中国股权投资基金行业报告
3. 投资类型分析
根据ChinaVenture 数据统计，2009年第三季度中国私募股权投资市场披露的34起案例中，采用PIPE投资类型的案例数量为12起，占总投资案例数量35.3%，投资金额为13.78亿美元，占总投资金额47.8%，环比增加154.5%，远高于投资规模89%的环比增长（见表3-1、图3-1和图3-2）。平均单笔投资金额方面，Buyout投资类型最高，为3.18亿美元；PIPE投资类型次之，为1.15亿美元。
2009Q3中国私募股权投资市场不同投资类型投资规模
表3-1 2009Q3中国私募股权投资市场不同投资类型投资规模
本季度私募股权领域的PIPE投资尤其引人瞩目，其投资规模的环比增速远超出各类型的平均增速，以不足40%的案例数量，几乎占到投资总额的半壁江山，出现了数宗交易金额巨大，业界反响强烈的投资案例，包括6月贝恩资本对国美电器4.31亿美元投资，7月厚朴投资对蒙牛乳业的2.36亿美元投资，8月红杉中国对飞鹤乳业的6300万美元投资以及弘毅投资、TPG和联想控股对物美商业2.13亿美元投资等。上市公司股权流动性强，退出便利，加之股市回暖，部分企业仍在市值低价位运行，多种因素共同作用引发了本季私募股权PIPE投资的热潮。随着国内资本市场融资功能的进一步恢复，特别是新股IPO恢复和创业板的开启，上市公司定向增发等活动也将不断增加，PIPE投资领域仍有发展空间，然而值得注意的是，随着二级证券市场估值水平逐步恢复，PIPE投资成本也将逐步走高，这将使未来PIPE投资面临更大风险。