2011中级经济师《中级金融》讲义(21)
第二节 金融深化
一、金融创新与金融深化的关系(掌握)
金融创新是金融体系各方面的变革与创新，是金融体系内部的深化;金融深化是金融体系的变化作用于经济的反映。
金融创新——影响经济体系(金融深化)
经济的发展(货币与信用的深化)——推动金融创新 二、金融深化与金融抑制 (一)金融发展理论(掌握) 1、金融抑制论(掌握)
1973年由麦金农和爱德华.肖提出。金融抑制论认为发展中国家的经济欠发达在于金融抑制，金融抑制的直接原因是金融管制，提出“金融深化”的药方，极力倡导和推行金融自由化。所以把金融深化等同与金融自由化。 2、内生增长理论
上世纪90年代，在对金融自由化失败的经验总结后，提出内生增长理论。该理论认为金融发展并不意味着金融自由化。实行金融自由化是有条件的，在不具备条件的国家，实施必要的金融管制，可能更有利于金融的深化和经济的增长。 (二)金融深化
1、金融深化的涵义(掌握)
(1)金融深化指随着一个国家或地区的经济发展对金融服务不断提出新的要求，其中金融中介、金融工具、和金融市场不断进行创新，市场可以运用的资金潜力不断被挖掘，市场规模不断增加，同时不断走向专业化和复杂化的过程。 (2)衡量金融深化的指标(掌握)
货币化程度：货币交易总值/国民生产总值
货币化程度越高，经济的市场化、金融化程度越高 (3)金融深化与金融发展的区别(掌握)
金融深化表现为金融资产规模与金融机构数量和扩张，或金融产品的复杂化——质量和数量上的扩张;
金融发展不单指数量或质量上的变化，更主要是指金融效率的提高，体现金融为经济发展的贡献。
[2008单选] 金融发展不单是指金融数量或质量上的变化，更主要的是指(D)。 A.农村金融市场的发展 B.外资金融机构的增加 C.金融产品的复杂化 D.金融效率的提高 2、金融深化的原因
2、金融深化的原因(掌握) (1)信息不对称
信息不对称(掌握)指交易的一方对交易的另一方的信息掌握不充分而无法做出准确决策的现象。如商品销售者对商品的了解永远多于商品的购买者。
逆向选择(掌握)是一种由于信息不对称而常常在交易发生前出现的问题。如贷款中的逆向选择，会造成“劣胜优汰”。
道德危害(掌握)，又称道德风险，一种由于信息不对称而常常在交易发生后出现的问题。如借款人获得贷款后，更倾向于投向贷款人不愿看到的高风险、高收益的行业。 (2)交易成本(掌握含义)
交易成本指完成交易所需的全部成本。
金融深化能有效降低交易成本，提高资金配置效率，促进经济发展。 3、金融深化的表现(掌握)
金融深化最直接的表现为金融机构数量的增加，分工的专业化程度加深，金融资产的总规模增长，经济活动以金融的依赖程度加深等。 (1)专业生产和销售信息机构的建立 (2)政府出面进行管理 (3)金融中介的出现
金融中介的出现和专业化分工是金融深化的最重要表现。 (4)限制条款、抵押和资本净值 (二)金融抑制
1、金融抑制的涵义(了解)
金融抑制是金融市场受到不适当的干预，各种类型的资金价格扭曲，融资渠道受阻，使金融与经济均无法达到金融状态。
2、金融抑制的表现(掌握表现和原因)
(1)对利率的管制——金融抑制最主要的表现
利率管制主要原因是：①减低资金成本，鼓励投资，促进经济增长;②限制银行间的存贷竞争，保护银行利润，维持金融稳定。 (2)对汇率管制——金融抑制的主要表现
对汇率管制一般会高估本币价值，原因是：积累短缺的外汇收入;多赚外汇，可购买更多的国内短缺的商品。 (3)金融的欠发达状态
(三)金融管理政策的效果(掌握利率管制如何阻碍市场发展)
利率管制主要目的是：①减低资金成本，鼓励投资，促进经济增长;②限制银行间的存贷竞争，保护银行利润，维持金融稳定。
但这两个目的在现实经济实践中都难以实现。低利率导致资金供<求——非市场方式(行贿)来获得利率的贷款——间接提高贷款的成本——实际利率并不低，资金配置扭曲，还会出现非正式金融机构，以更高利率替代银行融通资金，造成更大的资源浪费。 三、金融自由化、放松管制和金融约束论 (一)金融自由化
1、金融自由化的涵义(掌握)
金融自由化是相对于金融管制而言，即放松管制或取消金融业在利率、汇率、市场准入、经营范围、资本流动等方面的政策限制，将其完全交由市场决定。 简而言之，金融自由化就是取消金融控制，完全交由市场决定。 2、金融自由化的原因(大纲不要求) 3、金融自由化的条件(掌握) (1)宏观经济稳定 (2)财政纪律良好
(3)法规、会计制度、管理体系完善 (4)充分谨慎的商业银行监管 (5)取消对金融体系歧视性的税负
4、金融自由化的速度和时机 渐进式的金融自由化策略 5、金融自由化的顺序(掌握)
先国内实行部门的自由化——再国内金融部门的自由化——再对外金融部门的自由化。 6、金融自由化过程的监管(大纲不要求) (二)放松管制(掌握)
放松管制即废除或改变原有的各种限制政策，或放松原有的限制标准。 放松管制是金融自由化的手段。 (三)金融约束(掌握概念及政策主张)
1、金融约束指通过选择一组金融政策，为金融部门和生产部门制造租金机会(，从而为这些部门提供必要的激励，促进它们在追逐租金机会中把私人信息并入配置决策中。 2、政策主张
“温和的金融压制”是必要的。对发展中国家而言，金融自由化并不一定是实现金融深化的最优选择。至少在短期内，金融约束的经济效果要优于金融自由化。因此，发展中国家不要急于盲目推进金融自由化。
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第三节 金融深化与经济发展
一、金融深化与经济发展的关系
1、金融深化与经济发展的关系(掌握)
金融的作用是把储蓄转化为投资，从而提高全社会的经济增长水平。 (1)戈德史密斯发现发济发展与金融发展之间存在大致平行的关系。
(2)20世纪90年代对87个国家的研究发现金融深化与人均国民收入水平有密切的正相关关系。
(3)世界经济和金融发展数据表明：经济发展与金融深化有密切的相关关系：一个国家或地区的经济在一定时期取得较大发展，相应其金融也必然得到相当程度的发展;可以肯定的说，没有金融的深化，经济也难有长期的发展;但是金融深化并不一定始终、必然地带来经济的发展。
2、衡量金融发展水平的相关指标(掌握) (1)金融相关率：金融总资产/国民财富
(2)负债流动比例也反映一个国家的金融深化程度，负债流动比例越高，金融深化程度越高
二、金融深化与经济增长的关系(掌握) 相互推动，又相互制约 1、相互推动：
健全的金融体制——储蓄资金的有效运用——促进经济增长
经济增长——增加对金融服务和种类和质量——刺激金融业的发展 2、相互制约
金融体制落后——束缚经济发展
经济的停滞——限制资金积累——制约金融发展 3、金融作用于经济的机制(掌握标题)
(1)对长期的经济平均增长水平的总体贡献——最重要的作用 (2)对减少贫困的带动性贡献 (3)对稳定经济活动和收入的贡献
四、金融深化与经济增长模型
(一)哈罗德—多马模型(实物增长模型) 没有考虑金融、货币对经济增长的影响 1、基本公式：s/v=△Y/Y
s是储蓄平均储蓄倾向或边际储蓄倾向，v边际投资倾向，Y国民收入
2、结论：s/v就是商品市场处于均衡时达到的增长率，即有保证的增长率——自然增长率。
(二)托宾模型(货币增长模型) 认为经济增长依赖于资本深化。 1、稳态条件下托宾货币增长模型 [s-(1-s)λn]f(k)=nk
s为储蓄率，λ为实际现金余额占收入的比例，n为国民收入的自然增长率，f为函数符号，k为人均资本存量
2、结论——托宾模型对金融深化非常重要
(1)由于通货膨胀政策有利于刺激投资，因此，有益于经济增长 (2)由于投资和资本积累的出现，货币收益必然低于资本收益。 (三)麦金农和肖的模型(发展中国家) 1、基本公式
麦金农的公式：M/P=L(Y,I/Y,d-π*)
M/P为实际货币需求，Y为收入，I为投资，d为各类存款利率加权平均数，π*为预期通货膨胀率，d-π*为实际利率。 肖的公式：M/P=F(Y,γ,d-π*) γ表示实际持有货币的机会成本 2、结论
主要从发展中国家存在金融抑制的角度进行设计，对发展中国家解除金融管制，实现金融深化很重要
五、金融发展失误对经济增长的反作用(大纲没要求)
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第四节 我国的金融改革与金融创新 一、我国的金融改革
(一)我国金融改革的历程与内容(掌握)
(二)我国金融改革对金融创新的作用(大纲不作要求) 二、我国的金融创新
(一)金融管理制度的发展与创新(掌握) 1、监管模制度和模式的创新
2、对金融机构的管制有所放松，更趋于市场化 (1)1987年允许各商业银行业务交叉
(2)对商业银行信贷资金管理实行市场化手段 (3)对金融机构的利率管理部分引入市场机制
1996年同业拆借利率市场化;1997年银行间债券市场债券回购利率市场化;1998年再贴现利率改革，引入市场作用;农信社的存贷利率也允许在一定幅度内浮动。 (3)对混业经营从低层面的尝试到高层面的活动 2002年第一家金融控股公司成立——中信控股
(二)金融市场的发展与创新(掌握)
(三)金融交易技术性的发展与创新(掌握) 1、银行联行业务的创新
2、网络银行业务从无到有，迅速发展 (四)金融业务与工具的创新(大纲不作要求) 三、我国金融创新的特点与展望 (一)我国金融创新的特点(掌握) 1、金融创新起步晚，发展快
2、突破金融管制的创新少，伴随市场建立和发展的创新产品多 3、创新手段单一，重数量，轻质量 4、负债业务创新多，资产业务创新少 5、创新的区域性特征明显
6、靠外部力量推动的被动创新居多 (二)对我国金融创新的展望
1、制约我国金融创新的因素(掌握) (1)金融体制僵化，金融企业缺乏独立性 (2)利率市场化程度不高 (3)金融市场不完整 (4)金融创新环境不理想 (5)科学水平发达程度不够
2、我国金融创新的新发展(掌握) [历年真题]
1、金融制度创新使商业银行与投资银行业务领域的界限(C)。 A.逐渐清晰 B.大大强化 C.逐渐模糊 D.保持不变
2、期权与其他衍生金融工具的主要区别在于买卖双方之间交易风险分布的( C )(2007、2008有)。 A.不确定 B.确定 C.不对称 D.对称
3、即使是赞同金融自由化的人，也认为政府的适当干预是必要的。因此，金融自由化并不否认(C)。 A.金融管制 B.金融约束 C.金融监管 D.金融调控
注：市场手段的监管
4、戈德史密斯提出了衡量一国金融发展水平的相关指标——金融相关比率，即某一时点上现存(C)。
A.社会信用总额与国民收入额之比 B.实物资产总额与对外净资产之比