关于中国联通的综合财务分析 1,与历史的比较 ，从杜邦分析模型中可以得出： 股东权益报酬率=销售净利率 ×资产周转率 ×权益乘数 07年 12% = 4.2% × 0.53 × 1.54 08年 16% = 12.92% × 0.62 × 1.67 09年 2% = 2.0% × 0.41 × 2 07—08年股东权益报酬率逐年递增，较好的实现股东权益最大化的目标。由上 可以看出， 所以股东权益报酬率的增长主要是由销售净利率的大幅增长造成的。09年股东权 益报酬率 有明显的下降，主要是
由于销售的净利率下降导致的。
2,与同行业的比较(以08年为例 ，与同行业的比较( 年为例) 年为例股东权益报酬率=销售净利率 ×资产周转率 ×权益乘数 联通 16% = 22% × 0.44 × 1.67 行业 11% = 21% × 0.31 × 1.51 比较中容易发现，联通的各项指标均高于行业同期水平。具体而言，销售净 利率高于行业水平主要是因为联通的销售成本低于行业成本。总资产周转率高于 行业主要是应收账款周转率、流动资产周转率均高于行业同期。权益乘数较高主 要是因为公司负债比行业要高。