从上表可以看，公司2011年现金及现金等价物净增加 834426万元，同比2010增加560.63%,其中筹资活动现金流量净额为 1064306万元；同比2010年上升了357.68%,经营活动现金净流量为 177244 万元，同比2010年上升5.12%投资活动现金净流量为-379042 万元，同比上升38.1% 。而2012年公司现金及现金等价物净减少 125381万元，比11年下降115%,其中筹资活动净额比11年下降119%, 经营活动现金流量净额下降35%。 由上可知11年公司筹到大量资金使11年现金净流量大幅上升，12 年公司继续扩大生产，但所筹资金减少，公司现金净流量减少。 云南白药公司11年现金及现金等价物净值同比减少-169%,而12 年公司现金及现金等价物净增加至58562万元，比11年上升195%。由 上可知12年公司筹到大量资金使12年现金净流量超大幅上升。 与上海医药财务分析对比，上海医药现金及现金等价物增加幅度 较大，无论是筹资还是经营活动现金流量都大幅度增加，而云南白药 虽然2012的筹资大幅度上升，但是11年的现金流量不容乐观。
三
能力分析1.偿债能力分析 2.盈利能力分析 3.营运能力分析 4.发展能力分析
1、偿债能力分析短期偿债能力 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2010年 2011年 2012年 现金比率(%) 速动比率(%) 流动比率(%)
长期偿债能力分析 2000.00% 1800.00% 1600.00% 1400.00% 1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 2010年 2011年 2012年 利息保障倍数(%) 股东权益比率(%) 资产负债率(%)
从短期偿债能力的图可看出： 上海医药公司2010年到2012年流动比率从1.3逐渐上 升到1.76,但企业该指标值仍然低于经验值2,说明企业 短期偿债能力有逐渐变强的趋势，企业应继续保持此趋势， 使短期偿债能力能稳定并逐渐提高。 上海医药公司2010年到2012年速动比率从0.98逐渐上 升到1.31,在11年和12年该指标值均大于1,表明企业的 短期偿债能力较好。上海医药公司现金比率在11年到12年 时，有所下降，
主由于2011年上药公司进行了两次收购的 因素造成的。 相比云南白药而言，云南白药公司企业短期偿债能力 比较好，企业应继续保持此趋势，使短期偿债能力能稳定 并逐渐提高，速动比率均大于1。
结合长期偿债能力上图可看出： 上海医药集团股份有限公司资负债率指标值逐年下降，说明企业 长期偿债能力逐渐增强，财务风险逐渐减小，企业偿债能力需继续维 持此状态较好。 股东权益比率基本在50%左右，且比率相对稳定，说明投资者投入 的资金在全部资产中所占的比例较稳定，企业偿债能力较稳定。 2012年利息保障倍数比前两年大，说明企业支付利息的能力较强， 能推测出企业信誉较佳，可向银行借入较多资金。 云南白药资产负债率指标值逐年下降，说明企业长期偿债能力逐 渐增强，财务风险逐渐减小，企业偿债能力需继续维持此状态较好。 从偿债能力分析看来，云南白药公司的短期与长期偿债能力都比 较好。
2、盈利能力分析盈利能力就是公司赚取利润的能 力。 盈利能力分析主要从：销售毛利率，销 售净利率，净资产收益率，投资报酬率， 普通每股现金流量、市盈率等指标进行分 析 。
从2010到2012年企业的销售毛利润率从2010年的18.15%,到 2012年的13.64%,z逐年有所下降，且幅度有点大，其原因主要是受到金融 危机、物价上涨及2011年的两次较大收购的影响；比起2010年的销售净利率 2012年的指标值也有所下降，说明企业通过扩大销售获取利润的能力有所下 降。 2010年至2012年净资产收益率逐渐下降，股东投入资本的获利水平有所 下降。 总的来看，股东投入资本获利能力有所下降，企业的销售毛利、每股现 金流量都有所下降，2012年企业赚取利润的能力有所下降。(需注重公司盈 利相关的项目，加强公司的销售、成本等各方面的关注，提高公司的盈利能 力。) 云南白药公司销售毛利率一直比较平稳，但一直都在29%以上，公司销 售的初始盈利能力较好，销售净利率也较平稳，呈平稳缓慢上升的态势。公 司在10年资产报酬率为15.85%,11年为16.16%,12年为17.75%,所逐渐上升 的现象。公司成本费用率也较为平稳，保持在10%以上，但指标较小，说明 企业还应加强对费用的管理。公司由于10年至12年净利润在逐渐增加，所以 10年至12年的净资产收益率也在逐渐增加。公司每股收益10年、11年、12年 逐年上升，分别为1.33、1.74、2.88表明公司盈利能力较强，股东的平均收 益水平都有所提高。相比而言云南白药的销售毛利率较大，从各方面看，云 17
3、营运能力分析2012年与2011年、2010年相比应收账款周转率 有所下降，应收账款周
转天数与2010年相差有小幅上升， 表明应收账款周转减慢，应收账款利用效果有所下降。企 业应加强应收账款的管理，提高其周转速度，提高资金的 利用率。 存货周转率与2011年、2010年相比下降了，存货周转 天数与2011年、2010年相比有大幅度的上升，表明存货所 占资金时间加长了，存货资产运用效率有所降低，最终会 影响公司的盈利能力；公司应给与较高的重视，及时查明 原因，提高存货的利用率，增强其能为其为公司带来的获 利能力。 综上所述，公司总资产资产的利用效率有所下降，存 货的周转率较低，所以上海医药公司应加强存货资产的管 理，提高其利用效率，注重与其相关的费用支出，尽力节 约其管理成本，提高其管理水平。18
云南白药公司总的来说，企业营 运能力基本较好，但有部分资金浪费，应 注意流动资产的经营。 两个公司相比而言，运营能力都比较弱， 应该从自身的管理方面提高资产的运营能 力，减少资金浪费。