%)2?(5%?5%)2 ＝7.07％
股票B的标准离差：
n?B??i?1(RBi?RB)n22
?(?5%?7%)2?(10%?7%)?(5%?7%)52?(10%?7%)2?(15%?7%)2 ＝6.78％
（4）计算股票A和股票B的相关系数：
Cov(RA,RB)?0.001?AB?＝＝-0.209
7.07%?6.78%?A?B3．某投资组合由三种股票组成，各自的权重分别为30％、30％和40％，三种股票相应的β系数分别为1.0、1.5和2.5，请计算该投资组合的β系数。
投资组合的β系数为：
10