随着安然和世通公司财务丑闻的相继曝光，全球财务界的眼光都集中到了公
司的内部控制制度的建设和执行上。在美国，。安然和世通公司财务丑闻的相继曝
光使得《萨班斯一奥克斯利法案》出台，法案要求公司首席执行官、首席财务官或
类似职务人员必须书面声明对内部控制设计和执行的有效性负责，并且强制要求 随定期报告一同对外披露管理当局对有关内部控制的评价报告，这份内部控制评
价报告还必须经负责公司定期报告审计的注册会计师审核。可见，萨班斯法案力。
图通过对内部控制信息的强制性披露，使内部控制置于公众的监督之下。该法案
的颁布成为美国内部控制信息披露史上的转折点，不仅使美国结束了多年来备受
争议的自愿性内部控制信息披露，并且对世界上其他国家和地区的资本市场产生
了深远的影响。之后，日本等其他国家和地区的证券市场也纷纷建立了与内部控
制有关的披露制度。
我国为了规范上市公司的内部控制制度建设、明确内部控制制度中的责任主 体，相关部门颁布了一系列的政策法规，对商业银行和证券公司在内部控制制度 建设和评估中的要求尤为严格。中国人民银行2002年9月18日颁布的《商业银 行内部控制指引》，对商业银行内部控制建设的基本要求和和各项业务做出了具体 的规定。中国证监会2003年12月25日颁布的《证券公司内部控制指引》，对证 券公司内部控制建设的基本要求和主要控制内容做了详尽的规定，并要求证券公 司明确董事会、监事会、经理人员的内部控制职责。中国证监会2005年12月26
日颁布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的
内容与格式(2005年修订)》第三十九条规定，监事会应对“公司决策程序是否合
法，是否建立完善的内部控制制度，公司董事、经理执行公司职务时有无违反法 律、法规、公司章程或损害公司利益的行为\发表独立意见。上海证券交易所2006
年6月5日发布(2006年7月1日起施行)《上海证券交易所上市公司内部控制指
引》，要求公司董事会应在年度报告披露的同时，披露年度内部控制自我评估报告， 并披露会计师事务所对内部控制自我评估报告的核实评价意见。深圳证券交易所
于2006年9月28日(2007年7月1日起施行)也发布了和《上海证券交易所上
市公司内部控制指引》内容相类似的《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》①。 内部控制信息披露是公司信息披露的一个非常重要的组成部分。内部控制信 息披露建立在董事会和管理当局对内部控制评价的基础上。为了解内部控制的设 计是否适当、执行是否有效，企业管理当局(或其指定人，如内部审计机构)应
定期根据一定的标准对本单位内部控制设计和执行的有效性进行评估。管理当局 对内部控制进行自我评估后应提出两种报告，一种是提供给外部信息使用者的， 一种是提供给会计师事务所的关于内部控制的声明书。前一种，就是内部控制信 息披露。
那么，通过对内部控制信息的披露，将内部控制置于公众的监督之下，能否 有利于管理当局完善公司的内部控制，为投资者提供与决策相关的信息呢?在我
国政府一系列有关内部控制信息披露的政策出台后，我国内部控制信息披露的现
状有显著的改进吗?内部控制信息披露与股价的相关性分析，主要是从内部控制
信息对信息使用者的决策是否具有指导意义的角度，研究内部控制信息披露是否
会对信息使用者的决策产生重大影响，帮助其做出正确的选择。长期以来，信息 披露对投资者的影响一直是研究关注的焦点，但内部控制信息并未引起特别的重 视。鉴于此，从上市公司内部控制信息披露与股价的相关性角度对此进行研究， 实有必要。
O．1．2研究意义
(1)理论意义
我国上市公司内部控制信息披露经历了从无到有的过程，信息披露的数量和
质量在不断提高，但与会计信息的披露相比，仍处于初步阶段。理论界虽然对上
市公司内部控制信息披露问题进行了大量的研究，并取得了一些成果，但理论界
对于内部控制信息披露的研究，大多是从影响内部控制信息披露的因素着手，或
是分析当前内部控制信息披露的存在的问题，提出完善内部控制信息披露的政策
建言。这些研究往往都假定投资者或潜在投资者有要求上市公司披露内部控制信
息的需求，而对于内部控制信息披露在证券市场上的影响力到底如何，投资者是 否关注内部控制信息，关注度有多高，基本上没有从实证的角度进行考察。因此
本文选择内部控制信息披露与股价的相关性进行研究，来探讨当前中国资本市场
上内部控制信息披露是否具有信息含量，希望能进一步完善上市公司内部控制信 息披露研究的理论成果。 (2)现实意义
上市公司内部控制信息披露同样具有非常重要的现实意义。首先，从监管层
的角度来看，内部控制信息披露有利于监管机构加强对上市公司的监管。通过对 上市公司披露的内部控制信息与股价的相关性进行研究，探讨内部控制信息披露 在我国的有效性以及改进措施。监管机构可以了解上市公司的运作是否健康，并
可以对上市公司的内部控制体系进行评估，针对存在的问题，采取相应措施，要 求上市公司建立相关的制度，规范上市公司的内部控制信息披露，保护投资者的
利益。其次，从上市公司自身的角度来看，内部控制信息披露有利于上市公司自 身内控制度建设的完善。内控信息披露能提高管理当局内部控制的意识，促进管
理当局发现内部控制缺陷，改进内部控制，确保会计信息的真实可靠、资产的安 全完整和业务活动的有效进行，防止舞弊欺诈行为，实现经营管理目标。最后， 从投资者的角度来看，内部控制信息对于投资者而言是一项重要的决策依据。通 过对上市公司披露的内部控制信息与股价的相关性进行研究，揭示两者之间的相
关性，促使投资者在决策时关注上市公司是否建立有效的内部控制j从而产生内
部控制信息披露的要求。
O．2研究方法
本文采用规范分析与实证研究相结合的方法来研究我国股票市场对内部控制
信息披露的市场反应。以我国沪深300指标的上市公司在2005—2007年内部控制
信息披露情况为研究对象，运用事件研究法，选择研究样本，采用超额收益率模
型对内部控制信息披露前后股价的变动进行量化，从而验证我国股票市场对内部 控制信息披露的市场反应。另外，由于内部控制信息是随年报一同披露的，而年 报中的会计盈余、审计意见类型以及公司所处的行业、资产规模等均具有一定的 信息含量，为了控制这些因素对股票价格的干扰，采用了样本对照组法，选取控 制样本，以检验内部控制信息披露是否具有信息含量。
O．3论文的基本框架
本文先从委托一代理理论、信息不对称理论、信号传递理论以及有效市场假说
等基础理论出发，通过分析内部控制信息披露与公司治理以及会计信息质量的关
系，来论证内部控制信息披露与投资者的决策具有相关性，能够引起股票市场的
反应。目的在于通过对我国上市公司内部控制信息披露与股价相关性分析，来探
讨当前中国资本市场上内部控制信息披露是否具有信息含量，对改进我国上市公
司内部控制信息披露提出有建设性和针对性的建议。在这一指导思想下，本文主 要分为以下几部分：
本文的引言部分介绍研究背景、意义和本文的基本框架：第一章为文献综述
与理论演进，主要介绍与研究问题相关的国内外文献，分析了该一领域理论的发 生与演进历程；第二章主要进行内部控制信息与股价相关性的理论分析，对内部
控制信息如何作用于股价进行了理论分析；第三章是实证研究整体设计，包括研 究设计，设立研究假设，建立模型，对样本选择和数据来源作出说明；第四章是 实证结果与分析，包括描述性统计分析与；第五章是主要的研究结论、政策性建 议，阐述了本文的不足与可能的创新之处以及对未来研究的展望。