2017年涤纶长丝行业供需及 前景分析报告
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2017年10月
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正文目录
1. 涤纶景气度触底反弹 ..........................................................................................6 1.1. 我国成为涤纶产量最大国 ..............................................................................6 1.2. 价格上行，价差扩大 ......................................................................................8 2. 涤纶供给情况：行业集中度提高 （元/吨） ......................................... 11 2.1. 涤纶供给情桐况昆：、新行凤业鸣集、恒中逸度、双提兔高四家POY11 2.2. 库存处于近几年同期低位 ........................................................................... 14 3. 下游纺织行业复苏，拉动需求上涨 .............................................................. 15 3.1 纺织业景气复苏，开工率提高 .................................................................... 15 3.2 “禁废令”出台，原生切片需求有望上升 ............................................... 19 4. 上游PTA产能仍过剩，未来供需格局有望好转 ........................................ 20 4.1. 当前PTA产能名义仍过剩，但实际供需格局开始好转 ........................ 20 4.2. 国内大炼化项目投产，PTA上游原材料PX依赖度有望降低 ............. 25 5. 涤纶行业和公司盈利能力分析 ...................................................................... 26 5.1. 行业单季度营业收入增速加快，行业盈利越来越稳定 ......................... 26 5.2. 上市公司盈利分析 ........................................................................................ 28 6. 主要公司分析 ................................................................................................... 31 6.1桐昆股份 .......................................................................................................... 32 6.2荣盛石化 .......................................................................................................... 32 6.3恒逸石化 .......................................................................................................... 34 6.4 恒力股份 ......................................................................................................... 34
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6.5 新凤鸣 ............................................................................................................. 35
图表目录
图1：化纤分类 .........................................................................................................6 图2：涤纶产业链 .....................................................................................................7 图3：涤纶长丝分类 .................................................................................................7 图4：涤纶下游需求 .................................................................................................8 图5：熔体直纺与切片纺比较 ................................................................................8 图6：POY，FDY，DTY价格（元/吨） ..............................................................9 图7：POY价差（元/吨） ......................................................................................9 图8：柯桥纺织价格指数:涤纶 ............................................................................ 10 图9：龙头企业联合会议推动POY价格、产销率上涨 .................................. 11 图10：涤纶长丝产能产量（万吨） ................................................................... 12 图11：涤纶长丝产能集中在浙江、江苏 .......................................................... 12 图12：2012年后聚酯产能退出淘汰表 ............................................................ 13 图13：2017年新增产能情况 ............................................................................. 14
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图14：涤纶长丝库存天数 ................................................................................... 14 图15：表观消费量（万吨） ............................................................................... 15 图16：柯桥纺织总景气指数 ............................................................................... 16 图17：下游织机开工率 ........................................................................................ 17 图18：纺织服装业主营业务收入（万元） ...................................................... 18 图19：大型零售企业零售额当月同比 ............................................................... 18 图20：纺织、服装出口累计同比增速 ............................................................... 19 图21：废PET进口量（万吨） .......................................................................... 20 图22：PTA价格（元/吨） ................................................................................. 21 图23：PTA产能情况 ........................................................................................... 21 图24：PTA价格和价差（元/吨） ..................................................................... 22 图25：PX产量、表观消费量、进口依存度（万吨） .................................... 23 图26：PTA新投产能情况 ................................................................................... 24 图27：PX新增产能情况 ...................................................................................... 25 图27：原油价格（美元/桶）与PTA、POY价格（元/吨） ........................ 26 图28：涤纶行业营业收入及增速 ....................................................................... 27 图29：涤纶行业归母净利润（亿元） ............................................................... 27 图30：近年恒逸石化收入和利润情况 ............................................................... 28 图31：近年荣盛石化收入和利润情况 ............................................................... 28 图32：近年桐昆股份收入和利润情况 ............................................................... 29 图33：近年新凤鸣收入和利润情况 ................................................................... 29 图34：近年恒力股份股份收入和利润情况 ...................................................... 30
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图35：涤纶企业净利率对比 ............................................................................... 30 图36：涤纶企业净资产收益率对比 ................................................................... 31 图37：涤纶企业资产负债率对比 ....................................................................... 31 图38：各大涤纶企业业绩弹性 ........................................................................... 35
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1. 涤纶景气度触底反弹 1.1. 我国成为涤纶产量最大国
化学纤维分为人造纤维和合成纤维两大类。两类的主要区别是原料不同。人造纤维是以含有天然高分子化合物（纤维素）为原料，合成纤维是以石油、天然气、煤及农副产品等为原料。
涤纶纤维涤纶又称聚酯纤维，是以精对苯二甲酸（PTA ）和乙二醇（MEG）为原料经过缩聚反应而制得的成纤高聚物——聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET），经纺丝制成的纤维。1941 年，涤纶在实验室研制成功。50年代开始，涤纶在世界各国得到迅速发展。1972 年，涤纶的世界产量超过其他各种纤维，成为合成纤维的第一大品种，占合成纤维的85%。我国已成为世界上涤纶产量最大的国家，2016年我国涤纶长丝产量达3048万吨，占世界涤纶长丝产量的70%以上。
图1：化纤分类
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1. 涤纶景气度触底反弹 1.1. 我国成为涤纶产量最大国
化学纤维分为人造纤维和合成纤维两大类。两类的主要区别是原料不同。人造纤维是以含有天然高分子化合物（纤维素）为原料，合成纤维是以石油、天然气、煤及农副产品等为原料。
涤纶纤维涤纶又称聚酯纤维，是以精对苯二甲酸（PTA ）和乙二醇（MEG）为原料经过缩聚反应而制得的成纤高聚物——聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET），经纺丝制成的纤维。1941 年，涤纶在实验室研制成功。50年代开始，涤纶在世界各国得到迅速发展。1972 年，涤纶的世界产量超过其他各种纤维，成为合成纤维的第一大品种，占合成纤维的85%。我国已成为世界上涤纶产量最大的国家，2016年我国涤纶长丝产量达3048万吨，占世界涤纶长丝产量的70%以上。
图1：化纤分类
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