C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数 D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性 17净现值法与现值指数法的共同之处在于( A )。 A.都是相对数指标，反映投资的效率
B.都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值 C.都能反映投资方案的实际投资收益率 D.都没有考虑货币时间价值因素
18有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，初始期为0，项目期限为5年，每年可获得现金净流量69万元，则此项目的内含报酬率为( B)。 A.8.23% B.8.77% C.7.77% D.7.68% 19已知某投资项目的项目期限为6年，原始投资360万元于建设起点一次投入，初始期为1，初始期末没有任何现金流量，经营期各年的现金流量都是相等的为120万元，企业设定的折现率为10%，则该项目的净现值为(C )万元。
A.372.61 B.666.02 C.53.55 D.413.55
二多项选择题
1、采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（ABC ）。 A、资项目的资金成本率 B、投资的机会成本率 C、行业平均资金收益率 D、投资项目的内部收益率 2、完整的工业投资项目的现金流入主要包括（ABD ）。
A、营业收入 B、回收固定资产变现净值C、固定资产折旧 D、回收流动资金
3、与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有（ABD ）
A、只反映特定投资项目的现金流量 B、在时间上包括整个项目计算期 C、表格中不包括任何决策评价指标 D、所依据的数据是预计信息
4.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有（ ABCD ） A.它因项目的系统风险大小不同而异
B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加 5.下列因素中，影响项目内含报酬率的有（ CD ） A.银行存款利率 B.企业要求的报酬率 C.投资项目的有效年限 D.投资项目的现金流量
6.使用当前的资本成本作为项目折现率，应满足的条件为（ BC ） A.项目的预期收益与企业当前资产的平均收益相同 B.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同 C.项目的资本结构与企业当前的资本结构相同 D.资本市场是完善的
7.如果一个投资方案的净现值大于零，则说明（ ABCD ）
A.该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出 B.该方案内含报酬率大于设定的贴现率 C.该方案的现值指数一定大于1 D.该方案可以接受，应该投资 8.下列各项中，属于企业制定信用标准时应考虑的因素的有（ ABCD ） A.客户的信誉和偿债能力 B.客户的财务实力和财务状况 C.客户所能提供的抵押 D.可能影响客户付款的经济环境
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9.缩短信用期限，有可能会使销售企业（ ABCD ）
A.销售额降低 B.应收账款占用资金降低 C.收账费用降低 D.坏账损失减少 10.在其他条件不变的情况下，缩短应收账款周转期会有利于（ABC ） A.提高流动比率 B.缩短营业周期 C.减少资金占用 D.扩大销售规模 11下列关于资本投资项目评估的基本原理说法正确的有( ad ) A.投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加 B.投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将减少 C.投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将增加 D.投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少
12某企业拟按15%的必要报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，则下列表述中不正确的有( BCD )
A.该项目的现值指数大于1 B.该项目的现值指数小于1
C.该项目的内含报酬率小于15% D.该项目的会计收益率大于15%
13某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在初始期，投资现值为100万元，投产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的有( ABD )。 A.净现值为50万元 B.现值指数为1.5
C.内部收益率小于10% D.内部收益率大于10% 14下列关于净现值的说法正确的有( ABC )
A.净现值受到设定折现率的影响 B.净现值属于折现指标
C.净现值是未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 D.净现值是绝对量指标，反映投资效率
三判断题
1、根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（2 ）
2．在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。（ 2 ）
3．资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。（ 2 ）
4.如果存在多个独立投资方案，其内含报酬率均大于要求的最低投资报酬率，则应选择内含报酬率最高的投资方案。（ 1 ）
5.企业的信用标准严格，给予客户的信用期很短，使得应收账款周转率很高，将有利于增加企业的利润。（ 2 ）
6.应收账款产生的原因之一是由于销售和收款的时间差距，它是一种商业信用。（ 2 ）
四、计算题
1.已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5％；已知，PVIFA10％，5＝3.7908,PVIF10%,5=0.6209.不考虑建设安装期和公司所得税。 要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。
（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）。
（4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。
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2.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值；该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元，假设适用的行业基准折现率为10％。 要求：
（1）计算项目计算期每年净现金流量。
（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。
3、华明公司于2001年1月1日购入备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，票面年利率为8％，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2％。该公司适用的所得税税率为33％，要求的投资收益率为10％ 要求：
（1）计算债券资金成本率。 （2）计算设备每年折旧额。
（3）预测公司未来三年增加的净利润。 （4）预测该公司项目各年经营净现金流量。 （5）计算该项目的净现值。
4某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。公司的会计政策于税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。 要求：计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）
5.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供选择：
甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，付现成本为5000元。
乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年销售收入为17000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。该方案另需垫支营运资金3000元。 假设所得税税率为40%，公司资本成本为10%。 要求：⑴计算两个方案的现金流量；⑵计算两个方案的净现值；⑶计算两个方案的现金指数；⑷计算两个方案的内含报酬率；⑸计算两个方案的投资回收期；⑹判断应选择哪个方案。
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第7章 收益分配
一、单项选择题
1、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ B ）。
A、降低资金成本 B、维持股价稳定 C、提高支付能力 D、实现资本保全 2、对国有独资公司而言，下列各项目中属于国有资本收益的是（ B ）。 A、企业所得税 B、净利润 C、资本公积 D、息税前利润
3、在下列股利分配政策中，能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现风险投资与风险收益对等原则的是（ C ）。
A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策D、正常股利加额外股利政策 4．我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ A ）。
A．资本公积 B．任意盈余公积 C．法定盈余公积 D．上年未分配利润 5．上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ A ）。
A.有利于公司合理安排资金结构 B.有利于投资者安排收入与支出 C.有利于公司稳定股票的市场价格 D.有利于公司树立良好的形象
6.在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的是（ B ）
A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策
7.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理者最不赞成的公司股利政策是（A ） A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低股利加额外股利政策
8.公司以股票形式发放股利，可能带来的后果是（ C ） A.引起公司资产减少 B.引起公司负债减少 C.引起股东权益内部结构变化 D.引起股东权益和负债同时变化 9.企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是（ C ） A.有利于稳定股价 B.获得财务杠杆利益 C.降低综合资本成本 D.增强公众投资信心
10.比较而言，使公司在股利发放上具有较大灵活性的股利政策是（ D ） A.剩余股利政策 B.稳定股利政策
C.固定股利比率政策 D.低正常股利加额外股利政策 11企业采用剩余股利分配政策的根本理由是(C )。
A.最大限度地用收益满足筹资的需要 B.向市场传递企业不断发展的信息 C.使企业保持理想的资本结构 D.使企业在资金使用上有较大的灵活性 12某公司2009年税后利润1000万元，2010年需要增加投资资本1500万元，公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，公司采用剩余股利政策，增加投资资本1500万元之后资产总额增加( D )万元。 A.1000 B.1500 C.900 D.500
二、多项选择题
1、确定企业收益分配政策时需要考虑的法规约束因素主要包括（ ABC ）。 A、资本保全约束 B、资本积累约束 C、偿债能力约束 D、稳定股价约束 2、若上市公司采用了合理的收益分配政策，则可获得的效果有（ ABD ）。 A、能为企业筹资创造良好条件 B、能处理好与投资者的关系
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C、改善企业经营管理 D、能增强投资者的信心 3．上市公司发放股票股利可能导致的结果有（ ACD ）。
A．公司股东权益内部结构发生变化 B．公司股东权益总额发生变化 C．公司每股利润下降 D．公司股份总额发生变化 4.公司实施剩余股利政策，意味着（ BC ）
A.公司接受了股利无关理论 B.公司可以保持理想的资本结构
C.公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题 D.兼顾了各类股东、债权人的利益
5.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ ACD ） A.物价持续上升 B.金融市场利率走势下降 C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定
6.下列各项中，属于公司利润分配项目的有（ ABC ） A.盈余公积金 B.公益金 C.股利 D.税前补亏
7.下列各项中，将会导致企业资本（股本）变动的股利形式有（ CD ） A.财产股利 B.负债股利 C.股票股利 D.股票回购
8.公司的经营需要对股利分配常常会产生影响，下列表述正确的有（ ABD ） A.为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利
B.保留盈余因无需筹资费用，故从资本成本考虑，公司也愿采取低股利政策 C.成长型公司多采用高股利政策，而处于收缩期的公司多采用低股利政策 D.举债能力强的公司可能采取较宽松的股利政策
9.确定公司股利分配政策时，需要考虑的法律限制主要包括（ ABCD ） A.资本保全 B.企业积累 C.净利润 D.超额累积利润 10.下列关于公司股利政策的表述中，正确的有（ BD ）
A.剩余股利政策能充分利用筹资成本最低的资金资源保持理想的资本结构 B.固定或持续增长的股利政策有利于公司股票价格的稳定 C.固定股利支付率政策体现了风险投资和风险收益的对等 D.低正常股利加额外股利政策不利于股价的稳定和上涨
11下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有( BD )。 A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降 B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加 C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同 12发放股票股利与发放现金股利相比，其优点包括( AD )。
A.减少股东税负 B.改善公司资本结构 C.提高每股收益 D.避免公司现金流出 13下列情形中会使企业减少股利分配的有( ABD )。
A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加
C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 14某公司目前的普通股100万股(每股面值1元，市价25元)，资本公积400万元，未分配利润500万元。如果公司发放10%的股票股利，并且以市价计算股票股利价格，则下列说法正确的是( ACD )
A.未分配利润减少250万元 B.股本增加250万元 C.股本增加10万元 D.资本公积增加240万元
三、判断题
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1、采用固定股利比例政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票价格的稳定。（ 2 ）
2、发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，进而引起每股市价下跌，但每个股东所持股票的市场价值总额不会因此减少。（ 1 ） 3、采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构，降低企业的综合资金成本。（ 1 ）
4．在除息日之前，股利权从属于股票；从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（ 1 ）
5.一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股股本增加前后，资本成本不变。（ 1 ）
6某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。发放10%的股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。（ 2 ）
7所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。（ 2 ） 8.公司采用固定或持续增长的股利政策主要是为了维持股价。（ 无 ）
9.处于成长中的公司多采取低股利政策；陷于经营收缩的公司多采取高股利政策。（无 ） 10.股票购回会使得公司流通在外的股份减少，并不改变公司的资本结构。（无）
四、计算题
1.某企业2001年实现销售收入2480万元，全年固定成本570万元，变动成本率55%，所得税税率33%。2001年度用税后利润弥补1995年度尚未弥补亏损40万元，按10%提取盈余公积金，按5%提取公益金，向投资者分配利润的比率为可供分配利润的40%。 要求：
计算2001年的税后利润、提取的盈余公积、公益金和未分配利润。
2.资料：A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下： 年 份 税后利润（万元） 资本支出（万元） 1 200 100 2 250 500 3 200 200 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但资产负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发的股份当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求：
⑴假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金。 ⑵假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。
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