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中 山 大 学
2018 年攻读硕士学 位研究生 入 学考试试 题
科目代码：431
科目名称：金融学综合
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考 生 须 知 全部答案一律写在答题纸
上，答在试题纸上的不计分！答 题要写清题号 ，不必抄题．
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考试时间 ：2017 年 12 月 24 日 下午
一、单项选择题 〈本部分共 20 小题，每小题2 分，共计40 分〉
1. 一家公司有负的净营运资本 （ net work ing capital） ，那么这家公司
A. 流动负债比流动资产多 ： B. 己陷入破产： C. 手上没有现金 ：
D. 需要卖出一些存货来纠正这个问题
2. 当总资产周转率是 3 时，下面哪个陈述是正确的 ？
A. 公司每产生 1元销售收入 ，需要在总资产上投入 3 元。 B. 公司每拥有 1元总资产 ，可以产生 3 元的销售收入 。 c. 每 3 元的销售收入 ，公司可以获得税后利润 1元。 D. 公司可以每年更新总资产 3 次。
3. 福利公司现在的股价是每股 40 元。预计下一年的分红是每股 2 元，要求的回报率是 13%。假设 股利未来是按固定增长率来增长 ，那么这一增长率是多少 ？
A. 8% B. 9% c. 10% D. 11%
4. 下面哪个等式是正确的 ？ A. 总风险 市场风险＋公司特有风险 B. 总风险 系统风险＋不可分散的风险
c. 市场风险 不可分散的风险＋资产特有的风险 D. 总收益 资产特有的收益＋没有预期到的收益
5. 不考虑税收的情况下 ，如果一个公司按平价发行债券 ，则 (1） 债务成本等于息票利息（ coupon rate) ( 2 ） 债务成本等于到期收益率 （ yield to matur ity) ( 3） 债务成本等于当期收益率（ current yield)
A. 只有 (1） 是正确的。 B. 只有（1） 和 （ 2 ） 是正确的。 c. 只有（1） 和 （ 3） 是正确的。 D. (1) (2) (3） 都是正确的。
考试完毕 ，试题随答题纸一起交回 。 第 1 页 共 5 页
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6. 如果一家公司有超额现金 ，管理层相信公司的股份被市场参与者低估了 ，那么公司应该采用什么 股利政策 ？
A. 股票拆分
B. 常规的现金分红 c. 股票回购 D. 股票股利
7. 公司债券比相同期限政府债券的利率高 ，这是对 （ ） 的补偿。 A. 信用风险 B. 利率风险 c. 政策风险 D. 通货膨胀风险
8. 关于债券与股票的区别 ，论述错误的是 （ 〉。 A. 债券是债权凭证 ，股票是所有权凭证
B. 发行债券是公司追加资金的需要 ，发行股票则是股份公司创立和增加资本的需要
c. 债券一般有规定的偿还期 ，股票是一种无期投资
D. 因为股票风险较大 ，债券风险相对较小 ，所以股票的收益必然高于债券
9. 设有两种证券 A 和 B，某投资者将一笔资金中的 40 %购买了证券 A, 60% 的资金购了证券 B ，到 期时，证券 A 的收益率为 5% ，证券 B 的收益率为 10% ，则证券组合 P 的收益率为 （ 〉。 A. 10% B. 8% C. 9% D. 11%
10. 假设投资者买入证券 A 股价 9 元，之后卖出每股 10 元，期间获得税后红利 0.5 元，不计其他费 用，则投资者投资收益为 （ 〉。 A. 15% B. 15.57% C. 16%
D. 16.67%
11. 证券之间风险联动的指标是’ （ ）。 A. 相关系数
B. 方差
c 预期收益率
D. 实际收益率
12. 完全正相关的证券 A 和证券 B，其中证券A 标准差为 60% ，期望收益率为15% ，证券B 的标准 差为 40% ，期望收益率为 12% ，那么由 25% 证券 A 和 75%证券 B 构成的证券组合的标准差为 （ ）。 A. 40% B. 55% C. 50% D. 45%
13. 根据套利定价理论 ，下列买入一个套利组合的方式正确的是 （ 〉
A .卖出该套利组合中投资比重为负值的成员证券 ，并用所得资金购买该套利组合中投资比重为正值 的证券
B. 卖出该套利组合中投资比重为正值的成员证券 ，并用所得资金购买该套利组合中投资比重为负值 的证
券
c. 从银行借入资金用于购买该套利组合中投资比重为负值的成员证券 D. 从银行借入资金用于购买该套利组合中投资比重为正值的成员证券
14. 如果中国的通货膨胀率高于日本 ，那么可能出现下述哪种情况 ？ （ 〉 A. 中国的总产出高于日本 ： B. 中国的货币供给增速高于日本 ； c. 日本的财政赤字更高 ： D. 日本的利率更高：
15. 下列有关货币总量的表述中 ，哪个是正确的 ？ （ 〉 A. Ml 大于 M2; B. Ml 与 M2 增长率的运动轨迹非常相近 ：
c. 美联储更关注货币总量的长期运动 ，而非短期运动 ：
D. 美联储很少修正它之前对货币总量的预测 。
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16. 下列哪种表述是错误的 ？ （ ）
A. 不同到期期限的债券的利率随时间一起波动 ： B. 收益率曲线通常向上倾斜 ：
c. 如果短期利率较高 ，收益率曲线通常向下倾斜 ： D. 如果短期利率较低 ，收益率曲线通常是翻转的 。
17. 下列哪个案例属于债务紧缩 ？ （ ） A. 信贷繁荣演变为信贷崩溃 ： B. 物价水平的意外下跌会加剧债务负担 ： c. 资产价值的冲销 ； D. 资产价格泡沫的崩溃和通货紧缩 。 18. 如果美联储遵循的是泰勒定理 ，它就会 （ ）
A. 提高名义利率的幅度小于通货膨胀率的上升幅度 ： B. 提高名义利率的幅度大于通货膨胀率的上升幅度 ； c. 当通货膨胀率低于名义利率时 ，实施泰勒规则 ： D. 当通货膨胀率高于名义利率时 ，实施泰勒规则 。
19. 卖出本币 ，买入外国资产的冲销性外汇干预会导致 （ ）
A. 国际储备减少，本币贬值 ： B. 国际储备增加，本币贬值 ： c. 国际储备减少，本币不变 ： D. 国际储备增加，本币不变 。 20. 购买力于价理论无法充分解释汇率变动的原因是 （ 〉 A. 不同国’家的货币政策存在差异 ：
B. 无法在国际间交易的商品和服务的价格也会发生变化 ： c. 本国物价水平的变动超过了外国物价水平的变动 ： D. 外国物价水平的变动超过了本国物价水平的变动 。
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二、名词解释 〈本部分共 4 小题，每小题5 分，共计 20 分〉
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1. 可交换债券
2. 套利定价原理
3. 差别准备金率制度 4. 量化宽松
三、计算题 （本部分共 5小题，共计50 分〉
1、运用以下所示 NORTADA 公司最新的财务报表解答 ： 利润表 （单位：千美元） 销售额 I 6130 销售成本 I 5330 税（34%) I 212 净利润 I 528 股利 I O
资产负债表 （单位：千美元〉 净运营资本 固定资产 2590 8000 10590
长期负债 权益 3530 7060 10590
，总 十
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Cl ） 假定销售增长率为 20% ，请为 NORTADA 公司编制预测利润表 、预测资产负债表 、资金来源表 及资金用途表 ，新增长期负债作为调节变量 。折旧 （被包括在利润表的成本中） 是初始固定资产 的 10%。 （ 4 分） ( 2 ） 假设 NO盯ADA 公司目前的厂房和设备只使用了 70% 的产能，但长期债务不变 。运用新增权益 作为调节变量 ，按第 (1） 题的要求重新进行计算 ，请写出计算过程 。( 4 分） ( 3 ） 假设 NORTADA 公司开动全部产能 ，不支付股利 ，同时不新增权益 ，负债权益比保持不变 。该 公司所能达到的最大的可持续增长率是多少 ？ ( 2 分）
2、NIU 公司决定开始销售一种新型的自 由式滑雪板。公司董事会主席更为关注毛利 （ 收入 可变 成
本） 以及下表所示的其他成本 。新的生产线将会侵蚀公司现有的高价的常规滑雪板的销售 ，但 能提高公司靴子的销售 。新的生产设备将耗费1230 万美元 ，同时在 3 年后可售得 200 万美元 （税
后〉。 净营运资本将一次性地增加 750000 美元，且在第 3 年恢复为原值。该公司相应的所得税税 率为 40% ，同时采用直线折旧法计提折旧 。
初始投资 资产变卖 （税后） 折旧 净营运资本
新型自由式滑雪板毛 利 现有常规滑雪板毛利 损失 现有靴子毛利增加 固定成本 -12300 。 4100 750 18000 6000 5000 8000 复利现值系数表
2 （ 单位：千美元〉 3 4100 750 20000 8000 6000 8000 2000 4100 750 。 10000 25200
7000 8000 10% 12%
I o.893
I o.909
2 0.826 0.797 3 0.751 0.712
10% 12% 2 1.736 1.690 3 2.487 2.402 I o.909 I o.893 4 5 6 7 8 9 10 0.683 0.621 0.564 0.513 0.467 0.424 0.386 0.636 0.567 0.507 0.452 0.404 0.361 0.322
年金现值系数表 6 7 8 5 9 10 4 3.170 3.791 4.355 4.868 5.335 5.759 6.145 3.037 3.605 4.111 4.564 4.968 5.328 5.650 ( 5 分〉 Cl ） 请计算项目每年的净现金流 。
( 2 ） 计算该项目的净现值和内部收益率 。资本成本为 12%。 ( 5 分）
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3. 假设你根据市场上的信息获得了关于证券市场和其中 3 家公司股票的如下信息 ：
证券名称 期望收益 收益的标准差 与市场组合的相关系数 贝塔系数
市场组合 0. 15 0. 10 无风险资产 0. 05
0. 13 0. 12 0. 90 股票 A (I)
(II) 0. 16 0. 40 1. 10 股票 B
0. 25 0. 24 0. 75 (III) 股票 C
如果资本资产定价模型成立 ，请计算 ： (1） 求出表中（I) 、（II） 、（III） 处的未知数字 。 ( 3 分〉
( 2 ） 在期望收益 贝塔系数平面内标出股票 A、股票 B 和股票 C 的位置，井简要评价此三家公司股 票的投资价值 ，并简单阐述你的技资策略 。 ( 7 分〉
4. D 公司是一家上市公司 ，其股票于 2017 年 8 月 1 日的收盘价为每股 40 元。某券商以该股票为 标的资产的发行看涨期权 ，执行价格为 42 元，到期时间是3 个月。3 个月以内公司不会派发股利 ， 3 个月以后股价有 2 种变动的可能 ：上升到 46 元或者下降到 30 元。3 个月到期的国库券利率为 4%
（年名义利率）。
(1） 利用风险中性原理 ，计算 D 公司股价的上行概率和下行概率 ，以及看涨期权的价值 。(3 分） ( 2 ） 如果该看涨期权的现行价格为 2. 5 元，请根据套利原理 ，构建一个投资组合进行套利 。 ( 7 分）
5. 货币供给量可分为广义货币供给量 M2 和狭义货币供给量 M1 o 具体包含内容如下 ：MO＝流通中 的货币 （ ：M1 =Mo ＋ 活期存款 （D山M与 M1 ＋ 定期存款 （D2）。基础货币定义为 B = M0+ R ，其 中R 为商业银行的准备金 ，包括法定准备金和超额准备金 。类似于货币供应量，货币乘数也有广义 和狭义之分 。（提示：计算过程中可以使用如下符号：c= CID1 = M.旷'D1; r = Rl(D1+D2 ); s = D2ID1 ）。 (1） 请分别推导出狭义货币乘数 k1 = M1/B 和广义货币乘数 k2 = M 与IB 。（4 分）
(2） 互联网理财产品 （如余额宝、微信理财通等〉 提供了类似定期存款的利率 ，但却具有活期存款 的流动性。请问 ， 随着这些理财产品的普及 ， k1 韭h 将如何变化 ？ ( 6 分〉
四、分析与论述 〈本部分共 3 小题，共计 40 分〉
1、你认为中国现在的股票市场是有效的吗 ？请用相关理论进行分析和论述 。 (15 分） 2、简述马克维茨假设条件 ，并且进行简单的评价 。oo 分）
3、【财新网】 2017 年 2 月 3 日报道称：央行全面上调 7 天、14 天和 28 天逆回购中标利率 10 个基 点，分别至 2.35% 、2.50%和 2.65% 。同时，央行还上调常备借贷便利 （ SLF） 利率，隔夜品种上调 35 个基点至 3.10%, 7 天和 1个月品种均上调 10 个基点分别至 3.35%和 3.70%，对不符合宏观审慎 要求的地方法人金融机构 ，SLF 利率在上述利率基础上加 100 个基点 ，即隔夜、7 天、1 个月 SLF 利率分别为 4.10% 、4.35% 、4.70% 。请根据上述材料 ，回答如下问题：
Cl ） 以上财经新闻中提及了央行的使用的几种货币政策工具 ？它们的作用分别是什么 ？ ( 5 分〉 ( 2 ） 央行这种利率调整行为是在加息吗 ？请给出你的解释 。（ 5 分〉
(3） 中国央行的“加息”和美联储的“加息”有何不同 ？ ( 5 分〉
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