邵阳学院毕业设计（论文）
1 绪论
1.1 研究的背景
改革开放以来，我国中小企业发展迅速，为我国提供了广泛的就业岗位，对推动经济增长，促进市场繁荣和维护社会稳定做出了积极的贡献。据统计，到2011年，我国中小企业已经超过7000万户，占全国企业总数的99.6%，中小企业创造的最终产品和服务的价值已占国内生产总值的58.5%，生产的商品占社会销售额的59%，上缴税收
48.2%，提供的城镇就业岗位已占到75%。中小企业在国民经济发展中所处的重要地
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位和作用已逐步显现。
然而，资金问题始终影响和困扰着中小企业的发展，融资难、担保难已成为制约中小企业发展的“瓶颈”。我国中小型企业的发展资金，绝大部分来自于业主资本和内部留存收益，近年来一直保持在50%~60%以上，而公司债和外部股权融资等直接融资则不到1%，银行贷款大约在20%左右。距上海市经委对1000家中小企业的抽样调查显示，发生融资困难的中小企业比重达70%。根据相关调查，在中小企业集中的上海市杨浦区，全国20000家中小企业中，只有百分之一能享受到政策性担保贷款。中小企业融资难抑制了中小企业的创新活力，大大制约了中小企业的发展。可以说，发展中小企业的核心是解决中小企业的融资瓶颈问题。
1.2 研究的目的和意义
中小企业是国民经济中一支重要而活跃的力量，无论是在发达国家还是在发展中国家，中小企业都在其各自的经济活动中起着极其重要的作用。我国中小企业在促进国民经济发展、活跃市场、解决就业、改善人民生活、增加地方财政收入、进行创新探索等方面发挥重要的作用。中小企业经营管理的中心地位是不以人的主观意志为转移的，它是企业管理活动的基础，为企业生存、发展提供了可靠的保证。
国内外经济发展证实，虽然大企业是国民经济的支柱，但中小企业同样具有广泛的发展空间，在扩大就业、活跃市场、增加收入、社会稳定以及形成合理的国民经济结构方面起着难以替代的作用。一是中小企业能够更有效、更经常地利用地方性资源。大企业由于生产规模巨大，采用多层次的集中控制的方法实施管理，对量少、分散的资源不易有效的利用，或者造成运输或管理成本过高。中小企业通过细分市场、提供个性化服务拥有很大的用武之地。二是中小企业是科技创新的重要源泉，是推动科技尽快转化为生产力的重要力量，中小企业往往是一个国家技术进步的载体。据统计，美国中小企业
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创造的技术创新成果在数量上占到全国的55%以上。一些20世纪的重大技术创新成果，如个人电脑、光扫描器、录音机、速冻食品等等都是中小企业发明的。三是中小企业能够吸收众多劳动力就业。中小企业的发展有利于解决就业问题，有利于矫正现行的就业结构和产值结构的偏差。在某种意义上讲，中小企业的活跃程度标志着一个国家或地区的市场活力的大小。
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在目前新的形势下，系统研究我国中小企业融资问题是十分必要的，对于我国经济未来经济发展具有重要的意义。
1.3国内外研究现状
1.3.1 国外研究现状
经济发达国家的具有相对成熟的金融市场，但仍然同发展中国家一样，中小企业融资难仍然是不可避免的问题。与发达国家相比，我国对中小企业的研究以及政策性支撑都相对落后。所以国外相关的研究结果和实践经验对国内的研究有很好的借鉴意义。但是在借鉴的同时必须认识到两者的差异，就是两者的研究基础不同，国外的研究都是建立在成熟的市场条件下的。
在西方经济发达国家，无论金融体系发展程度，还是对中小企业的发展研究和政策支持均领先于我国，但是中小企业融资仍然不可避免的遭遇很多问题。
Jaffee，Modilian认为银行的信贷提供曲线由标准的利润最大化原则来决定。 Dewatripant，Maskin指出银行对中小企业信贷中会产生”预算软约束”问题，使得银行更趋向于”大客户”的业务
Hodgman，Martinell表示 中小企业多属信贷历史较短的企业，信贷的历史信用不足，得到中小企业必然面临银行的信贷约束的结论
Jaffee，Russell认为银行应选择某种竞争性的利率水平，才有益于各类企业的贷款 Stigltiz，Weies 强调即使有政府的干预，信贷配给也会作为一种长期均衡现象存在，从而不利于中小企业信贷融资。
martinen 强调了借贷市场上的逆向选择对企业信贷约束的影响。
二十世纪二十年代末，在意识到中小企业在发展过程中必然存在资金缺口这个问题后，《麦克米伦报告》由英国金融产业委员会提出，该报告首先定义了“麦克米伦缺口\这一概念。Macmillan Gap是指：中小企业在发展过程中不可避免的存在融资资金缺乏，尤其，长期融资金融体系有能力或者自愿提供的资金数额总是小于中小企业对发展所需资金。《麦》指出中小企业在拓展过程中金融资源缺乏是普遍现象，
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而这种约束限制了中小企业的持续发展。 1.3.2 国内研究现状
我国从二十世纪五十年代初期起对企业融资这一问题进行探讨，当时该问题探讨的主要内容为完成国家工业化目标融入必须的资金应如何得到，探讨的中心则为应采用怎样的运行管理机制来集合，配置和运用已经审核拨付的融入资金。在改革开放之后，研究的重心随着经济形势的改变又转向银行负债，企业不良债务，银行不良贷款，企业融资，引进外资的使用，国企改制及企业治理结构等方向。进入九十年代后期，随着市场经济体制的建立，国有企业改制，资本市场逐渐形成和实践，我国逐渐展开对中小企业的研究，同时，我国传统的企业融资理论也开始与发达国家成熟的融资理论相结合， 中小企业对繁荣我国经济和缓解就业问题存在重要意义。
最近几年，国内学者对中小企业融资难的问题进行了大量研究。
李扬，杨思群认为中小企业融资困难自身原因在于较高的倒闭率和歇业比率，资信等级低，资产状况差，贷款缺乏有效的担保或抵押物，自有资产信用不足。
杨楹源、李长友等认为我国中小企业自身的素质是融资困难的根本原因，财务制度不健全，导致其资信不高，当经营出现困难是多数中小企业想方设法拖久贷款利息，给金融机构信贷资金安全造成很大的威胁加剧了中小企业贷款难度。
杨俊龙，杨军中小企业产权结构不清、企业信用障碍、风险变数是融资难的主要原因，中小企业应从完善自身信用着手，解决融资难问题。中小企业意识也是融资难的重要原因。
王常柏中小企业“宁为鸡头不为牛尾”的意识妨碍联合扩大，融资保守，积极性不高也影响融资渠道的拓展。
王铮，王鸽霏等分析了家族企业发展中的公司治理演进的关键因素、技术进步、资本市场发展完善等对企业治理的影响，认为公司治理的关键问题是解决全力分配和剩余价值分配，核心是各方利益相关者进行利益平衡与制约，并提出建立职业经理人、职业化管理，建设信用体系等建设。
杨大楷等认为中小企业在初期家族制更有利，但要随着发展不失时机调整治理结构，通过治理结构的建立增强融资能力。
胡乃武等指出中小企业与大企业相比，声誉较低，其管理风格及行为特征等方面具有很大的不确定性，给中小企业贷款所面临的道德风险也相对更为严重。
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1.4 研究的方法
融资瓶颈问题的产生是企业随着市场经济的发展与改变的过程中由内外环境的种种问题所导致的，由此，本文作者在平时所学知识基础上，通过查阅相关资料，从企业内部和外部两个环境对融资问题的根源做了一系列的分析和探索，并总结了一系列的解决方案。
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2 中小企业融资相关基本理论概述 2.1 中小企业
中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且随着经济的发展而动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行定义，质的指标主要包括企业的组织形式、融资方式及所处行业地位等，量的指标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总值等。量的指标较质的指标更为直观，数据选取容易，大多数国家都以量的标准进行划分，如美国国会2001年出台的《美国小企业法》对中小企业的界定标准为雇员人数不超过500人，英国、欧盟等在采取量的指标的同时，也以质的指标作为辅助。
2.2 企业融资
企业融资是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的需要，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集生产经营所需资金的一种经济活动。企业融资是指企业通过各种途径和方式筹措企业生存和发展所必需的资金的活动。资金是企业体内的血液，是企业进行生产经营活动的必要条件，没有足够的资金，企业的生存和发展就没有保障。企业融资是指企业向外部有关单位和个人以及从企业内部筹措生产经营所需资金的财务活动。组织创新是指组织规则、交易的方式、手段或程序的变化。企业融资一般是指非金融企业的长期资金来源问题，在市场经济条件下，企业融资的方式总的说来分为两种：一是内源融资,即将自己的积累可供使用资金转化为投资的过程。企业的发展主要取决于能否获得稳定的资金来源，企业融资主要是指企业在金融市场上的筹资行为。因此，企业融资与资金供给制度、金融市场、金融体制和债信文化有着密切的关系。
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2.3 企业融资分类
企业融资按照有无金融中介分为两种方式：直接融资和间接融资
直接融资是指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行借贷，或通过有价证券及合资等方式进行的资金融通，如企业债券、股票、合资合作经营、企业内部融资等。间接融资是指通过金融机构为媒介进行的融资活动，如银行信贷、非银行金融机构信贷、委托贷款、融资租赁、项目融资
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贷款等。直接融资方式的优点是资金流动比较迅速，成本低，受法律限制少；缺点是对交易双方筹资与投资技能要求高，而且有的要求双方会面才能成交。
间接融资相对于直接融资，间接融资则通过金融中介机构，可以充分利用规模经济，降低成本，分散风险，实现多元化负债。但直接融资又是发展现代化大企业、筹措资金必不可少的手段，故两种融资方式不能偏废。
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3 我国中小企业融资现状
我国中小企业在发展过程中依靠大量内源融资资金，而外源融资所作的贡献甚微。企业主的自我积累资金(包括自有资金、家族成员和亲属集资)，既是企业创业初期的重要依靠，又是企业接下来持续发展的重要金融资源。可以获得外源资金支持的企业屈指可数，即使有某些中小企业具有获得外源融资机会，满足申请外部融资的种种条件，也只是个别达到一定规模，经受较长发展时间的企业。
融资难是我国中小企业必然会面临的问题，中小企业对经济繁荣发展所起的重要作用和现实意义与其得到的银行资金支撑完全不合比例。
这里以我国乡镇企业为研究对象，据调查显示，2009年大银行对小企业的贷款未达到当年总短期贷款数量的5．2％，同年乡镇企业对GDP的贡献率为30．9％。这就形成了银行资金未贷出，而中小企业未融资的矛盾局面，由此可见我国金融资源配置的低效。
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国际金融公司的统计表明，商业银行不愿对小规模企业借贷的概率高达55％。表3-1统计了我国六所城市的不同规模大小的企业向商业银行申请贷款被拒绝概率。
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表3.1 中小企业对银行贷款拒绝情况
按企业规模分布
＜50人 51-100人 101-500人 ＞500人 合计
拒绝数量比例
64.95 56.39 40.88 26.09 58.26
拒绝次数比例
78.92 57.87 44.18 24.34 65.01
资料来源：转引白杨思群《中小企业融资》，民主与建设出版社2010年版，第16页
中国中小企业获得发展资金的渠道很少，特别从外源融资的角度来看，无论初创阶段还是发展阶段，中小企业融资都是以银行贷款为主，超过所有外源融资总额的70％。风险投资基金贷款、农村合作基金和外资贷款的比例最低，仅为2％—5％。其它企业资金融资比重从开创期的6．83％提高至现在的14．29％。由此可见，可供中小企业选择的融资渠道单一：国内中小企业信用评价体系缺陷太多，以致获得融资机会很少。
当前，国内的中小企业刚刚进入到一个规模扩张，生机勃勃的上升期，但是中小企
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业自身筹资效率低下，仅仅依靠内源融资方式的投资当然不能满足企业扩张的速度。已经严重影响到中小企业的持续快速发展，必须拓展融资渠道，依靠直接、间接融资方式来解决。然而从有效需求来看，占全国企业总数90％以上的中小企业占有的金融资源
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非常有限，其它融资方式几乎与中小企业无缘。对我国的中小企业融资问题主要表现在：
3.1 内源性融资能力低
内部融资对于中小企业的生产经营具有重大影响，对于中小企业，内源融资相对外源融资优势在于：首先可以减小因信息不对称导致的不良影响，其次可以降低融资成本。观察上节总体数据与典型调查分析，可以得出：虽然内源融资是中小企业的主要融资渠道，但其自身筹资的效率很低。美国的中小企业内源融资最高可达80％，我国中小企业多数管理水平低、面临市场不确定等多方面的风险，同时我国政府对中小企业的相关税率及税收优惠政策不尽合理，其自身积累不足是不争的事实[]。
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3.2 融资渠道狭窄单一
我国中小企业外源融资——直接融资渠道(包括债券融资和股权融资)占比到1％，银行贷款为20％，对比美国中小企业，外部融资比例来源显然比我国中小企业高出很多。我国中小企业的融资困境，不仅仅是从银行贷款困难，更表现在了债券、股票的融资渠道失灵：
(1) 公司债发行准入障碍，中小企业难以通过债券市场公开筹集资金。首先受到发行规模严格受控，同时，由于中小企业本身存在规模小、信用风险大等特点，导致投资者信心不足，即使有些中小企业得到一定的发行额度或者获得发行权利，实际融资仍不通畅。再者，由于国家规定企业债券利收所得税，也限制了投资者的积极性，
(2) 资本市场的规模歧视：以2006年5月17日至2009年1月30日资深交所中小企
业板上市的100多家企业为例，据统计上市的公司均是大中型企业，规模最小的企业总资产为10820．33万元人民币，远超过中型企业的资产规模下限4000万元，非中小企业个数(53家)占中小企业板上市公司总数近50％，显然中小企业板上市融资在一定程度上存在“规模”歧视[]。这些表明，资本市场对解决中小企业融资困境的作用收效甚微。
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(3) 我国的间接融资方式的商业信用和票据市场尚未发展起来，通过设备融资租赁进行融资的数量更微小。
3.3 获得银行贷款难
获得银行贷款难体现在中小企业对GDP的贡献率与银行贷款的支持不成比例，国有商业银行是国家的大型金融机构，其市场定位主要集中在大型的存贷款业务上：首先，
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中小企业融资业务的特点是风险高，收益低，流动性管理困难。风险高是由于中小企业个体的抗风险能力弱，资信等级低，缺乏抵押资产，收益低是因为其融资额度小，贷款交易和监控成本高。流动性管理困难是因为中小企业融资需求频率高，时间短。其次，商业银行经营的原则之一是安全性，而中小企业由于市场风险大，企业倒闭率高，财务制度不健全，资信状况堪忧，缺乏足额的财产抵押，银行考对中小企业惜贷、惧贷。最后，大型银行对中小银行实施收购兼并，恶化了中小企业金触服务环境。从我国实际惰况来看，中小金融机构的发展状况在某种程度上直接影响到中小企业的金融服务状况。
3.4 在一定程度上依赖非正规金融借贷渠道
由于前述的种种原因，中小企业从银行等正规金融机构获得融资面临较大的约束。由于企业的对融资有及时性的要求，使得申请程序更为简便的商业信用和民间借贷等非正规金融成为中小企业重要的应急资金需求渠道。这类渠道的融资成本更高的同时，也拥有更适应中小企业经营的简便灵活。除商业信用外，民间借贷等各种非正规金融活动也是中小企业融资的重要补充。
3.5 结构性矛盾明显
首先从地区和规模不同企业的融资情况看：发达地区拥有相对完善的制度、资金回报率高、中小企业整体管理水准较高、融资较为便利。而在欠发达地区，企业内部管理不健全、信用等级不高的中小企业融资难问题亟待解决。特别是经营能力较差的中小企业融资方面困难更严重。其次看信贷资金供给的期限结构，短期资金供给的相对充足与中长期投资性资金供给的严重不足存在矛盾。最后就融资结构来说，过于依赖内源融资与外源融资相对不足的矛盾。
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4 我国中小企业融资困境成因分析及对策探讨
我国中小企业融资困难的原因分析，主要可以从企业自身存在的问题和外部因素 两方面进行分析。
4.1 中小企业融资困境内部成因
与大型企业相比较，中国中小企业具有优胜劣汰机制明显、对地方税收贡献大、市场适应力强等优势，但是其运作不规范，人员素质差、产品技术含量低、市场竞争实力弱、资产质量差、破产率高等问题也不容忽视。 4.1.1 中小企业在内部治理结构上存在问题
目前我国中小企业公司治理结构非常落后。要扩张各种融资渠道，首先健全治理结构。财务制度政策不完善，财务报告缺乏真实性及准确性，无法保障投资者权益，这些往往都是企业治理结构不健全所致。大多数中小企业属于“家族式管理”，甚至采用“独裁”的家长决策方式，虽然有些民营企业家已经开始实践现代企业管理制度的建设，引进了现代化的管理模式，但由于管理者素质无法跟上这种进步，使得该设想没有很好的收效。规范成熟的现代企业治理结构使企业经营者有合适的控制权，有利于所有权的保护。在中小企业的创建初期，所有者与经营者通常是统一的，自我资金积累是企业发展所需资金的主要来源。在家族企业向外部诉诸融资要求的时期，它们开始意识到为了保障股东的平等权益，要求股东作为一个集体决策，这就需要所有权与经营权分离，建立规范的公司制度。这样的体制限制了经营者的控制权，限制了股权融资的代理成本，而股权就成为企业剩余索取权的凭证。
4.1.2 中小企业抵押式担保能力不足
为了防范信贷资金风险，我国银行基本不对中小企业发放信用贷款，仅发放抵押贷款。现行的不动产抵押担保贷款方式存在诸多不合理性，中小企业要获得贷款必须有可靠的担保单位和抵押物，而大部分中小企业生产经营规模小，有限的资金主要用于维持正常运转，厂房、设备投入并不多，不能提供有效的抵押式担保。尤其是一些民营高科技企业在物业方面投入比重很小，很难通过抵押获得需要的贷款额。另外，很多银行在不动产抵押各个环节收费要求很高，并且标准不一致，增加企业额外负担。从担保贷款来看，由于中小企业自身资信较差，效益好的单位不愿意为其担保，而一般企业担保银行又不认可，从而导致银行对中小企业贷款抵押率较低，使得中小企业通过抵押实际得
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到的贷款数额相对较小。
4.1.3 规模小，盈利能力差，经营风险高
我国资本市场仍处于发展的初级阶段，企业无论发行公司债还是上市直接融资有收到十分严格的限制，资本市场对中小企业具有“规模\歧视，所以对大多数中小企业扩大再生产高度依赖于自我积累。自我积累的主要来源是企业发展中积累的利润，由于中小企业的利润水平远低于大型企业，同时其初始创业资金规模也较小，所以资本从速度和数量上的增长都不可能满足企业发展的需要。企业的经营风险可以转化为财务风险，所以经营风险的大小影响企业的融资，安全性、流动性、盈利性是商业银行放贷的基本原则，面对可能会转化为财务风险的企业经营风险，为了避免风险、遵循安全性原则，优化资产质量，拒绝中小企业贷款要求的情况经常发生。
4.2 中小企业融资困境外部成因
健全的国家金融体系不只需要一个与经济发展相适应的间接融资市场(银行系统为主)，也离不开一个完善的，有结构，有层次的直接融资市场。就目前来看，我国宏观环境对中小企业扩张发展的金融支持明显远远不足。
4.2.1 政策体系未成形
从政策层面上来看，我国尚未形成完整的扶持中小企业政策发展的政策体系我国现在对中小企业的贷款技术，主要财务报表型贷款、抵押担保型贷款、信用评分技术和关系贷款四种。其中对中小企业的贷款技术主要是抵押和担保贷款形式。
银行因为它繁琐层级结构使代理成本过高，这点体现在监督成本过高而激励不足，一直贷款技术创新缺乏动力。银行工作开展程序化以减少监督、考察职员的成本，从而减少代理成本。为达到强化监督目的，银行审贷的过程是严格据定义指标化和程序化。这些流程由于缺乏灵活性很难适应我国中小企业融资。
我国金融体制始终保持着国有经济导向，信贷决策上偏离商业原则，现行的融资体制主要是为了适应国有企业外源融资需要而建立的[]。对中小企业而言，这种在政策支
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配下成长起来的金融机构难以提供与其匹配的金融服务。在我国目前的银行组织体系中，还缺乏专门为中小企业融资服务的政策性银行，除城市商业银行明确规定为中小企业服务外，其他国有银行在扶持中小企业方而都没有硬性的规定。
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4.2.2 资本市场体系尚不健全
在美国，股权投资体系包括风险投资、店头交易市场及二板市场等，这些形成了制度完备程度不等的近乎连续的体系。在我国，《公司法》规定申请股票上市的条件：股份有限公司注册资本大于等于人民币500万元，上市公司股东总额大于等于人民币3000万元，公开发行的股份比例不得少于公司股份总数的25％，公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份不得少于10％等。对于公司债发行，我国《公司法》还规定有限责任公司发行债券其净资产不得少于6000万元，股份有限公司净资产不得少于3000万元，具有实力雄厚的企业担保，不允许企业私募发行。对于中小企业来说这些苛刻条件都成为其通过资本市场进行融资的障碍。虽然目前国内的资本市场除了主要是主板市场外，已在深圳设立中小企业板，但是在《证券法》的实行核准发行制下，主板市场和中小企业版的上市公司均为大型企业，整个资本市场距离完善，多结构的要求相差甚远。中小企业。毕竟中小企业板只是创业板的雏形，中小企业上市发行股票是非常艰难的。而且针对中小企业特别是高科技中小企业的“二板市场\缺失，其他途径的融资尚在初始发展阶段，使中小企业直接融资渠道不畅。 4.2.3 缺乏完善的信用担保机制
为了缓解中小企业融资困难，近年来从国家到地方都开展了中小企业的贷款担保业务，但这项业务进展缓慢。尽管各地都出台了《关于小企业贷款信用担保管理的若干规定》，并规定了小企业贷款信用担保资金，但该《规定》对担保人资产抵押与企业自身信用担保的条件都有一定的约束，使许多中小企业无法真正使用到优惠的政策。
4.2.4 法律法规与管理机构不健全，缺乏政策支持
长久以来，我国相关部门并没有对中小企业的金融支持的重要做出清晰认识，在制定中小企业各项法规、合理设置管理机构等方面都不完善。目前为止，还没有一部完整的有关中小企业的法律法规，尤其相关于如何有效融资资的法规还是一项空白，法律法规还不能很好的为中小企业发展、保障中小企业融资顺畅提供有效服务。此外，我国还未成立专业的中小企业管理机构，负责中小企业政策的制定和实施。
缺乏社会信用体系，商业信贷未能完全发挥作用，是造成我国小企业信贷约束与融资困境的主要原因；关系型贷款在我国银行体系中运用甚少；一直以来以固定资产为抵押担保的银贷政策是小企业融资窘境更加困难，以存货和应收款等动产作为抵押担保的银行贷款政策是解决小企业信贷约束问题的新方向和现实选择；现阶段非正式金融在缓
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解小企业融资困境方面起到一定作用。本文具体从内部、外部两方面对如何走出中小企业融资困境进行探讨。
4.3 提高中小企业自身融资能力
要解决中小企业的融资问题的根源，最基础的还是在于企业自身建设，一个没有可持续发展能力的企业，不管外部怎样协助，融资难是始终无法摆脱的。所以说要首先树立内源融资的基础认识，意识到内源融资具有的极大意义。缺少内部资金积累能力的企业，单凭外部融资就能获得发展是很难实现的。
4.3.1 完善企业法人治理结构
为促进中小企业融资，融资对象自身组织形态的选择及其治理结构的健全也是关键。企业规范的组织形态有三种：业主制、合伙制(扩大了的业主制)和公司制。公司制与业主制相比，其治理结构与融资方式有了完全的不同。首先，企业所有者不参与企业的经营，而公司经营者是代理人，而正是企业的融资需求促生了这种做法。由于单个企业主的自有资本是有限的，如果是多人合伙，则可以带来更多的融资机会。但随之而来的问题是，合伙人之间是相互关联，相互承担连带责的，随着合伙人情况(财产、健康等)的变动，必然会给合伙关系带来较大变动。公司制创造了独立于每个股东的法人财产，由于不用考虑资金供应者(股东个人)的财产和健康情况，所以使得企业取得资金的来源更为广泛。此外，公司制企业治理结构要求所有者不得直接参与企业经营，这样即使发生股权转让也不会对企业经营产生影响，同时，股权流动性增强，流动性的提高意味着风险降低，即降低了企业融资的成本。是无论任何企业形成自我资金积累能力、能够成为市场真正强者的关键在于产权明晰。因此必须力推中小企业改革，树立起能够真正的适应市场经济发展、保持市场经真理的，自我积累能力强的企业制度；进一步推动中小企业产权制度的多元化进程：改革的具体对象是：国有中小企业，采取积极的退出战略，实施改制重组的道路；私营企业要引导资本社会化进展，尽量结束家族式管理方式，采取现代企业制度和管理制度的积极要素；对集体企业要推动产权改革，明晰产权关系。解决中小企业贷款难的重要途径之一就是建立现代企业制度，提高自身素质。
4.3.2 建立多层次、多渠道的信用担保制度及机构
由于中小企业的规模普遍较小、面临的市场风险较大、自身存在经营不规范的问题，这些使得其经营风险无法准确估计；大部分中小企业内部治理结构不健全，财务状况的透明度很低并且缺乏相当的可信度，也使得经营、资产状况难以估量；一些中小企对银
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行债务清偿状态很不乐观，从而导致这些企业的信用等级偏低。在工商银行评定信用的
35万户中小企业中，信用等级在A级以上的只有5.7万户，而83.69％的企业在BBB级以
下[]。这样类似的情况导致了中小企业外部融资渠道不通畅。目前，社会经济生活中信
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用观念被忽视的大风气对整个国民经济的正常运行有严重的负面影响，也增加了信用担保机构和银行的经营难度和经营风险。所以强化信用意识对于繁荣发展中小企业以迫在眉睫：首先，在企业中积极传播“信用文化”和打好信用思想基础，培养企业主和经营者的信用品质；重点提高评级专业技术和培养信用评级人才；建设健康、完善的财务会计制度，提高财务管理水平，遵守合同条款，尽量按时还本付息，建立良好的银企关系，为企业融资打好基础。
4.4 中小企业融资外部环境优化 4.4.1 构建多层次金融体系
就我国当前的资本市场发展和金融体系状况，对于大多数中小企业来说，直接融资渠道基本没有出路，举债融资是最为现实的选择，但是过度借债不利于企业的信用状况，会降低企业整体的信用等级，进一步限制中小企业的规模扩张，必然也就制约着中小企业的进一步扩张发展。因此，积极发展多层次的直接融资渠道是我们相关部门应努力思考和解决的主题。美国有为中小型科技企业设立的纳斯达克市场，还有为退市公司和更小型公司提供股票转让服务的柜台交易的三板市场。除美国外，日本、马来西亚、韩国、英国、德国、加拿大、法国、新加坡、台湾、·香港等国家和地区也都建立了为中小企业融资上市的二板市场。
（1）中小企业板上市融资。
当前我国中小企业板的上市条件与主板的上市并无差别，并没有表现出对中小企业的优势，但是随着股权分置改革逐步完成，再加上深圳交易所进一步明确了对象选择，中小企业板的上市条件将会适当放松，减低上市门槛。 （2）境外上市融资。
现阶段，美国纳斯达克市场，香港创业板市场和新加坡证券市场是国内的中小企业境外上市融资的中心集中地。与国内上市融资相比较，显而易见，境外上市融资的优势在于门槛低，上市周期短。但在境外上市也要承担风险。首先，因为境外市场发展成熟且监管力度较大，对企业信息披露要求高，如果出现了信息披露违规，可以预见到上市企业很能遭到停牌甚至摘牌的惩罚，所以能够顺利在境外上市的公司必须至少有非常规
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范的管理；其次是不同地区文化的差别，假如中小企业平时的主要业务都放在国内，只是在境外上市融资，它既要应对会计处理上的差异，还必须顺利处理与境外投资者关系
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。因此境外上市融资尽管也具有可行性，但考虑到上市后后续成本问题，可能境外上
市融资对中小企业自身内部管理规范，业务全球化等的要求会更高。
（3）当前，我国已经有了主板市场和二板市场，2006年的3月，三板市场也首次在中关村开始实践。三板市场就是要帮助市场回避主板市场和二板市场无法充分有效配置民间资本的缺陷，以最大程度促进民间资本的增值能力和促进企业股权流动作为主要目的。因此，考虑到我国大多数民营企业无法打入主板市场和二板市场的状况，发展三板市场，将更多的民间资金引流至三板市场，流向民营企业，是力求资金供求平衡的不错方法。考察国外的成熟经验，建立一个准入约束条件较为宽松的全国性的中小企业资本市场非常必要，目的是为建立一个便利中小企业直接融资的平台，进而实现全国范围内的资源有效流动。搭建多层次、大容量的资本市场体系，激励实力雄厚的高科技企业和私人企业上市，为中小企业开辟有效地直接融资渠道。 （4）积极发展企业债券市场
准许中小企业发行可转换债券，为中小企业融资提供更多选择。政府对企业债券的发行程序有着严格地规定，企业发行债券既要受政府监督，又要接受公众监督，因此企业债券是一种约束能力很强的规范化合约。目前，我国债券市场发展比较滞后，所以带来了一些问题，首先限制了企业债券融资渠道，另外也在无形中也放松了债券持有人对经营者的“硬约束”，无法完全的发挥企业债权在控制代理成本方面的作用。中国银行在逐渐的改革过程中，为了加强债务融资对公司的治理效应，上市公司应更多的考虑企业债券这种国外盛行的融资方式。
4.4.2 完善中小企业融资的间接市场
（1）逐步在我国中小企业融资中推行“关系型贷款”。
在国外中小企业的融资结构影响因素的经验研究中，银企关系指标被普遍相信占较大影响比重，但是在我国中小企业板样本检验中却未显示出较大影响。我国市场经济体制改革逐步深入，资本市场正不断走向完善健康，大型企业在这样大的宏观背景下，融资渠道出现多元化选择，相反对银行等一般金融中介机构的依赖性将日臻减少，可以预见银行本来拥有的大客户数量将会减少。中小企业对接融资却仍然抱有高度依赖。只要银行等金融机构能识别出信用度高，盈利能力强，有发展潜力的中小企业，并和这些企
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业建立紧密关系，为这些企业设计提供其所需的金融产品和金融服务，中小企业将会成为银行等一般金融中介机构新的收入来源[13]。 （2）建立新型的银企关系。
新型银行和企业之间关系指：从银行过去简单对企业进行资金支持，升华为协助和改善企业经营管理过程，新型银企关系的核心精神是互相进步合作帮助。银行不妨把自身的发展同具有发展前景的企业的命运连接起来，通过互促互进，由企业的发展来实现银行自身的发展。只简单专注盈利能力强好的企业是不行的，只有积极发掘有发展潜力的中小企业作，才是在激烈市场竞争中拓展银行业务的关键。 （3）积极发展融资租赁业和稳步发展典当业。
租赁行为的实质具有借贷性质特征，是实物信贷与货币信贷相结合的产物。现代租赁业，是发达国家商品流通的主要途经，是世界第二大金融工具(仅次于银行信贷)。在发达国家，租赁已一中常用的投资理财和市场营销的手段。其中，融资租赁是解决中小企业当下资金匮乏非常有效地渠道。融资租赁融资融物，避免了一次性的大额现金支出，即可以使用所需设备，以后用使用设备的产生的利润分期还款，在合理支配资金流出的基础上得到生产需要的设备。融资租赁既加快了资金的周转，又确保了其合理的流动性，约束条件弱，但是具有很好的减税作用，规避了资金的沉淀，提高企业投资回报率，同时因为到期偿还本金的负担较轻，可以在获得设备的同时保持借款能力。
典当是以质押为基础的货币贷款，为中小企业或个人提供临时的押货款。典当贷款与银行贷款相比具有手续简单、省时省力的优点；但是银行基本上不施行动产质押的业务，并且对贷款方的贷款用途和信用等级等有较高要求，同时因为用个人财产抵押贷款有诸多条件而非常不便，但典当行则对资金需求方条件宽松，一切有价值的财务均可抵押。从某种意义上来看，从金融市场细分出来的典当行就如同专为中小企业融资而存在的金融机构一般。不过与银行相比，典当具有成本较高的缺陷[14]。综合考虑典当和租赁业的优劣，应改稳当健康的令其发展，提高典当和租赁业的管理水平，致力于成为银行的市场竞争者，而不仅仅是金融市场的补充者，从而为中小企业融资提供更多的选择。 （4）积极建立和发展非正规金融机构。
建立和发展区域性的金融机构，使之更适合为中小企业供给资金，这就是所谓的非正规金融市场。非正规金融使之是为了繁荣经济发展服务的。非正规金融与正规金融相比，最大的优点就是机动灵活，非常适合中小企业所需要的金融服务的特点一机动灵活。
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上一章的研究表明：英航接待、商业信贷和蜜饯接待之间存在着明显的可以互相替代关系。由于向正是金融机构融资要有很多的约束，因此中小企业经常会受到抑制，所以，必将会转向向商业信贷和民间借贷机构借贷。非正规金融与正规金融相比，尤其自己的优点，这些优点非常适合我国的经济现状和中小企业的借贷特点，也正是这些优点促进了中小企业资金的运转、缓解了中小企业的资金问题，是我国目前状态下，中小企业融资的主要方式[15]。因此，现阶段，在我国非正式金融存在是合理的，也是必然的。当前，非正规金融仍然是中小企业外源融资的重要部分，因此政府应大力引导非正规金融走向规范化，使非正规金融与正规金融机构优势互补，一起促进中小企业的快速健康的发展。 （5）大力发展资产证券化融资
在资产证券化过程中，资产支持证券本金和利息的偿付，直接以资产池所产生的现金流量作为偿付保证，中小企业的诚信等级预期并无直接关系，可以比较成功的解决绝大多数中小企业资信评级低，甚至完全没有资信评级而无法融资的问题，也能很好的地解决中小企业因社会信用不高而无法融入所需资金、公司治理结构不完善而无法融入资金的矛盾。同时，资产证券化可以很好的解决中小企业因为缺乏可用于抵押担保所需资产而无法融入资金的问题，因为资产证券化无需有形资产担保，资产池预期现金流量就是最为直接的偿付保证。
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结束语
本文从企业融资的外部环境与内部环境进行分析，做了一系列的探究，并提出了一系列的解决方案，但要真正解决中小企业的融资问题必须对投资项目进行可行性研究，加强财务控制，优化财务结构，加强财会队伍建设，提高企业全员的管理素质。以上四个问题的分析只是选择了一些中小企业的共性分析。具体到每个企业还有各自的实际问题需要具体解决。另外，中小企业作为一个弱势群体，除了采取措施纠正自己的不足以外，还需要政府制定法律方针政策，为其创造一个良好的外部发展环境。我国提出了全面建设小康社会的宏伟目标，中国作为占世界人口五分之一的发展中国家，如何全面建设小康社会，实现即定的战略目标，为人类做出较大贡献，这是摆在我们面前的战略任务。相信我国的中小企业一定会自强不息，实践一条有中国特色的发展之路。
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致 谢
在邵阳学院的四年学习期间，我得到了各学科老师的悉心指导，他们渊博的学识，治学的严紧，以及对问题的独特见解，给我留下了深刻的印象，更是让我受益匪浅。对此，我深表感谢，感谢他们的悉心指导，感谢他们给了我知识，感谢他们教给了我学习的方法，感谢他们对我人生有益的启迪。
在此，我更要感谢周井娟老师，他在学习上不但给了我很多帮助和启发，在论文准备期间她更是从研究方向，开题及学位论文的撰写等方方面面给了我很多指导。当然，我还要感谢我的家人对我学习的支持，感谢我的同学、朋友对我的关心和帮助，总之对一切曾经给我支持和帮助的人，我对他们的感激之情是无法用片言只语来表达的。大学生涯的学习，是我人生的一个重要里程碑，我将永远珍视它!在此，我再次对所有支持鼓励帮助过我的人表示深深的感谢!
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