关于我国投资银行参与企业并购研究的文献综述
摘要：随着经济全球化的来临，尤其是在我国加入WTO之后，全国性的产业整合和企业重组，为我国社会资源的重新配置创造了发展机会，也为我国的投资银行的并购业务带来了发展空间。本篇文章介绍了我国投资银行的现状，以及同时指出我国投资银行在企业并购的业务中存在的几个障碍和问题，并针时上述问题提出了几点建议。虽然我国投资银行的发展还存在着一些制约因素，但是如果我们从本国国情出发，找到适合本国投行发展的道路，同时完善相应的法律法规，相信我国的投行会逐渐与现代化的投行相媲美。 关键词：投行现状；企业并购；重要性；问题；对策
兼并与收购是企业在资本市场谋求外部扩充成长的主要方式之一，也是企业资本运营的重要战略和核心手段。但是企业并购是一项复杂、综合和具有挑战性的工作，而投行作为金融市场的核心机构，拥有专业的知识和丰富的运作经验，并且能较全面的掌握各种企业的信息，因此成为幕后操作并购业务的不二人选。所以投行企业并购业务的完善对于各国的经济和商业的长足发展具有重大的意义。
1国内投行的现状
相比于西方发达国家，我国的投资银行起步较晚。直到20世纪90年代初期，我国才出现真正意义上的投行—深圳经济特区证券公司（我国的投行就是指证券公司）。但是截2006年底，我国已经拥有达标的专业的证券公司100多家。虽然我国投行发展速度很快，但是这也注定了我国投行业具有先天性的不足，在发展过程中各种问题层出不穷，这也很好的解释了为什么我国的本土企业的并购大都也是由外国的投行完成的。
目前，我国的投资银行选择分离的发展模式，即商业银行与投资银行的业务分离。这主要是因为我国的风险控制机制与法律法规不够完善，而我国银行业垄断现象十分严重，牵一发而动全身，如果商业银行涉足风险较大的投行业务，有可能会引起将金融体系的震荡，酿成金融危机。
此外，对于投行的经营缺乏有效的监管体制。到目前为止，我国还没有真正意义上的投资银行法，国家虽然出台了证券法，但是规定比较笼统，无法全面指导和监督投资银行的全部业务，对违规事件的处理办法也比较匮乏。
再次，我国投行的发展仍处于初步阶段。虽然在我国加入WTO和实行股权分置改革后，我国的投行有了较快的发展，但是与发达国家相比，不难发现无论是在规模上还是在质量上都无法与其分庭抗礼。
2006年中外投资银行盈利能力对比 单位：百万美元 公司 J.P.摩根 高盛 美林 摩根斯坦利 净利润 14444 83820 7499 7472 总资产 1351520 838201 841299 1120645 公司 国泰君安 国信证券 申银万国 广发证券 净利润 192 185 156 133 总资产 4797 1832 4427 3842 资料来源：美国各投行2006年年报和中国证券业协会公布2006年年度证券公司排名 这张表很好的说明了我国投行与国外投行的差距，下面我们就来具体看一下我过头话刚发张过程中的障碍和问题。
2国内投行从事企业并购业务的障碍和问题 2.1缺乏投资银行业及并购方面的法律法规
我国在并购方面制定的法律法规较少，也还没有《投资银行法》，相关法律体系残缺不全，这严重影响了企业问并购业务的规范开展。以现有的最具法律性权威的《证券法》来看，并没有明确指出证券公司可以开展并购业务。这对于投资银行并购业务的发展显然是很不利的。然而经济活动中的并购业务非常复杂，不但涉及复杂的企业运作和管理问题，还涉及复杂的利益关系，由于缺乏完善的法律约束和法规依据，许多投资银行的业务操作十分不规范，而且违规操作现象严重，强迫性并购、垄断性并购等违反市场秩序的现象时有发生。
2.2投资银行对企业并购业务不够重视，并购业务所占比率低 我国目前真正完全按照西方投资银行的体系建立、运作的投资银行并不多，严格说来只有中国国际金融公司一家，另外还有一些大的证券公司、投资公司从事着投资银行的部分业务。其余大部分较小的证券公司则没有能力从事企业并购业务。投资银行业务包括传统业务、创新业务和引申业务三类。企业并购属于创新业务，而且比重越来越大，而我国投资银行的业务结构高度偏重传统型业务，这与现代投资银行的要求不相符合，因此很难适应当今投行业务的迅速发展。
2.3缺乏专业型人才，投资银行的整体实力不高 企业并购业务是高度专业化的业务，因此对从事投资银行业务的人员的专业化素质也提出了更高的要求。然而我国投资银行缺少从事并购业务的高级专业人才、企业运作性人才和具有国际理念的并购方面的管理人才。而投资银行自身的实力和信誉很大程度上决定了一项并购业务能否成功，同时也决定了投行的实力和口碑。所以我国投行整体水平比发达国家的投行要低。
2.4在并购过程中，政府行政干预过多
各级政府为了经济利益目标最大化的实现，常常会直接出面以行政手段来干预企业的重组事务。我国长期以来的计划经济体制使得政府和企业对投资银行的作用认识不够，企业的行政性行为特点比较明显。我国处在经济转轨阶段，企业尚未完全进入市场轨道运行，政府在企业并购中仍然起着至关重要的作用，特别是在国有企业的并购中，政府的介入在一定程度淡化了投资银行等中介机构的力量。
3对国内投行企业并购业务的对策
由于我国的具体情况不同，与西方发达国家相比，我国投资银行参与企业并购还存在很
多不利因素。在现有环境条件下，投资银行要更好的发挥在企业并购业务中的积极作用，应努力提高竞争实力，积极开拓并购业务：
3.1结合我国实际情况，加快相关的法律法规建设 投资银行要充分利用现有的法律法规和政策，在可能的范围内积极拓展业务，并根据我国的实际情况，借鉴外国经验，进行创新。另外，我国应该尽快在适当时机出台《投资银行法》等相关法律以填补对投行监管的空白。同时，对现有的一些相关法律法规进行适当修订与补充，避免与《投资银行法》发生冲突与矛盾。 3.2调整业务结构，在并购业务方面树立自己的特色 我国的投资银行必须转变观念，彻底摆脱对传统型业务的过分依赖，把企业并购业务作为公司的核心业务发展，充分利用现在有利的经济形势增加并购业务在总收入中的比重。投资银行要想在并购市场上发挥主导作用，就必须提高自身的业务素质，树立并购业务的特色将自身定位在一个比较高的水准之上。从国外投资银行业发展来看，国外投行的利润来源不在传统业务，而主要来源于新兴领域如并购业务、项目融资、金融工程、
风险投资，尤其是并购业务不仅使投资银行获得了高额的顾问收入，而且还能通过为客户提供短期融资而获得利息收入。所以我国投资银行应当借鉴西方发达国家投资银行的成功经验，大力开展传统业务之外的其他项目，并把并购业务作为我国投资银行业发展的重中之重。
3.3培养并购业务专业人才，逐渐推动投资银行的规模化建设 并购业务不仅需要系统地掌握和分析信息，而且需要高度发挥的构思和创意，更需要调动和组合资源实施方案的能力，这需要大量精通并购业务的高素质专业人才，而目前活跃在我国并购市场上的操作人员大多数是以前的证券发行人员，无论在操作上，还是在思维模式上，他们都难以满足并购业务发展的需求。因此，为了提高我国投资银行在国际上的竞争力，改变我国投资银行专业素质普遍不高的现状，投资银行应该加强与国外投行的交流，引进先进的技术和管理经验；加强对员工的技术培训，提高员工在企业并购业务上的专业素质；积极培养和引进熟悉企业并购业务的高级专业人才，以适应投行发展的要求。
3.4明确政府在企业并购活动中的角色
政府对于投资银行开展的并购业务和企业的具体操作不应该为了本地的经济利益介入企业的并购活动，而是应该在宏观上加以引导和监督，在必要时对存在垄断性、欺诈性和强迫性的并购活动进行行政处罚。但是针对我国企业的并购活动，应将政府与市场相结合，把政府的支持与市场的选择紧密结合起来，尤其要充分重视政府的支持和指导作用。在转轨经济中市场与政府缺一不可。但政府要摆正自己在经济发展中的位置，充分考虑国民经济发展所需的大环境，对企业并购进行宏观调控，加大我国产业结构调整和经济结构调整的力度，增强企业的核心竞争力
4结语
中国的投行在企业并购业务中发挥的作用有限，更多的还是以证券承销业务为主，所以在国际上缺乏竞争力，因此如果国内的投行想在国际上占有一席之地，就必须改变这种现状，将主营业务转到创新型业务上来，其中就要适应经济的发展，将企业的并购作为主推业务，在增加自身利润和竞争力的同时，提高我国金融业在国际上的地位。
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