2017中级《财务管理》高频考点(十一)
投资决策评价指标 一、净现值(NPV) (一)含义
一个投资项目，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额称为净现值(NetPresentValue)。 (二)计算 净现值(NPV)
=未来现金净流量现值-原始投资额现值 (三)贴现率的参考标准
1、以市场利率为标准:资本市场的市场利率是整个社会投资报酬率的最低水平,可以视为一般最低报酬率要求;
2、以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准:考虑投资项目的风险补偿因素以及通货膨胀因素;
3、以企业平均资本成本率为标准:企业筹资承担的资本成本率水平,给投资项目提出了最低报酬率要求。 (四)决策原则
净现值指标的结果大于零，方案可行。
二、年金净流量(ANCF) (一)含义
项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量(AnnualNCF)。 (二)计算公式 年金净流量
=现金流量总现值/年金现值系数 =现金流量总终值/年金终值系数
【提示】年金净流量=净现值/年金现值系数 (三)决策原则
年金净流量指标的结果大于零，方案可行。 三、现值指数(PVI) (一)含义
现值指数(PresentValueIndex)是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。 (二)计算公式
现值指数(PVI)=未来现金净流量现值/原始投资额现值
(三)决策原则
若现值指数大于1,方案可行
对于独立投资方案而言,现值指数越大，方案越好。 四、内含报酬率(IRR) (一)含义
内含报酬率(InternalRateofReturn),是指对投资方案的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。 (二)计算
1、当未来每年现金净流量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。
2.当未来每年现金净流量不相等时：逐次测试法 计算步骤：
首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。
【例题.计算题】兴达公司有一投资方案，需一次性投资120000元，使用年限为4年，每年现金流入量分别为30000 元、40000元、50000元、35000元。
要求：计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价该方案是否可行。
表 净现值的逐次测试 单位：元
利率 净现值 10% 1765 IRR 0 12% -3470 IRR=10.67% (三)决策原则
当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。
指标间的比较
(1)相同点
第一，考虑了资金时间价值;
第二，考虑了项目期限内全部的现金流量;
第三，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。
当净现值>0时，年金净流量>0，现值指数>1，内含报酬率>投资人期望的最低投资报酬率;
当净现值=0时，年金净流量=0，现值指数=1，内含报酬率=投资人期望的最低投资报酬率;
当净现值<0时，年金净流量<0，现值指数<1，内含报酬率<投资人期望的最低投资报酬率。
区别
回收期(PP)
回收期(PaybackPeriod),是指投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。 (一)静态回收期 1、含义
静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。 2、计算方法
(1)未来每年现金净流量相等时
【例题.计算题】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元;乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。
要求：用静态回收期指标决策该厂应选购哪种机床? 【解析】
甲机床回收期=35000/7000=5(年) 乙机床回收期=36000/8000=4.5(年)
计算结果表明，乙机床的回收期比甲机床短，该工厂应选择乙机床。 (2)未来毎年现金净流量不相等时：根据累计现金流量来确定回收期
设M是收回原始投资的前一年
(二)动态回收期 1、含义
动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。 2、计算方法
(1)未来每年现金净流入量相等时： 利用年金现值系数表，利用插值法计算。 (P/A，i，n)=原始投资额现值/每年现金净流量
(2)未来每年现金净流量不相等时：根据累计现金流量现值来确定回收期。 设M是收回原始投资的前一年
【例题】迪力公司有一投资项目，需投资150000
元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，资本成本率为5%，有关资料如表所示。
要求：计算该投资项目的动态回收期。
表 项目现金流量表 单位：元
【答案】
动态回收期=3+37855/41150=3.92(年) (三)优缺点
优点：计算简便，易于理解。
【理解】可以大体上衡量风险。回收期越短，所冒风险越小。 缺点：
静态回收期法的不足之处是不能考虑货币的时间价值;静态回收期和动态回收期计算回收期时只考虑了未来现金流量(或现值)总和中等于原始投资额(或现值)的部分，没有考虑超过原始投资额(或现值)的部分。
【扩展】不能衡量盈利性
（本文来自东奥会计在线）