一． 某公司拥有长期资金200万元，资
本结构为：长期借款为10﹪，长期债券为20﹪，普通股占70﹪.计算各种筹资方式组合下的边际资本成本和突破点。 各种资金筹资成本的变化情况表 资金目标筹资数资本筹资突破种类 资本额 成本点 结构 (%) 长期10﹪ 0—3W 4 30w 借款 3-7w 5 70w >7w 6 — 长期20﹪ 0-15w 8 75w 债券 15-30W 9 150w >30w 10 - 普通70% 0-28w 10 40w 股 28-70w 11 100w >70w 12 - 筹资决策 0-30w 长期3w 4%*10% 9.0% 借款 长期15w 8%×20% 债券 普通12w 10%×70% 股 30w-40w 10 4w 5%×10% 9.1% 20 8w 8%×20% 70 28w 10%×70% 40w-70w 10 7w 5%×10% 9.8% 20 14w 8%×20% 70 49w 11%×70% 70w-75w 10 7.5w 6%×10% 9.9% 20 15w 8%×10% 70 52.5w 11%*70% 二．海鸥电子公司新建一个电子元件车间，预计总投资额为200万元，从第一年初开始每年投入50万元，分4年投入，第4年年底建成投产，并需投入流动资金25万元，项目建成后可以使用10年，期末残值为10万元，预计投产后第1年到第3年每年可获利润50万元，必要报酬率为15﹪，用净现值法进行该投资项目的取舍。
该项目的年折旧率＝ 200﹣10／10 ＝19万 投产后的前三年净现金流量 CF.3＝35＋19＝54万
投产后的前六年净现金流量 CF.6＝50+19＝69万
投产后的最后一年净现金流量 CF.10＝50＋19＋10＋25＝104万
NPV＝(50-50*﹙P/A,15%,3﹚-25*（P/S,15%,4）+54*（P/A,15%,3）*（P/S，
15%,4）+69*(P/A,15%,6)*（P/S，15%，7）+104*（P/S，15%，14）＝ 三．东方公司正考虑购买一条新的生产流水线，新流水线的购买价格为25万元，旧流水线原价20万元，预计可再使用5年，新流水线投入使用后，预计年销售额将有原来的30万元上升到35万元，运营成本由每年15万元降低到12万元，需要加流动资金1万元，新流水线折旧可以45万元卖出，旧流水线售价为6万元，5年后残值为25000元，残值率为10﹪，所得率为40﹪，必要报酬率10﹪，是否购买新流水线。 1. 初始投资的增量现金流量
旧流水线的年折旧费＝200000－200000×10﹪／3＝20000
旧流水线的账面率值＝200000－20000×5＝100000
出售旧流水线损失所节省的所得税额＝（100000－60000）×40﹪＝16000 购买新的流水线的增量净现金流量＝-250000+60000+16000-10000=﹣184000 2. 经营期增量净现金流量
每年增加的销售收入＝350000-300000＝50000
每年增加的付现成本＝120000－150000＝﹣30000
用年数总和的计算的新流水线各年的增量折旧额如下表 年 折旧新折折旧旧的增量率 旧总额 折旧折旧额 额 额 1 5/15 22500 75000 20000 55000 2 4/15 22500 60000 20000 40000 3 3/15 22500 45000 20000 25000 4 2/15 22500 30000 20000 10000 5 1/15 22500 15000 20000 15000 各年增量净现金流量 CF.1＝80000*(1－40%)+55000*40%＝70000 CF.2＝80000*(1－40%)+40000*40%＝64000 CF.3＝80000*(1－40%)+25000*40%＝58000 CF.4＝80000*(1－40%)+10000*40%＝52000 CF.5＝80000*(1－40%)+15000*40%＝54000 3估计残值的增量和流动资金的回收
旧流水线的残值＝25000-(25000-200000 *10%)*40﹪＝23000
新流水线的残值＝45000－（45000－250000×10﹪）×40﹪＝37000
回收残值和流动资金的增量＝37000－23000＋10000＝24000
NPV＝﹣184000＋70000×（P／S,10﹪，1）＋64000×（P／S，10﹪，2）＋58000×（P／S，10﹪，3）＋52000×（P／S，10﹪，4）＋（54000－24000）×（P／S，10﹪，5）＝60048