2016年中国有色金属行业分析报告 【2016年08月】
精品行业分析报告
目录
第一节 基本金属：供给主导，需求掣肘 ... ...................................................................... .. 5
一、价格回顾 ... .............................................................................................................. . 5 二、上涨原因：供给收缩+需求短期回暖，供需结构整体改善 ... .................... ... 5 三、价格下半年展望：锌价上涨最为确定 ........................................................... .. 10 第二节 小金属：景气度持续改善 ... ............................................................................... ... 14
一、价格走势回顾：价格反弹成主基调 ... ........................................................... ... 14 二、上半年市场回顾 ... .............................................................................................. .. 26 三、下半年市场行情展望 ... .................................................................................... ... 27 第三节 贵金属：金价中期强势 ... ...................................................................................... . 32
一、金价市场动态回顾 ... ........................................................................................... . 32
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图表目录
图表 1：2016 年上半年，基本金属价格经历了不同程度的反弹 ... .......................... .. 5 图表 2：上半年十种有色金属累计产量同比负增长 ... ................................................. .. 6 图表 3：供给侧收缩事件接踵而至 ... .............................................................................. ... 6 图表 4：M1\\M2 同比增速剪刀差放大 ... ........................................................................ ... 7 图表 5：新增人民币贷款一季度增加 25.5% ... ............................................................... ... 8 图表 6：地产与基建投资双双回暖 ... .............................................................................. ... 9 图表 7：房屋新开工、商品房销售同比大幅增加 ... ..................................................... ... 9 图表 8：产业链库存维持去化（镍除外） ..................................................................... . 10 图表 9：矿企利润持续负增长 ... ..................................................................................... ... 11 图表 10：冶炼加工利润持续负增长 ... ........................................................................... .. 11 图表 11：降准、降息节奏放缓 ... ..................................................................................... . 12 图表 12：精矿短缺已发展到“短缺加剧”的阶段 ... ................................................... . 13 图表 13：世纪矿为首的一批优质矿山相继闭坑（表中为产能数据，单位：万吨）
.. 13
图表 14：2016 年矿山主动减产 82 万吨产能（单位：万吨） ... ............................. . 13 图表 15：2016 年，小金属价格涨幅排序 ... ................................................................. .. 14 图表 16：氧化镨、氧化钕分别上涨 1.6%、2.0% ... ...................................................... .. 15 图表 17：氧化镝、氧化铽分别上涨-7.5%、19.1% ...................................................... ... 16 图表 18：六大稀土集团进行稀土商储 5200 吨（单位：吨） ... .............................. .. 17 图表 19：2016 年，钼精矿价格上涨 29.9% ... .............................................................. .. 17 图表 20：预计 2016 年国内矿山减产 1.83 万吨（45%钼精矿） ... .......................... . 17 图表 21：2016 年 1-3 月，美国钼产量同比下滑 53.33% ... ....................................... .. 18 图表 22：智利、秘鲁钼金属产量稳定增长 ... ............................................................... .. 19 图表 23：2016 年，智利、秘鲁合计增产钼 1.32 万吨 ... .......................................... .. 20 图表 24：65%黑钨精矿的价格上涨了 10.7% ... ............................................................ ... 21 图表 25：三轮供给侧改革+两轮收储，带动钨精矿价格反弹 ... ............................... .. 22 图表 26：2016 年，锑价上涨 16.2% ... ........................................................................... .. 22
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图表 27：2016 年，钛精矿价格上涨 26.6% ... ................................................................ 23 图表 28：2016 年，98%五氧化二钒上涨 46% ... ............................................................ 24 图表 29：2016 年四川工业级和电池级碳酸锂价格分别上涨 24.28%、43.40%。 24 图表 30：2016 年，钴的价格涨幅为-3.9% ... .................................................................. 25 图表 31：中重稀土板块涨幅居首 ... .................................................................................. 26 图表 32：金属的价格涨幅和板块涨幅差异巨大 ... ........................................................ 26 图表 33：全球需求主要集中在锂电池领域 ... ................................................................. 27 图表 34：中国需求主要集中在电池材料领域 ... ............................................................. 28 图表 35：全球新能源汽车预计 2018 年将产出 200 万辆 ... ........................................ 29 图表 36：动力电池需求量 2018 年将达到 145.1Gwh ... ................................................ 29 图表 37：三元材料正向着高镍低钴的方向发展 ... ........................................................ 29 图表 38：2018 年，动力电池预计消耗金属钴 11778.4 吨 ... ..................................... 30 图表 39：未来三年，钴矿山增产有限（单位：吨） ... ................................................ 30 图表 40：2016 年，全球钴矿山减产 5200 吨（单位：吨） ... .................................. 31 图表 41：2016 年-2018 年，钴供给增长约为-2100、6200、8000 吨 ... .................. 31 图表 42：2016 年预计钴矿供应小幅过剩（单位：吨） ... ......................................... 31 图表 43：2016 年下半年，可能发生的事件型机会一览 ... ......................................... 32 图表 44：全球利率下行，黄金价格上涨 ... ..................................................................... 33 图表 45：全球各大央行争相“放水” ... ......................................................................... 33
精品行业分析报告
第一节 基本金属：供给主导，需求掣肘
一、价格回顾
基本金属价格表现出明显的超跌反弹。第一波反弹出现在 2、3 月份，锌、锡板块 领涨，第二波反弹在 6 月份，锌价上涨最多。截止 6 月 24 日，根据伦敦金属市场报价， 锌价反弹 28.8%，表现最为强劲；锡价反弹 18.2%，略逊于锌；铝（+10%）、镍（+5.7%）、 铜（+1.9%）均有反弹，仅铅价上半年下跌了 1.8%。
图表 1：2016 年上半年，基本金属价格经历了不同程度的反弹
二、上涨原因：供给收缩+需求短期回暖，供需结构整体改善
供给侧改革，金属供应量收缩。在 2015 年底开始提出供给侧改革的大方向后，去 杠杆、去产能、降成本一直在行业中发酵。2015 年底 10 种有色金属累计产量增速已经 出现下滑势头，进入 2016 年上半年，10 种有色金属累计产量同比开始负增长。