歐元的發展及其對世界經濟的影響
目 录
一、引言 ???????????????????????P1 二、欧洲的起源及其发展阶段 ??????????????P2 歐元的誕生 成功的喜悅 （三）歐元的挑戰
三、08年美國金融危機對歐盟經濟的影響 ?????????P11 （一）對金融業的影響 （二）對實體經濟的影響
四、金融危機對歐元造成的影響 ?????????????P16 （一）次貸危機為歐元帶來的利於弊 （二）次貸危機對歐元區影響的原因
五.歐元波動對全球主要工業國與發展中國家的影響（四個代表國：美國、中國、日本、巴西）及各國的應對措施
???????????????????????????P21 （一）對美國的影響 （二）对中国的影响 （三）对日本的影响 （四）对巴西的影响
六．未來國際貨幣體系的新發展 ?????????????P35 （一）未來國際貨幣體系可能三足鼎立 （二）美元、歐元、人民幣未來發展趨勢
七．参考文献?????????????????????P39
一、引言
歐元區主權債務危機持續發酵，已經成為影響國際金融穩定和世界經濟複蘇的一個重要因素。伴隨危機的不斷深化，歐元區生存前景開始遭到質疑，歐盟內部成員國對經濟貨幣聯盟的改革方向意見分歧加劇，歐洲一體化進程面臨不進則退的重大抉擇，這場危機對世界經濟的潛在破壞性影響也進一步凸顯。人們不得不開始重新把目光轉到歐元這一特殊的幣別上來。
我們將從歐元的起源和發展階段延續到08年美國的金融危機對歐元及歐盟地區所造成的影響，再深刻分析歐債對歐元及對中國、美國、日本、巴西經濟的影響，最後對未來國際貨幣的新發展做出探討和展望，從而更加深刻的理解歐元在其發展的過程中所占有的總要地位。
二、歐元的起源及其發展階段 （一）歐元的誕生
為了通過經濟聯盟實現政治聯盟的夢想，歐洲人經過數年的醞釀，於１９９９年正式推出歐盟單一貨幣——歐元。２００９年１月１日，歐元區大家庭在迎接第１６個成員斯洛伐克的同時，歐元也迎來自己的１０歲生日。十年的歡喜哀愁濃縮在輕薄的彩色紙上，歐元可以說是“年輕有為”，在短短十年裏完成了價格穩定、刺激貿易和投資、整合金融市場以及貨幣統一的使命，它使歐洲經受住了世界經濟增長緩慢的考驗，避免了外部衝擊帶來的有害的匯率波動；歐元區的公民可以盡享更具透明度的物價、更有活力的競爭、以及歐洲金融
市場進一步統一即將帶來的好處；而在金融危機不斷惡化、改革全球金融體系呼聲空前高漲之時，歐元所要背負的東西也空前沉重。 歐元是自羅馬帝國以來歐洲貨幣改革最為重大的結果。歐元不僅僅使歐洲單一市場得以完善，歐元區國家間自由貿易更加方便，而且更是歐盟一體化進程的重要組成部分。儘管摩納哥、聖馬力諾和梵蒂岡並不是歐盟國家，但是由於他們以前使用法國法郎或者義大利里拉作為貨幣，現在也使用歐元並授權鑄造少量的他們自己的歐元硬幣。一些非歐盟國家和地區，比如黑山，科索沃和安道爾，也使用歐元作為支付工具。
歐元由歐洲中央銀行（ECB）和各歐元區國家的中央銀行組成的歐洲中央銀行系統（ESCB）負責管理。總部坐落於德國法蘭克福的歐洲中央銀行有獨立制定貨幣政策的權力，歐元區國家的中央銀行參與歐元紙幣和歐元硬幣的印刷、鑄造與發行，並負責歐元區支付系統的運作。目前官方使用歐元有16個國家。
一般認為採用單一貨幣可以提高經濟的相互依賴性並有利於歐元國家間的國際貿易。在理論上，這是有利於歐元區的人民的，而且從歷史的觀點上來說貿易的增長是促進經濟增長的主要動力之一。此外也是符合建立歐盟間統一市場這個長期目的的。另一個主要的好處是取消了銀行交易的費用。而在以前，無論對於個人還是企業，在將本國貨幣兌換為外幣是這都是一項重大的成本。相反地，銀行將要承受相應的利潤損失。
二戰結束以來，為了消除由於取消金本位制而引起的匯率大幅度
變動的情況，歐洲各國的貨幣根據佈雷頓森林會議所確立的體制，與美元建立了鬆散的聯繫。這一體制早在英鎊貶值和美國介入越南戰爭時就已壓力重重，但只是當石油輸出國組織因1973年齋月戰爭而削減石油輸出，導致每桶原油價格上升，才最終使佈雷頓森林協定的體制崩潰。1979年，屬於歐洲貨幣體制的歐共體(今歐洲聯盟)各國建立了匯率體制，各成員國同意將其貨幣的波動限制在固定的範圍內。1992年馬斯特裏赫特條約建議在這些國家內實行統一的貨幣(英國、丹麥，以及其後的瑞典都決定退出這項計畫)，並制訂了參與的規則，包括通貨膨脹的程度、利率及預算赤字等。1995年在馬德裏舉行的高峰會議上，與會各國確定了\歐元\的名稱，並在1999年1月1日啟動。在最初的兩年內歐元只應用於銀行界、外匯市場和證券市場的電子商務運作，為2002年的歐元紙幣和硬幣的全面啟動作好準備。
歐元的誕生標誌著歐洲自羅馬帝國滅亡以後又一次實現貨幣統一，其間經歷了漫長的19個世紀。但兩者的本質區別在於羅馬帝國是用武力征服異邦，強行實施單一貨幣，而今天的歐洲聯盟則以經濟的、政治的，即和平的漸進手段逐步邁向統一，各成員國主動、自願地讓渡自己的部份主權，包括貨幣主權，歐元的問世便是這一進程的必然結果。特別值得一提的是，每當因為經濟的、歷史的、社會的和文化等因素造成各成員國發展不均衡，地區差異明顯時，歐盟的一體化進程便分3個步驟：協調——趨同——統一。使用的法律工具是，在協調和趨同階段多以指令的形式，提出總體目標，規定達標時間，但由各成員國依據本國的實際情況採取具體的措施和行動；在統一階
段，則頒佈條例，立刻無條件地在歐盟所有成員國生效。
統一的最高形式就是形成“共同政策”，如歐盟的共同農業政策（PAC），或者建立經濟貨幣聯盟，如本文論及的歐元。但不論怎樣，歐盟一體化進程最重要的特點在於，從協調到趨同再到統一，自始至終遵循著一種內在的、逐次推進的邏輯法則，一環緊扣一環，形成水到渠成之勢，具有不可逆轉性。建立自由貿易區導致關稅同盟，關稅同盟催生統一大市場，統一大市場需要經濟貨幣聯盟和政治聯盟。由此可見，歐盟一體化進程的每個階段既是承上的結果，又是啟下的引子。歐元的意義也在於此，它的實施必將構成新的動力，推動歐洲走向更高層次的聯合。 （二）成功的喜悅
“歐元能從根本上促進政治穩定”，歐盟和單一貨幣這種構想首次萌發時，這一政治動機就存在了，由於統一各參加國的貨幣產生了經濟作用，最終使歐盟獲益甚豐。過去的十年裏，歐元的確演繹了一段成功的故事：在物價穩定、刺激貿易和投資、金融市場整合以及歐元國際化等預期方面，歐元已經完成了其使命。在物價問題上的維穩，是當代經濟學對各國央行的最基本和首要職能的定義。席捲全球的金融危機爆發前後，歐洲央行多次明確表示，其主要任務是確保物價穩定。的確，無論從歷史的縱向比較還是從國際的橫向比較，歐洲央行在維持物價穩定方面都取得了相當不錯的成績。
歐元的誕生還消除了歐元區內企業貨幣兌換成本和匯率風險，這為企業在歐元區內進行貿易和投資奠定了穩固的基礎。德國工業聯合
會估計，歐元的推出消除了企業的交易和套期保值成本，僅這一項就推動外貿收入以平均每年0.5％的速度增長；另一方面，歐元的引入促進了歐洲金融市場的整合。建立有效的金融市場是實現“單一歐洲市場”計畫的重要組成部分，金融市場整合自然就成為1999年以來的一個重要的政治目標。金融市場整合主要依靠市場力量來完成，不過這需要歐盟的公共監管體制來作為支撐，消除16個成員國之間的金融市場壁壘，並為市場參與者創造一個平等的競爭環境。監管體制適用於整個歐盟，當然也適用於歐元區。
歐元更重要和直接的作用，是刺激了歐元區內貿易的預期基本實現。歐元區內貿易占歐元區GDP的比例從1999年的27％左右上升到了2006年的32％，而貿易則通常會和直接投資形成相互效應。歐元區統計局數字顯示，1999年以來，歐元區直接投資強勁增長，直接貿易投資規模占GDP的比例從2001年的23.4％上升到了2006年的31％；儘管統一貨幣加速了歐元區內貿易的增長，但頗耐人尋味並且出乎很多人意料的是，在歐元誕生後的前八年中，也就是1999年～2006年間，歐元區成員國和世界其他地區的貿易增速，竟然超過了區內貿易增速，這基本消弭了歐元誕生之初時其他經濟體的最主要擔憂和疑慮：歐元是一項“自私”而內向的政策。
事實上，歐元本身也在不斷地外向化。歐元在對內創造了一個可與美國比肩的、龐大而統一的資本市場的同時，對外也迅速成為了各國央行在美元之後最願意持有的儲備貨幣。根據德意志銀行的研究，近些年歐元在歐元區與第三國貿易結算中所占比例不斷上升；德國對
歐元區以外的出口中有80％以歐元進行結算，13％以美元結算；除了伊朗以歐元進行石油結算外，其他石油和大宗商品貿易均以美元結算；並且，歐元目前已經成為全球範圍內的流通貨幣。根據流通貨幣價值計算，歐元在2006年首次超過了美元；2007年末全球流通中歐元的價值為6970億歐元，美元為5250億歐元。鈔票占流通中歐元的比例超過了97％，美元約為99％。全球40多個經濟體（以小型經濟體為主）將歐元作為匯率穩定貨幣，這些經濟體與歐盟存在著經濟或地理上的密切關係。將美元作為匯率穩定貨幣的經濟體約有60個。還有一些經濟體（如俄羅斯和中國）根據一籃子貨幣進行匯率管理，其中以美元與歐元為主要構成。
歐元的成功印證了歐元這一世紀計畫，同時也是歐洲整合過程的一個里程碑；歐元這一理念代表了歐洲一體化的思維，加強了歐洲人的共同意識，在促進歐洲一體化上具有重要的政治和經濟意義。 （三）、歐元的挑戰
歐元成功的同時，也一直面臨著截然不同但同樣棘手的難題。美國單一的聯邦政府有條件把資金送到每個需要幫助的角落；而歐元區有16個國家，每個國家都有自己的財政政策，並且在歐洲，各國語言不同，退休福利和法律體系也千差萬別，勞動力的流動比資本的流動更困難。這些問題也直接導致了歐洲經濟增長多年來一直低於其主要競爭對手；1999到2007年歐元區GDP以每年2.2％的平均速度增長，但不及美國2.8％的增速；此外，未加入歐元區的歐盟成員國的經濟增速也高於歐元區水準；這不僅體現在英國（經濟增速2.8％）
和瑞典（經濟增速3.2％），就連新加入歐元區的國家也同樣如此；從2001年開始，德國疲軟的內需一直受到指責，並被戲稱為“歐洲的患者”。
歐元匯率角度看，自1999年誕生以來，歐元一開始並不順利，在國際匯率市場上走勢相對疲弱，還在2000年9月時創下歷史新低，但之後漸漸穩步上揚，不過，目前市場主流的觀點依然認為歐元是出自於政治目的而非經濟，擁有的不利影響終將超過優點。在目前全球經濟衰退的情況下，歐元區裏的小國家例如西班牙，所受到的傷害就遠比德國來得大；舉例而言，西班牙目前失業率為12.8%，幾乎比德國多上兩倍，但歐元區全體皆用（one-size-fits-all）的貨幣政策無法解決該國當下的問題，勢必會讓西班牙的失業率持續飆高。此外，歐元區內的一些小國家未來將會越來越不滿，最後政府可能會決議退出這個貨幣聯盟，才能讓自己國家的央行制訂出較適當的貨幣政策，調整出一個比較具有競爭力的利率水準。
與此同時，對於歐元的責難在過去的10年間也從未停止過：在成員國因不適當的經濟政策導致經濟表現不佳時，歐元常常成為替罪羊。一些成員國民眾把價格大幅上揚歸因於歐元，比如在德國，有三分之二的德國公民希望回歸德國馬克；每當經濟增長減慢時，政府或民眾就會簡單地把責任推到歐元和歐洲央行身上，而不是去推動勞動力市場改革以提高競爭力，因此協調歐元區各國關係是目前歐盟最大的癥結所在。
最後，由於同處於歐元這一種貨幣之下，那些與衰退抗爭的歐元
區國家無法通過貨幣貶值來刺激出口，而歐元區對規定預算赤字又有著嚴格的規定，預算赤字占GDP的比例不得超過3%，歐元區各國政府在通過財政刺激措施支持經濟增長時也顯得縮手縮腳，對比美國連續推出大手筆的救援計畫，而赤字越來越大，歐元區各國顯得更為尷尬。而近期出現的等等一系列關於歐元的問題實在引人矚目。 三、08年美國金融危機對歐盟經濟的影響
歐盟作為世界上唯一能和美國對抗的經濟體，和美國的關係最為密切，因此，美國的經濟變化給歐盟帶來了重大影響。 （一）、對金融業的影響 1、對銀行業的影響
2007年8月，由美國引發的金融危機波及歐盟成員國銀行。法國巴黎銀行是歐盟首個公開宣佈被捲入次貸危機的銀行，隨後德法英等國大大小小的銀行被紛紛捲入，甚至一些歷史悠久的知名大銀行都難逃厄運，例如著名的瑞士銀行，2007年第四季度虧損了125億瑞士法郎，創下了瑞士銀行歷史上最大的虧損紀錄。 （1）英國北岩銀行和B&B銀行
2007年8月美國次貸危機爆發後在歐美金融業內迅速傳染，由於市場信心受挫，各大銀行都實行信貸緊縮的政策，甚至榮行業間的拆解都十分困難，以同業拆借為主要資金來源的北岩銀行頓時出現融資難題。為了幫助北岩銀行渡過難關，英格蘭銀行和金融服務局發表聯合聲明，成北岩銀行資本超過規定數額，具備償付能力，對外貸款的狀況良好，並且表示要向北岩銀行提供流動性支持。這是1997年
英國央行獲得獨立制定利率政策權利以後首次向商業銀行提供援助。然而，該消息不僅沒能安撫儲戶，反而適得其反，讓人們認為央行的直接原著意味著北岩銀行已經窮途末路、朝不保夕，隨機產生恐慌情緒，導致07年9月14、15和17日出現擠兌。擠兌事件致使北岩股價狂跌，相比2007年2月9日的年內最高價，其股價幾乎下跌了90%。2008年2月17日，在尋求買家未果後，英國政府將其收歸國有這一舉動開啟了本次危機中以國有化來恢復市場信心的先河。
除了北岩銀行，英國的抵押房貸銀行B&B銀行也處在風雨飄搖之中。由於同業拆借利率過高，銀行借貸現象嚴重，B&B銀行也出現了嚴重的資金短缺，經營苦難，財務狀況惡化。在此情況下，評級機構只能調低其信用等級，隨即引發B&B銀行的股價大跌。2008年9月26日，其股價僅為0.2英鎊。為了挽救B%B銀行，英國政府一直努力為其尋找買家，但是，隨著金融危機的愈演愈烈，各大機構都採取了十分保守的策略，希望能夠保留現金而非承擔更多的風險。最終，英國政府在無奈之下也將其收歸國有，以政府信用挽救市場信心。 （2）法國巴黎銀行和興業銀行
2007年8月9日，由於現金嚴重短缺、流動性枯竭，法國巴黎銀行旗下的三只投資資產支持債券被迫暫停淨值計算、申購和贖回的業務。2008年1月30日，巴黎銀行報告顯示，該行2007年第四季度淨利潤只有10億歐元，不僅低於06年同期的17.2億歐元，也低於市場預期的13億歐元。
然而，首先宣佈被捲入次貸危機的巴黎銀行雖然盈利減少，並不
是受危機影響最為嚴重的法國銀行，僅次於巴黎銀行的法國第二大銀行興業銀行才是這次危機中最大的受害者。2007年第三季度，興業銀行就應經遭受了3.75億歐元的資產重建和交易損失，更為可怕的是，08年1月24日，該行發生了整個世界銀行業迄今為止最為嚴重的員工違規操作事件，由於交易員在上級不知情的情況下建立了約500億歐元的頭寸，被強行平倉。興業銀行為此承擔了49億歐元的損失，這也是史上單筆最大金額的損失。消息發佈後，興業銀行股價重挫，甚至拖累了整個法國股市，引發了法國乃至整個歐洲的金融動盪。
（3）德國工業銀行和德意志銀行
2007年11月28日，專為中小企業提供貸款的德國工業銀行在接受政府援助後再次由於投資次貸爆出新虧損，當天股價大跌9%，其前後總虧損達到48億歐元以上，遠遠超過先前估計的23億歐元。28日當天，工業銀行股價大跌9%，而自事發以來，該行股價已經下跌了三分之二。
除此之外，德意志銀行也蒙受了巨大損失。2007年8月9日，德意志銀行宣佈其投資美國次貸規模達到12.5億歐元，而其在美國設立的子公司的貸款業務在此次未擊中幾乎全軍覆沒。消息傳出後，該行股價大跌，直接導致股票交易停盤。2007年12月6日，德意志銀行發佈報告，由於國際金融市場動盪，該行為保證現金流不得不低價出售部分資產，造成2007年前三季度睡前損失達到1.16億歐元，相比去年同期虧損3.35億歐元。至08年1月21日，德意志銀行在
此發表聲明，表示由於遭受次貸危機的打擊，該行07年全年虧損10億歐元。 2、對股市的影響
歐洲各國金融業除了銀行遭受打擊之外，股市也隨即遭受重創。 2007年，由於次貸危機的影響尚未顯露，歐洲各國股市整體走勢比較平穩，甚至穩中有升。由於各國經濟狀況各有不同，股市表現有較大差異。然而到了07年年底，尤其是進入2008年，由於次貸危機演變成全球性的金融危機，市場對企業前景和經濟的整體走勢明顯信心不足，歐洲股市強烈震盪，隨即持續跳水。2008年9月，雷曼公司宣佈破產後，英、法、德三國三大指數紛紛創下單日跳水記錄。
在市場信心一再走受打擊的情況下，08年10月10日，歐洲主要股市開盤即大跌，英國股市深指當日一度跌幅超過10%，跌至3873.99點；法國則大跌9.68%，達到3109.50點；德國下跌9.25%，跌至4430.17點。而歐洲其他各國—西班牙、奧地利等等—股市也都大跌，不少股票因為跌幅超過10%而被停盤。 （二）、對實體經濟的影響
2008年10月15日，歐洲上回經濟部門負責人馬克在新聞發佈會上說，金融危機在歐洲已得到控制，但其對實體經濟的消極影響還沒有充分體現出來，因此經濟形勢在短期內不會好轉。 1、進出口貿易方面
從1999年到危機爆發前的2006年，歐洲貿易順差平均每年增長超過10%。2007年前8個月，歐洲出口貿易依然保持良好勢頭，歐盟
27出口平均增速喂8.06%，歐元區15國威9.8%。然而進入8月，次貸危機橫掃歐美金融市場，導致全球經濟下滑，美元迅速貶值，是的歐元兌換美元的回來吧急劇上升，歐洲出口遭受重大打擊。07年9月到11月，歐盟27過出口平均增速為5.7%，歐元區15過則為4.3%，增速明顯放緩。2008年下半年，危機在實體經濟愈演愈烈。歐盟經濟在08年第二、第三連續兩個季度成負增長，而從第三季度起，歐洲各國經濟增長呈加速下滑的態勢，歐洲經濟陷入衰退。08年歐盟及歐元區經濟增長分別為0.8%和0.9%，大大低於07年的增長水準。 2、房地產市場方面
金融危機對歐洲經濟的另一個重要影響反映在房地產市場。此前，歐洲國家房地產的繁榮局面持續為了數10年，英國、法國、西班牙、愛爾蘭等國家的房地產價格年均增幅均維持在二位數以上。2007年，英國、西班牙和愛爾蘭等國房地產業出現嚴重泡沫，此時爆發的次貸危機加快了房地產業的深度回調步伐，信貸緊縮、融資困難使住宅投資大幅下滑。
作為世界房地產市場的標杆，一向堅挺的英國樓市也在金融危機中深受打擊。而07年8月次貸危機爆發後，英國銀行業遭受打擊，各大銀行被迫紛紛緊縮信貸，因此牽連到了房地產市場，導致房地產市場缺乏資金注入，倫敦一套房屋的平均價格比上月下滑0.1%，出現了英國房價一年來的首次下降。隨著銀行也不斷傳來的利空消息，英國房價一直走低。2008年5月12日，英國房地產市場已達到30年來的最差情況。抵押貸款市場缺乏流動性是英國房地產市場不能復
蘇的主要原因，而市場信心不足是流動性不足的根本原因。儘管英國政府採取眾多手段刺激房價，包括提高購房印花稅起征點措施，但仍然無法啟動房屋交易市場。 3、失業人數急劇攀升
投資萎靡和出口下滑直接影響了就業市場，導致失業人數持續攀升。2008年底，歐盟國家失業總人數高達1680萬人。2009年1月，歐盟失業率增至兩年來的新高——8.2%，為2006年9月以來的最高水準。而09年第一季度，歐盟及歐元區就業率環比下降0.9%，高於2008年下半年以來的任何一個季度降幅。而戰後的最高失業記錄也在刺激金融危機中被創下。
總而言之，歐盟作為世界上與美國經濟聯繫最為密切的一大經濟體，其受金融危機的影響最為深刻，損失最為慘重。某種程度上說，歐盟經濟和美國經濟息息相關，在美國經濟未復蘇的情況下，歐盟經濟難以獨自脫離泥潭。 四、金融危機對歐元造成的影響 （一）次貸危機為歐元帶來的利於弊
2008年，一場由美國次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。這場金融風暴引起的危機，不僅僅在美國國內。它迅猛之勢席卷全球。經濟強盛的歐盟也不能例外。經濟危機帶給歐元的影響遠比大家預測的深遠。自2007年7月美國發生次貸危機以來，美國的金融機構嚴重虧損，出現信貸緊縮，加劇房地產業的衰退，並逐漸波及實體經濟。美國金融行業危機和經濟衰
退風險使美元加速貶值。從2002年1月到2008年3月，美元兌所有貨幣實際匯率（指數）下降了24.5%，其中兌主要貨幣實際匯率（指數）降幅更是高達32.3%。
其實早從06年美國就有次貸危機的苗頭。2007年9月以來，美聯儲6次降息，使聯邦基金利率從5.25%降到目前的2.25%。美元兌主要貨幣的匯率紀錄被不斷刷新。2002年1月1歐元可兌換0.8594美元，2008年3月27日1歐元兌換1.5798美元，美元跌到1999年歐元問 世以來的最低點。2002年2月，1美元可兌換134.77日元，2008年3月17日變成1美元兌96.88日元，創近12年來新低。美元兌人民幣則是從2005年匯改前的1∶8.2765降到2008年4月10日的1∶6.9920，人民幣步入“6時代”。
在全球外匯儲備貨幣中，美元的主導地位正在不斷地受到挑戰。美元在全球央行外匯儲備中的比重已從1999年3月的71.1%降到2007年底的63.81%，歐元在外匯儲備中的地位正在迅速加強，在全球外匯儲備中的比重已從18.1%上升到26.5%以上。對歐元來說最強勢的訊息莫過於，2006年以來，伊朗和委內瑞拉開始采用歐元取代美元作為石油計價和支付手段。
在次貸危機來臨之前的五年內，歐元憑借歐元區13國統一貨幣的優勢得到迅速發展。在流通現金方面，歐元的現金流通(紙幣和硬幣)市值在2006年底已經超過美元。而世界各國外匯儲備多元化的進程，也促進了其他非美元貨幣在儲備貨幣中地位的提升。美元作為保值、規避風險的貨幣的功能，其優勢地位正在受影響。美國經濟研究
局（NBER）曾經發表研究預期，歐元7年內取代美元的霸主地位，到2015年，美元作為全球儲備貨幣的王者地位將被歐元取代。 剛開始盡管在次貸危機的重創下，歐洲的實體經濟受到了極大的震動和不小程度的萎縮。但是相對於實體經濟的走弱而言。次貸危機對於歐元兌美元的匯率來說卻是反向攀升。 由於次貸危機起因於美國，各國動搖了對美國經濟的信息，紛紛轉手買向看上去依舊堅挺的歐元，導致了自次貸危機之後歐元匯率的強勁走勢。但是好景不長到了08年的下半年由於歐元區陷入衰退，歐洲央行展開大減息行動，打擊了勢頭正好的歐元，刺激了已經處於較低利息的美元反彈上升。同時，全球經濟的衰退潮來臨，避險情緒主導著匯市，這些因素主導著歐元的日益疲軟，美元的勢頭日益高漲進一步的打壓了歐元的進一步回落。
（二）次貸危機對歐元區影響的原因
次貸危機給歐洲的不幸在於歐美金融市場聯系緊密，歐元區對源自美國的金融危機基本上沒有免疫力，不少成員國金融業抗風險能力甚至還弱於美國。而且，歐元區經濟對銀行系統的融資依賴程度更高，換言之也就是金融危機引發的信貸緊縮更容易從金融業蔓延至實質經濟部門。更重要的是，中、美、歐盟應對這場危機的表現再次證明：其它條件相同，國家聯盟的行動能力低於聯邦，聯邦的行動能力低於單一國家。比之作為聯邦國家的美國和單一國家的中國，作為國家聯盟的歐盟行動效率明顯低下很多，不僅錯失了最佳救援時機，而且損害了對市場穩定、經濟複蘇至關重要的信心。而且，作為國家聯盟，
為了確定內部一致認可的規則而不得不確定某些經濟紀律，如歐盟《穩定與增長公約》要求成員國財政赤字不得超過國內生產總值的3%，債務水平不得高於國內生產總值的60%，還有嚴格的反政府補貼規定，等等；這類紀律在通常狀況下自有其必要性，但在大難當頭之際就明顯束縛了各成員國反危機的手腳，而要修訂這樣的規則，國家聯盟又必然要經曆比單一國家漫長得多的政治討價還價和立法過程。
由此也可以看出，次貸危機雖然顯示出了歐元提攜和金融一體化建設對歐洲經濟發展的重要性，同時也暴露出了歐洲貨幣聯盟固有的矛盾與問題。
1、歐洲央行的自主性問題
相對於美聯儲，歐洲央行具有更高的獨立性，歐元區的金融監管機制也更加嚴格。但是在全球化的時代。各國經濟體間的聯系越來越緊密，歐洲各國央行的獨立性受到了制約，很難有所作為。當美聯儲實行寬松的貨幣政策時，歐洲央行很難逆向而動。否則將會導致匯率的重大損失。歐洲央行自成立以來始終沒有走出美聯儲和格裏斯潘貨幣政策的陰影，長期實行擴張性低利率政策。在過去幾年中，歐元區的短期事跡利率的平均值為0%。由此導致歐元區流動性過剩。 2、歐洲貨幣聯盟成員國的貨幣政策自主權問題
加入歐元體系，意味著成員國是去了單獨調整匯率的權力，由於使用統一的歐洲貨幣，當國內經濟出現問題時。成員國無法通過匯率手段或是其他的貨幣政策措施實現國內經濟調整的目標。歐洲貨幣聯盟目前最突出的問題是歐元區成員國之間的根本性收支不平衡。不同
的生產力發展水平，以及社會福利負擔、收入和工資政策方面的差異，導致成員國在競爭力方面存在巨大差異，不同國家的單位勞動力成本也不同。成員國之間的收支不平衡主要表現為經常性項目逆差與順差不斷攀升，歐元區國家間的債務不斷累積。在實行統一貨幣前，出現經常性項目逆差的國家可以通過貨幣貶值，消除國際收支不平衡；但是在貨幣聯盟內部，可以采取的辦法只有兩個：通過降低工資來調整實體經濟，或是由經常項目順差的國家來補貼逆差的國家。由於工會的存在和強大的政治阻力，第一個辦法難以實施；長遠來看，具有競爭力的順差過不願，也不可能對逆差國進行長期補貼。這一問題在此次金融危機中表現尤為突出。 3、歐洲貨幣聯盟東擴
面對全球金融危機和經濟衰退，東歐國家把歐元視為避風港，加入歐元區意願十分強烈。申請加入歐洲貨幣聯盟，候選國必須具備相應的資格。但是受到金融危機的影響，捷克、波蘭和匈牙利等東歐國家都相繼陷入了嚴重的債務危機，在短時間內難以進入歐元區。而且歐元區在經濟危機中的表現，暴露出歐洲貨幣聯盟成員國之間長期存在的結構性差異。此次受金融危機沖擊最大的歐元區國家，都是經常性項目逆差的國家，財政赤字長期居高不下。單位勞動力成本增速過快，缺乏必要的金融政策手段。也正是因為東歐國家的弱勢開始拖垮了歐元區。繼而導致了笨豬五國的出現。從而引發了以歐債開始的新一輪經濟危機。
由於不少東歐國家都希望加入歐元這個強勢貨幣中，所以委托一
些大型的跨國銀行協助從而達到了進入歐元區的標准。但是這些國家的實力遠遠無法進入如此強勢的貨幣體系中，最終在金融危機的契機下。這些弱勢國家欠債累累，最終無法承受重負，導致了本國的瀕臨破產。同時也拖累了其他同在歐元區裏的國家。現今因為以希臘為首的國家，歐元區面臨著比金融危機帶來的更大更深重的問題。歐債危機。
五、歐元波動對全球主要工業國與發展中國家的影響（四個代表國：美國、中國、日本、巴西）及各國的應對措施 （一）、對美國的影響
1、 歐債危機促使全球各國再次增持美元與美國國債
美國財政部2011年11月16日公佈的月度國際資本流動報告顯示，9月份外國投資者對美國國債的需求量創下1年多以來的最高紀錄。其中，美債的最大海外持有者——中國9月份淨增持美國國債113億美元，此前一個月為淨減持365億美元。美國財政部表示，9月份所有海外投資者購買的國債淨額(短期票據除外)達到845億美元，高於8月份的601億美元，是2010年8月以來購買最強勁的一個月。
雖然8月份標準普爾調降美國AAA評級後，中國曾出售大量美國國債，但此舉只是暫時的。日本仍是排在中國之後的第二大美債持有國，9月增持202億美元，總持有量達到9568億美元。英國對美國國債的持有量從3972億美元攀升至4216億美元，創下過去一年裏的新高。9月份，加勒比海地區銀行中心的美債持有量由1612億美元
利。違反財政赤字和債務上限的國家將受到經濟處罰，例如將面對較高的ECB（European Central Bank 歐洲中央銀行）貸款利率等。在這種情況下，歐洲走向政治和財政統一是被危機推動的，道路是漫長的。在某些領域，例如金融監管一體化方面則可以走得快一些。 3、人民幣的未來
（1）那麼，中國市場會是什麼樣的情況呢？
實際上，過去這些年中國採取了一些措施，來大力推動人民幣在國際上的地位。而滙豐銀行在2010年推出人民幣未來的報告稱，估計到2013年，有2萬億美元的外貿將會以人民幣計價，占中國總外貿額的40％。也就是說，人民幣作為推動貿易流通的貨幣，將起到越來越大的作用。但中國的貨幣還不是完全可兌換的，大多數的專家們都認為，至少要等5—10年才可以完全實現可兌換。現在因為受到金融危機的影響，中國會對人民幣的可兌換採取非常謹慎的態度。但是，毋庸置疑，中國經濟的規模非常大。人民幣的規模到2025年應該會成為一個重要的地區性的貨幣，在亞洲地區的很多國家，10％—25％的外匯儲備很可能是人民幣。 （2）未來人民幣的國際地位將會越來越高
①人民幣境外投資試點項目擴大，以及人民幣匯回內地流程簡化。中國可能會允許更多國內企業拿人民幣到海外投資，並讓企業能夠更方便地將這些投資產生的利潤匯回國內。
②更多離岸人民幣清算中心建立。可能會從新加坡開始，目的是利用全球資金，並加快人民幣國際化。對於亞洲經濟體來講，成為第
二個人民幣交易中心的機會是十分誘人的，特別是在看到香港市場所發生劇變的情況下。去年7月以來，香港人民幣日成交量已經從零激增至最高15億美元。香港的人民幣境外債券（“點心債券”）、人民幣首次公開募股(IPO)和雙幣IPO發行量增加。預計到年底，香港人民幣存款將從2010年年底的3,150億元猛增至逾8,000億元，從而為人民幣投資產品創造更多需求。
③增加與其他央行的貨幣互換額度，從而增加人民幣海外供應量。互換協定有助於其他國家扶持人民幣交易，並為它們提供可投資於人民幣資產的資金。在人民幣意外短缺的情況下，互換協定還可用作備用融資管道。
④正式建議將人民幣納入國際貨幣基金組織(IMF)的特別儲備資產，也就是一種被稱為“特別提款權”(Special Drawing Right)的合成貨幣。目前特別提款權由歐元、日圓、英鎊和美元組成。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)認為，擴大特別提款權作用，就會降低對美元作為事實上的國際儲備貨幣的依賴，並有助於穩定世界經濟中的失衡。
七、参考文献：
1、裘元伦 1999：《评欧元与美元的关系》，《国际经济评论》第一期. 2、马国芝 2000：《新世纪中欧经贸关系前景》，《国际贸易问题》第二期.
3、周茂清：欧元的启动及其影响，《学海》1999年第2期. 4、姚枝仲：2008年欧元区经济展望，《中国社会科学院院报》 2008年4月29日.
5、刘明礼：欧元10年，过去与未来，《大众日报》 2009年01月03日
6、http://cn.wsj.com/gb/index.asp.
7、http://wenku.http://m.njliaohua.com//view/1d79ddc658f5f61fb7366691.html.